一、国家发改委规划司司长徐林：未来五年年均经济增速必须达到6.52%

二、10月金融数据远逊预期 中原证券：需重视“两只狼”

三、IPO重启：85家公司IPO预披露 谁能牵动你的心？

四、媒体解读融资保证金比例提至100%

交易所降杠杆：融资保证金比例提至100% 券商：意在慢牛

融资新规凸显逆周期调节 券商已提前“超标准”运作

上调融资保证金比例防系统性风险 逆周期调节手段更趋成熟

四、外资且战且退 多头要为收复年线而战

五、巴黎遭遇恐怖袭击 全球市场开启避险模式

国家发改委规划司司长徐林：未来五年年均经济增速必须达到6.52%

中国证券报记者彭扬

国家发改委规划司司长徐林14日在北京大学国家发展研究院举办的“CMRC 中国经济观察报告会”时表示，未来五年我国年均经济增长速度必须达到6.52%，国民生产总值才能实现翻番。6.5%的年均增长速度是底线，目标应该是比6.5%更高一点。

徐林表示，要实现年均增长速度6.5%的目标，最根本要解决的是发展动力机制的转化问题，形成新的动力机制。这种动力来自于创新，一方面是供给侧的结构性改革创新，更多的侧重产权制度改革、国有企业改革、金融和财税制度改革等基础性经济体制机制的改革。另一方面是要发挥科技创新的引领作用，尤其是实现从科技到经济和现实生产力的转换。

他同时表示，在全球化背景下，未来中国资源和资产的配置，要更加用全球化视野来审视。资产的配置主要是靠企业实现，而政府则要为企业的全球化配置创造更好的条件。因而在“十三五”规划建议中也提出要有更多制度性话语权，更加积极地参与全球经济的治理，为发展中国家提供更多对外援助。

徐林称，“十三五”期间地方财政会经历比较困难的过程。二三四线城市的房地产，存在比较明显的商品房积压，过去一两年房地产的投资速度下降非常快。所以“十三五”时期，可能还需要几年时间来消化这种房地产库存。同时从地方举债的角度来说，有很多地方举债的能力已被现有的杠杆水平制约。因而，在未来五年里，如果地方政府想要做大规模的基础设施建设，可能会面临较大财政制约。

10月金融数据远逊预期 中原证券：需重视“两只狼”

IPO重启的消息令处于反弹态势的A股放慢了脚步，上周连续5日的震荡调整，沪指最终失守年线，上周五以3580.84点报收。

随着IPO重启后第一批新股发行即将到来，法国遭遇恐怖袭击，证监会副主席姚刚被调查，资本市场迎来立冬以来最为复杂的外围环境，加之10月金融数据不及预期，短期A股将迎来新的考验。

大/势/风/向经济数据不及预期

中国10月新增人民币贷款5136亿元，远低于预估的8000亿元；10月社会融资规模为4767亿元，同环比均大幅下滑，远不及预期的1.05万亿元。

申万宏源分析认为，10月CPI同比继续下降至1.3%，PPI连续44个月负增长，目前通缩仍是主要矛盾。10月M2增速保持平稳，尽管新增人民币贷款规模回落，但仍高于去年同期水平。受央行定向货币政策的支持，投向实体经济的信贷规模不断扩大。想要为经济托底，货币政策仍将主要表现为衰退性宽松。

金融数据不及预期，而IPO重启后第一批新股招股也是渐行渐近。证监会发言人上周五表示，首批10家由于需要准备补充材料，预计11月20日左右刊登招股意向书。10只新股中，沪市主板5只，创业板3只，中小板2只。

中原证券指出，岁末年初，“狼”或许真的要来了。“第一只狼”是IPO重启和注册制，IPO重启已经明确，注册制或许不远了。这只“狼”短期内或许会吓倒部分人，但长期却是让我们的经济和市场更健康、更强大的“良治之狼”，长期而言，正面影响更大。“第二只狼”是美联储加息，美联储已经在9月爽约，但美国10月的非农数据和就业状况非常强劲，美联储内部加息的声音日渐升高，12月美联储加息的概率陡增。这只“狼”短期内的实质影响可能不大，但其预期影响和长期影响却非常深远，全球或步入美元升值和加息通道，对新兴市场的压力显而易见。

市场关注度：★★★★★

驱动周期：中长期

重点关注：新股正式发行与美联储加息预期

行/业/热/点“安防+”掀高潮

日前，第十五届安博会在深圳顺利举行，主题为“安防+，开启智慧安防新时代”。此次展会设11个展馆，标准展位6000个，已连续六年成为全球安防行业最大展出面积规模的展览会，吸引了150个国家和地区的近30万人次。

值得注意的是，法国遭遇恐怖袭击，更令全球对安防高度重视。

从安博会看“安防+”的三大亮点：中国厂商大放异彩，规模盛况空前，不仅体现在产品数量上，而且在硬件技术、软件实力、功能创新、跨界融合等方面均展现了最新突破。

中金公司表示，本届安博会前来洽谈的海外客户在维度和层级上都比以往丰富，有分销商、也有不同层级的垂直行业方案解决商。海外客户以往多关注价格，现在转向带着需求寻找产品，显示出对中国技术的更多认同，中国厂商在国际化战略上，从成本领先转向夯实品牌实力和提供更高的附加价值。

