早评

　　银河

　　隔夜CBOT大豆指数上涨0.15%至1005美分/蒲，CBOT豆粕指数下跌0.1%至308.4美金/短吨

　　1.USDA：民间出口商报告对中国出售11.6万吨大豆；

　　2.油世界：阿根廷豆油豆粕产量及出口较高，2024年10-12月大豆压榨量预计增加至1025万吨，较一年前的570万吨和两年前的890万吨大幅增加，提升豆粕豆油出口；

　　3.油世界：加拿大正在尝试在任何的贸易限制前最大化对中国的装运，2024年8-10月期间出口可能达到280万吨，是4年来的最高纪录，较一年前增加120万吨或78%，中国是迄今最大的出口目的地；

　　4.我的农产品：截止10月25日当周，油厂大豆实际压榨量为210.43万吨，开机率为60%。10月18日当周，大豆库存602.95万吨，较上周减少67.05万吨，减幅10.01%，同比去年增加195.22万吨，增幅47.88%。豆粕库存93.72万吨，较上周减少7.92万吨，减幅7.79%，同比去年增加11.43万吨，增幅13.89%。

　　基本面大方向偏于向下，短期市场尚未看到明确利好因素，预计偏弱运行为主

　　1.单边：近月方面偏空思路对待

　　2.套利：M59反套

　　3.期权：近月方向向下的海鸥期权

　　白糖

　　周五ICE美糖下跌，主力合约下跌0.10美分/磅(0.45%)至22.10美分/磅。

　　1.由于2023年10月至2024年9月期间巴西中南地区面临严重缺水，影响了当前榨季的甘蔗生长。根据巴西甘蔗技术中心(CTC)公布的最新数据，九月份的甘蔗单产仅为69.7吨/公顷，而上榨季同期为83.4吨/公顷。本榨季截至2024年9月中南部地区的甘蔗单产为83.2吨/公顷，高于过去十年的均值79.7吨/公顷。

　　2.“Santa Eliza Agroflorestal企业管理公司的首席执行官Josmar Verillo预测，2025/26年度中南部地区的甘蔗产量将达到5.6亿吨，种植面积为750万公顷，每公顷产量为75吨。

　　3.巴西最大的糖和乙醇生产商Raizen公司近日发布报告，2024/25榨季的第二季度，该公司共入榨甘蔗3290万吨，产糖460～480万吨，销糖500万吨。

　　原糖短期维持震荡走势，反观国内市场，现阶段国内糖市供需矛盾尚不显著，此前郑糖连续上涨吸引部分套保盘进场预计上方空间有限。国产糖增产预期强烈，不过考虑到外盘坚挺，预计郑糖维持震荡走势。

　　 CBOT美豆油主力价格变动幅度-0.14%至44.19美分/磅；BMD马棕油主力价格变动幅度-1.5%至4533林吉特/吨。

　　1.ITS：马来西亚10月1-25日棕榈油出口量为1,322,325吨，较上月同期出口的1,193,471吨增加10.8%。

　　2.MPOB：马来西亚已将11月毛棕榈油的出口税提高到9.5%，这是三年多来首次上调。上周MPOB称11月份的毛棕榈油出口税率为8%。2020年7月至12月，马来西亚曾豁免棕榈油出口税。自2021年1月起至今，出口税率一直维持在8%。新税率将从11月1日起生效。根据新的税收结构，新通知包括四个新的税级，当价格超过4,050令吉/吨时，最高税率为10%，而之前的最高税率为8%。

　　3.加拿大谷物委员会：截至10月20日当周，加拿大油菜籽出口量较前周减少34.3%至25.3万吨，之前一周为38.48万吨。自2024年8月1日至2024年10月20日，加拿大油菜籽出口量为258.94万吨，较上一年度同期的108.75万吨增加138.1%。截至10月20日，加拿大油菜籽商业库存为142.35万吨。

　　4.咨询公司战略谷物(Strategie Grains)表示，再次下调对今年欧盟葵花籽产量的预测，主要是由于降雨阻碍法国收割以及罗马尼亚产量不佳。战略谷物表示，2024年欧盟葵花籽产量目前预计为880万吨，而上个月的预测为890万吨，最新预估较去年水平低11%。根据欧盟委员会的数据，这将是2016年以来的最低产量。在最新发布的油籽作物报告中，战略谷物维持对今年欧盟油菜籽产量的预测不变，此前连续五个月下调预测。该公司并表示下一年度作物的早期生长条件大多有利。对于欧盟的主要油籽作物油菜籽，战略谷物仍预测2024年的产量在1,670万吨，较去年低16.5%，为2020年以来的最低产量。明年油菜籽收成的前景更为乐观。在上个月估计播种面积将增加约4%后，战略谷物在其最新报告中表示，田间条件总体上呈积极态势。

