上周铜精矿现货TC指数报10.86美元/吨，较前一周上涨0.38美元/吨。中国华中某冶炼厂及印尼manyar冶炼厂事故，使铜精矿市场紧张情绪稍作缓解，现货铜精矿TC指数小幅上涨。但是金川防城港和西南铜业粗炼投料，铜精矿供不应求的局面仍然没有改变，现货TC难有大的涨幅。

　　精铜，海外：刚果金精铜增长超预期，主要是洛钼湿法铜生产顺利、金诚信Lonshi湿法矿投产；智利精铜一直比较低迷，今年1-7月共减产8万吨/6.67%；由于刚果金铜大部分出口到中国，所以中国铜供应充足。国内：9月SMM中国电解铜产量环比下降0.92万吨，降幅为0.91%，同比下降0.76%；1-9月累计产量同比增加47.82万吨，增幅为5.64%。目前已经有数家冶炼厂由于原料紧张开始降低产能利用率，9月华中某冶炼厂因为硫酸设备着火停产，但是西南铜业爬产比较快，金川铜业本部开始有铜产出，而且用废铜企业逐步复产，阳极铜原料改善，预计Q4电铜产量300万吨左右，同比增长1.67%。进出口：9月精铜进口量32.25万吨，同比下降1.71%，1-9月份进口264.91万吨，同比增长6.54%。9月精铜出口量为1.61万吨，同比下降12.01%，1-8月份出口量为41.88万吨，同比增长77.92%，大规模出口在7月底基本上结束，8月份出口逐步回归正常。

　　预计10月份精铜进口量35万吨，国内进口窗口持续打开，预计LME铜将会持续流回国内。10月份出口维持在1-2万吨左右。废铜，上周铜价回落后，持货商出货意愿回落，加上废铜下游企业逐步复产，以及冶炼厂对废铜的需求强，废铜市场开始便紧张，废铜制杆开工率较上周小幅回落，不过开工情况仍然高于8-9月份。消费，上周铜消费依然不佳，铜价维持高位，电缆厂和精铜杆厂维持观望态度，仅75000-76000附近表现不错。不过空调消费不错，铜管和漆包线消费改善。在国家构建新能源为主体的电力系统的政策下，电网投资维持乐观预期。2023年国家电网投资完成额为5275亿元，同比增长5.4%。国家电网：今年国家电网公司全年电网投资将超过6000亿元，比去年新增711亿元/13.44%。2024年1-9月份电网投资完成额共3982亿元，同比增长21.1%，大幅超出去年同期的4.2%。不过9月底铜价上涨以后，市场反应两网订单走弱。库存，截至10月24日，全球铜显性库存为63.21万吨，比上周下降0.73万吨。国内库存小幅下降，LME库存下降，铜会逐步运到中国。智利铜不断运往美国，美国还在交仓进程中。基本面方面，现在是传统消费旺季，但是现货市场表现疲软，现货维持贴水，月差转为contango结构，一是因为价格处于高位，电网厂处在观望状态，期待75000附近的价格，二是因为废铜783号文政策对企业的影响已经很小，废铜企业基本上已经恢复正常生产，三是因为LME铜库存回流，节后进口铜大幅流入。近期国际国内铜市场都在前期冲高之后进入调整状态，短期处于平台横盘阶段。

　　铜市场基本面上矛盾交织，长期看矿端供应紧张有长期利多支撑，但需求不佳尤其是在高位需求明显偏弱，造成中短期调整。

　　中短期内还是以震荡调整看待，但长期如果有充分调整之后仍然有回升机会。

　　操作上中短期以反弹逢高短空为主或观望，长期等待充分回调之后的做多机会。

　　风险提示

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