而传统安防厂商向新应用与新需求的蓝海迈进，“安防+”带动大安防事业腾飞，包括利用无人机拓展立体监控、红外热象仪开启夜视和特殊环境监控、家用机器人亮相、执法记录仪推动警用信息化、三维技术打开未来安防想象空间等，跨界应用成为安防发展的新思路。

85家公司 IPO预披露谁能牵动你的心？

虽然证监会宣布IPO重启仅仅数日，但上周五（11月13日）一天就有85家公司进行了招股说明书的预先披露。从募资规模来看，计划吸金最多的是富力地产，公司拟募资350亿元。

《每日经济新闻》记者梳理发现，这85家企业中不乏各个领域的明星公司，比如此前已在港股上市的万达商业和富力地产，以及许多人耳熟能详的香飘飘。

不过，美中不足的是，这85家企业中，有部分公司今年以来出现了业绩“变脸”的情况。其中有些是因为经营的季节性波动所致，有些是则受到了宏观经济环境的影响。

五行业占据半壁江山

从行业分布来看，这85家公司广泛分布于35个行业（证监会新行业标准），其中排在前五位的行业分别为：计算机、通信和其他电子设备制造业（11家），软件和信息技术服务业（9家），医药制造业（8家），电气机械和器材制造业（7家），化学原料和化学制品制造业（6家），覆盖企业数量合计41家，占到了此次预披露企业的半壁江山。

从上市地选择来看，创业板占到了41家，其次是主板和中小板，分别有31家和13家。从地区分布来看，北上广深、浙江和江苏这六个地区占到了58家，其余19个省（市）分享了剩下的27家。从计划募资规模来看，除了哈尔滨银行、财通证券和南华期货这三家金融企业外，82家公司拟募资总额达到1154.4亿元，最高的富力地产拟募资350亿元。

此外，《每日经济新闻》记者注意到，此次预披露企业中不乏“高大上”的高科技企业，尤其是行业排名前两位的20家公司。

比如，上海汇纳信息科技有限公司，其主要是利用以客流分析系统为载体的视频分析技术，为百货商场等商业零售领域内的客户，提供客流量数据统计分析及数据挖掘应用。公司本次预披露的募投项目就包括大数据服务平台建设，正宗的大数据概念。

深圳市道通科技股份有限公司，主要从事汽车智能诊断产品的研产销，公司此次披露的募投项目除了主业汽车诊断分析系统扩产项目外，还包括道通无人机产业化建设项目和云平台建设项目。

成都天奥电子股份有限公司，公司主要从事时间频率产品、北斗卫星应用产品的研产销。公司此次募投项目包括原子钟产业化项目、时间同步产品产业化项目及北斗卫星应用产业化项目。

从整体来看，这20家公司近三年（2012~2014年)的业绩都比较稳定，但有四家公司今年以来出现了亏损情况，分别为北京科蓝软件系统有限公司、上海汇纳信息科技、上海市华测导航技术和深圳市广宁股份有限公司。

比如，北京科蓝软件系统股份有限公司， 2012~2014年净利润分别为3148万元、3107万元和3445万元，但今年上半年却亏损了4543万元。对此，公司解释称，是因为报告期内，公司收入存在一定的季节性，表现为下半年收入占比较高。但是从其披露的财务报表来看，公司上半年营业收入占到2014年全年的1/ 3，而销售费用已经超过去年全年，管理费用也有所攀升。这或许会让投资者心头捏一把汗，祈祷公司下半年能够翻盘。

此外，这20家公司中，大部分在实现净利润稳步增长的同时，避免了加权平均ROE（净资产收益率）的大幅波动。但有两家例外，即珠海光库科技股份有限公司，近三年该公司加权平均ROE分别为378.67%、89.46%和51.77%，呈逐年下降趋势；聚灿光电科技股份有限公司，伴近三年该公司加权平均净资产收益率为0.2%、4.42%和19.36%，呈逐年上升趋势。

“明星”公司涌现

上述85家IPO预披露企业中，虽然有些行业涉及公司较少，但其中却不乏“明星”。比如，房地产行业仅有的两家公司——万达商业和富力地产；酒、饮料和精制茶制造业仅有的一家公司——香飘飘。

《每日经济新闻》记者注意到，去年底万达商业（03699，HK）已在香港上市，但因香港股市低迷，公司市盈率不到7倍。

近600页的招股说明书显示，万达商业是全球第二大商业地产业主和运营商。2014年，公司持有商业物业面积仅次于Simon Property Group；资产规模排在中国房地产开发企业的第一位，第二、三名则是万科和恒大；公司去年销售额排在行业第三，前两位分别为绿地和万科。

从业绩上来看，万达商业2012~2014年和2015年上半年分别实现归属净利润273.11亿元、245.81亿元、248.38亿元和51.95亿元。从股权结构来看，公司实际控制人王健林直接持有万达商业

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