　　中东地缘利多出尽，原油低开，近期受外围以及宏观预期不断变化的影响，油脂盘面上涨较快。从基本面上看，目前马棕仍处增产旺季，预计马棕10月仍将继续小幅累库，产地棕榈油报价仍然较为坚挺，后期棕榈油买船及到港较少，库存偏低或将持续。另外，国内豆油性价比显现，豆油现货成交有所增加，国内菜油供应仍然充足，但需关注中加关系的变化。

　　1.单边：短期油脂强势上涨，后期若无新的利多驱动，油脂或将存在获利了结等而出现高位回落，波动加大需控制好风险，设置止盈止损点，无单者先暂且观望。

　　2.套利：可关注P1-5反套机会。

　　周五，芝加哥期货交易所(CBOT)玉米期货下跌，其中基准期下跌1.5%，收盘价415.5美分/蒲。

　　1、据外媒报道，截至2024年10月25日当周，全球玉米价格大多上涨，其中CBOT玉米强劲反弹，因为4美元左右的美国玉米价格对全球买家来说颇具吸引力，特别是考虑到对巴西和乌克兰的出口供应降低，这预示着美国玉米价格很可能见到季节性底部。

　　2、美国玉米主产州未来6-10日100%地区有较高的把握认为气温将高于正常水平，89%地区有较高的把握认为降水量将高于正常水平。

　　3、据外媒报道，截至2024年10月25日当周，CBOT玉米录得三周以来首次上涨，主要受到需求面强劲的支持。美国玉米出口销售火爆，国际原油上涨，抵消季节性收获压力以及南美降雨带来的利空影响。从乙醇行业需求来看，美国能源信息署称，截至10月18日当周，美国乙醇日均产量为108.1万桶，为连续第四周增加，创8月中旬以来最高，高于市场预期。

　　4、据俄农业部消息，自10月30日起，俄罗斯将对其小麦出口关税进行上调至每吨2272.9卢布。此前，俄小麦出口关税额为2121.2卢布/吨。

　　5、据外媒报道，乌克兰农业部周五公布的数据显示，该国迄今已收割4510万吨谷物。其中包括2230万吨小麦、550万吨大麦、46.53万吨豌豆和1540万吨玉米。此外，还收割了950万吨葵花籽、350万吨油菜籽和560万吨大豆。

　　10月报告上调美玉米单产，但需求增加，美玉米继续反弹。周末黑龙江玉米上涨，目价格在1900元/吨附近。华北玉米周末上量增加，玉米现货回落，小麦价格稳定，东北玉米与华北玉米价差缩小。01玉米开始高位回落，目前期现套利仍有利润。

　　1.单边：外盘12玉米，底部震荡，可以轻仓继续做多。01玉米短期回调。

　　2.套利：买入东北现货空盘面01玉米。

　　生猪

　　1.生猪价格：全国各地生猪价格整体呈现下行态势，其中东北地区16.85-16.95元/公斤，下跌0.08-0.1元/公斤；华北地区17-17.35元/公斤，下跌0.08-0.18元/公斤；华东地区17.5-17.61元/公斤，下跌0.05元/公斤；西南地区17.35-17.55元/公斤，下跌0.05元/公斤；华南地区17.73-18.63元/公斤，下跌0.1-0.22元/公斤；

　　2.仔猪母猪价格：截止10月25日当周，全国7公斤仔猪价格360.71元/头，较10月22日上涨4.28元/头，15公斤仔猪价格473.57元/头，较10月25日上涨2.14元/头，50公斤母猪价格1627.14元/头，较10月22日持平；

　　3.农业农村部：10月25日“农产品批发价格200指数”为127.53，下降0.04个点，“菜篮子”产品批发价格指数为129.70，下降0.08个点。全国农产品批发市场猪肉平均价格为24.67元/公斤，比昨天下降0.6%

　　现货支撑力度表现减弱，在缺乏明显提振动力下预计整体以偏弱运行为主

　　1.单边：偏弱思路

　　花生

　　1、河南白沙通货米报价3.95-4.10元/斤，大花生通货米报价4.00元/斤左右。辽宁产区白沙通货米报价3.95-4.15元/斤；兴城花育23少量上市，通货米报价3.90元/斤，上货量有限。

