1.10月份新发放企业贷款加权平均利率为3.5%左右；新发放个人住房贷款利率为3.15%左右，均处于历史低位。

　　2.《国务院关于修改<全国年节及纪念日放假办法>的决定》11月12日公布，自2025年1月1日起施行。决定规定，全体公民放假的假日增加2天，即农历除夕、5月2日。全体公民放假的假日，可合理安排统一放假调休，结合落实带薪年休假等制度，实际形成较长假期。国务院办公厅关于2025年部分节假日安排的通知12日也向社会发布。根据通知，2025年，春节放假8天，劳动节放假5天，国庆节、中秋节放假8天。

　　3.央行公告称，为维护银行体系流动性合理充裕，11月12日以固定利率、数量招标方式开展了1255亿元7天期逆回购操作，操作利率1.50%。数据显示，当日183亿元逆回购到期。

　　股指期货：周二市场震荡回落，至收盘，上证50指数跌1.51%，沪深300指数跌1.1%，中证500指数跌1.05%，中证1000指数跌1.32%，沪深两市成交额达2.58万亿元。

　　早盘创业板指数冲高后回落，各指数震荡走低，午后市场加速下行，尾盘略有反复。两市个股跌多涨少，下跌个股超3700只。盘面上，中药、医药商业等医药概念股逆市走强；锂矿等新能源赛道冲高回落；蚂蚁概念保持强势；无人驾驶，汽车整车、供销社、数字货币、零售等一度有所表现。跌幅方面，昨日大涨的芯片产业链陷入调整，光刻机、铜缆高速连接、存储芯片等板块跌幅居前；军工电子、军工信息化、商业航天等军工概念纷纷走低；高位股持续退潮；保险、券商等金融股、华为产业链、中船系、游戏传媒等板块纷纷走弱。

　　股指期货随现货分化，至收盘，主力合约IH2412跌1.47%，IF2412跌1.01%，IC2412跌1.03%，IM2412跌1.3%。基差表现分化，IC和IM贴水略有收窄，而IF和IH基差小同步下行。IC、IF、IH和IM成交分别增加15.2%、10.3%、9.3%和6.2%。IC、IF、IH和IM持仓分别增加1.8%、0.2%、1.2%和1.4%。

　　早盘市场一度冲高，特别是新能源板块带动创业板指数走强，但科技股和高位股的回调使市场人气受压制，加之港股持续走弱、美元指数大涨、人民币汇率承压，使市场兑现情绪进一步加强。由于赚钱效应有所弱化，投资者分歧在高位加大，预计短期市场将出现震荡。而市场成交仍在2.5万亿元以上，结构性机会仍在，指数需要等待情绪修复。

　　金融期权：今日A股市场普跌，宽基指数间跌幅相对接近。市场成交超2万亿元。

　　期权方面，多数期权品种普跌，期权成交量维持高位。隐波方面，多数期权隐波中枢回落，标的与隐波维持正相关。上周日评提到，由于海内外宏观事件密集，隐波预计维持高位。本周多数事件性因素落地，隐波将逐渐向标的实际波动收敛。

　　国债期货：周二国债期货收盘多数上涨，30年期主力合约涨0.74%，10年期主力合约涨0.29%，5年期主力合约涨0.15%，2年期主力合约跌0.01%。现券方面，银行间国债现券收益率普降，中长债表现更为强势，下行2-3bp左右。

　　今日央行净投放1072亿元短期流动性，市场资金面延续小幅收敛态势。短端方面，银存间主要期限质押回购加权平均利率多数上行，隔夜资金价格升至1.5%上方。“长钱”方面，国有和主要股份制银行一年期同业存单二级最新成交在1.865%附近，也较上日略有上行。

　　今日债市情绪较强，唯短端受资金面影响，表现偏弱，各期限期债合约收盘多数上涨。市场增量消息不多，海外因素对风险资产的扰动稍有释放，这对债市偏友好。而昨日央行数据显示，10月新发个人住房贷款利率为3.15%左右，据此估算2.205%为超长债相对合理的估值水平。再考虑到15-20bp的期限利差，10Y国债收益率合理区间大约在2.005%-2.055%附近。目前30Y、10Y国债现券收益率仍略高于由资产比价倒推的估值。

　　短期来看，我们维持此前观点不变，当前基本面仍不支持债市走势反转，而化债氛围中，压低付息成本意味着低利率可能在一段时间内也将是常态。叠加当前货币政策更加强调支持性的立场，央行对市场资金面的呵护态度不变，债市面临的风险相对可控。但年底前增量地方政府专项债发行带来的债券供给压力尚存，从而对债市做多赔率形成约束。

　　在此情况下，操作上单边建议投资者可考虑以低多思路为主，但日内追高需谨慎，关注后续实际发债节奏和期限结构。套利方面，当前各期限期债主力合约IRR相对偏高，建议投资者可留意潜在的期现正套机会

　　交易策略：股指期货，震荡运行；国债期货，逢低试多，关注期现正套机会

　　风险提示

　　点

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