　　2、油厂到货量稳定，开封益海到货700吨，石家庄益海到货500吨。莒南工厂到货100吨左右，成交7100-7200元/吨，成交多以质论价。

　　5、截止到10月25日国内花生油样本企业厂家花生库存统计54129吨，较上周增加5463吨。截止到10月25日国内花生油样本企业厂家花生油周度库存统计37960吨，较上周增加200吨。

　　河南新季花生稳定，目前稳定在4.0元/斤附近。花生开始大量上市，花生油厂陆续收购，贸易商开始收购，4.0元以下有建库意愿。短期花生现货相对稳定，盘面相对偏强。

　　1.单边：01花生8000-8300震荡，逢高短空。

　　鸡蛋

　　1、本周主产区蛋价4.42元/斤,较前一周相比下跌0.28元/斤;主销区鸡蛋本周均价为4.55元/斤，较前一周均价相比下降0.07元/斤。周日东莞停车场剩13台车，1号停车场剩余8台车，周日全国主流价格多数维持稳定，今日北京各大市场鸡蛋价格维持稳定，北京主流参考价222元/44斤，石门，新发地、回龙观等主流批发价222元/44斤；大洋路鸡蛋主流批发价格220-225，按质高低价均有，到货5台车正常，成交灵活，走货正常。东北辽宁价格稳定、吉林价格稳定，黑龙江蛋价稳定，山西价格稳定、河北价格稳定；山东主流价格多数稳定，河南蛋价稳定、湖北褐蛋价格稳定、江苏、安徽价格稳定，局部鸡蛋价格有高低，蛋价继续震荡盘整，走货正常。

　　预计短期鸡蛋供应端继续维持宽松局面,需求端节销量虽然有所增加但随着蛋价上涨各环节多以库存消化为主。由于四季度是鸡蛋消费的旺季,预计鸡蛋现货价格大概率继续维持震荡走势。此外，近期蔬菜价格仍处于历年同期较高位置，预计对鸡蛋现货价仍有一定支撑。

　　期货方面考虑到2月份合约以及3月份合约都属于节后的淡季合约,因此在未来在供应继续宽松、节后需求较弱以及低饲料成本等因素的影响下2、3月合约基本面偏空，但考虑到近期现货价格走势略偏强，预计短期期货价格走势继续维持震荡。

　　苹果

　　3、卓创：近段时间市场到货平稳,与去年同期相比,到货星略多,不同市场表现情况存在差异。目前市场销售以陕西地区货源为主,中等质量货源占比较大。市场苹果从本月中开始，出货速度提高,销售状况转好,市场贸易商利润空间尚可,主流成交价格维持稳定,未见明显变动。山东产区小单车销售状况良好,小单车货源价格较低,目前销量明显高于往年同期。市场其他水果近段时间价位比较低,销售状况不一。梨等水果价格较低,市场出货速度尚可。

　　5、现货价格：山东产区新季晚富十因隆雨上量路减、近期入库客商陆续开始收购,多数冷库入库景校去年信低，果农入库尚未大面积开始。目前片红货源成女较快，后期条纹上色偏慢,整体下树进度一半左右。价格来看,随着质量下滑,一般通货价格略有走弱,好货价格偏硬,根据Mysteel据,栖霞一二级纸80#市场价格3.3元/斤，较上一周价格涨0.1元/斤，洛川70#以上半商品价格3.05元/斤，较上周涨0.05元/斤。

　　随着晚熟富士苹果大规模上市,山东地区晚熟苹果价格最近跌至低位,由于霜降到来，因此客商采购积极性较之前增加，市场苹果成交量上来了，但是价格仍比较低。虽然统货价格比较低，但是由于市场好质量苹果占比不高,特别是山东地区苹果质量可能有一定问题，因此好果价格相对偏强，市场表示山东地区苹果仓单制作成本较高,且对于未来苹果的质量难以保证,因此对苹果盘面价格形成较大支撑。

　　1、单边：最近苹果批量上市,虽然今年苹果增产预期强，但是由于好果占比相对低，因此好果价格相对较高，苹果仓单成本相对较高，短期内对盘面价格形成支撑。建议先观望。

　　3、期权：观望。

　　昨日ICE美棉下跌，主力合约下跌0.91美分/磅(1.27%)至70.68美分/磅。

　　1、根据中国棉花信息网，截至10月23日，我国新疆皮棉累计加工量121.61万吨，较前一日增加8.11万吨。

　　2、根据usda最新出口销售报告，10月17日当周,2024/25美陆地棉周度等约385万吨。周增6%前四周平均水平增57%其中越南签约077万吨巴基斯坦16%其中巴基斯坦装运0.62万吨,孟加拉装运0.31万吨。当前美棉签约进度51%。较五年均值落后11个百分点,当前美棉装运进度12%,较五年均值落后5个百分点。

　　3、根据CFTC发布ICE棉花期货合约上ON-CALL数据报告:截至10月18日,ON-CALL2412合约上卖方未点价合约减持3165张至33651张,折45万吨,环比上周减7万吨。24/25年度卖方未点价合约总量减持2131张至54457张,折124万吨,环比上周减5万吨。ICE卖方未点价合约总量降至58863张，折133万吨。较上周减少1998张，环比上周减5万吨。

　　随着新棉采收进度逐渐进入尾声,新棉上市情况是当前市场主要关注的一个因素,目前来看本周随着棉花价格变化不明显,收购价虽然有小幅波动但也基本稳定,目前主流收购价区间在6.1-6.3元附近,部分地区有6.3-6.4附近,皮棉加工成本大概在14200-14800元/吨附近,因此预计未来盘面有一定卖套保压力。需求端随着“金九银十"逐渐进入尾声,今年旺季不旺的局面基本确定,在后市订单增量相对有限的影响下,预计对后市盘面产生一定的利空影响,但考虑到目前下游产品处于较低位置,不排除未来随着棉花价格下跌有补库的行为,因此预计盘面走势虽然偏弱但向下空间相对有限。此外，随着美国大选临近,预计对国内大宗商品走势有一定的不确定性。

　　瓦楞纸

　　瓦楞及箱板纸市场横盘整理。AA级120g瓦楞纸市场日均价为2632.50元/吨，环比上一工作日持平；箱板纸市场均价3607.80元/吨，环比上一工作持平。(卓创)(废旧黄板纸市场局部延续窄幅上调趋势，涨幅10-30元/吨。由于局部雨水天气影响，打包站出货节奏放缓，叠加业者观望心理下出货减少，局部地区受环保政策影响，纸企到货下降，故纸企上调吸货)

　　瓦楞及箱板纸市场以稳中零星小幅上扬为主。供应：因市场参与者多对后市持看好预期，纸企开工意愿较好，预计供应量或小幅增长。需求：下游纸板厂多部分备库，订单一般情况下，预计下周采购积极性一般。成本：近期纸企废纸到货量不多，故纸企小幅上调废纸采购价，预计下周原料废黄板纸价格或继续小幅上扬。短期箱板纸价格稳中偏强。

　　双胶纸

　　双胶纸市场盘整为主。纸厂优先出货；经销商心态多较谨慎，部分持价观望，部分略存促量意愿；下游采买尚未显著放量，大多延续刚需询盘模式，需求端暂无强力提振。山东市场主流意向成交价格在5200元/吨左右，价格较上一工作日持平。市场有部分本白双胶纸市场意向价格集中在4500-4750元/吨区间。纸厂延续出货为主，部分成交仍偏灵活；经销商仍存较强避险意识，维持谨慎操作；下游采买偏于刚需，成交多需实单实谈。(卓创)

　　双胶纸市场偏弱走势，成交情况仍显清淡。供应：市场供应压力较大，行业利润水平低位，行业转产/交叉排产情况较多，有产线或延续停机情况。需求：出版订单零星释放，但暂未集中供货，社会面需求仍偏弱，下游原纸消耗不快，用户囤库意向偏低，以量定采为主，工厂整体出货速度不快，接单政策偏灵活。原材料因素支撑不强，业者对后市信心不足，但纸价已降至成本线附近，故企业让利空间收窄。贸易商多促进走量，局部倒挂情况严重。成本：周期内阔叶浆均价继续下降，市场货源相对充裕，下游需求一般，市场交投重心延续偏弱。(成本方面：山东地区针叶浆6180元/吨，稳；阔叶浆4650元/吨，稳；化机浆3600元/吨，稳)

　　风险提示

　　点

关注【叩富问财】服务号，关注后在对话框回复“宏观”，可获得关于宏观的最新热点、必学知识、视频讲解、一对一顾问讲解等服务。点击微信，一键关注