1.【电力设备及新能源（碳减排）】低碳脚步渐行渐近，新能源开启全面增长时代—祖国鹏

巴黎气候大会即将召开，相关协议将为全球碳减排奠定更坚实基础。新能源发电、新能源汽车、碳交易及EMC等各子板块产业链将享受政策红利及需求的快速扩张，长期景气向好趋势明确。新能源发电产业链我们重点推荐天顺风能、旷达科技，新能源中上游产业链重点推荐信质电机，碳交易及合同能源管理领域重点推荐置信电气、新联电子。

2.【环保（碳减排）】聚焦巴黎谋减排，碳市场兴起引活跃—王海旭、崔霖、凌润东

近期中美、中法就应对气候问题先后达成共识，多国元首将出席巴黎气候峰会，各国自主贡献方案已陆续出台等信号预示月底会议有望达成实质性减排协议，而新的国际政治经济背景下我国控制温室气体排放立场已从“要我做”变为“我要做”，积极主动推动节能减排与经济升级转型值得重点关注，2017年开启全国性碳交易市场亦首次得到官方确认。建议把握清洁能源供给、化石能源清洁利用、碳交易、环保其他优质细分领域等投资主线；综合考虑碳减排受益程度、中长期业绩成长性、主题关联度及估值水平等因素，重点推荐长青集团、天壕环境、国新能源，主题性标的建议关注凯迪生态、中电远达、科达洁能，以及环保其他细分领域优质标的碧水源、聚光科技、东江环保等。

3.【计算机（下一代运算平台）】虚拟现实：每一个人的阿凡达—阳嘉嘉、陈剑

我们从下一代运算平台人机交互的视角去阐述虚拟现实和增强现实对未来的影响。从传统交互的局限入手，突出下一代交互平台“沉浸式体验，让计算机去适应人”的特点。然后从生态链的角度讨论VR和AR对各产业端的拉动和冲击效果，帮助投资者认清下一代人机交互技术所带来的市场空间与投资机会。

4.【策略】避险情绪提升，聚焦稳增长与惠民生交集—秦培景、陈乐天、刘方

巴黎恐怖事件推升全球资金避险情绪，叠加人民币加入SDR决议渐近，对权益市场而言，资金流出与汇率风险仍在；宏观需求有好转迹象，流动性环境或向中性过渡，打新重启影响有限；本周“稳增长”与“惠民生”加速推进，短期聚焦东北振兴与养老服务；同时关注金价反弹将带来阶段性机会。

1.【宏观】巴黎暴恐事件点评：巴黎事件如何影响全球经济？—张文朗、黄文静

巴黎事件或加大欧洲反恐力度，并削弱难民接纳度。市场影响应低于美国“9·11”，或与西班牙“3·11”相似。未来数周全球风险偏好或下降，推升避险资产，打击风险资产，但波动或短暂。未来6-12个月欧元区下行和宽松压力加大。预计联储12月仍加息，路径更缓和。对中国影响短期不大，中长期更多来自国际政治互动

2.【金融工程（融资融券）】体现低杠杆导向，实现长期稳定的两融业务发展—赵文荣

两融业务的关键约束参数有四个，除了初始保证金率，还有可充抵保证金证券折算率、最低维持担保比例（130%）和可提取保证金维持担保比例（300%）。其中，可充抵保证金证券折算率和最低维持担保比例也会对信用交易的杠杆水平产生较强的约束。目前，130%的最低维持担保比例没有发生变化，而可充抵保证金证券折算率在两融交易规则约定范围内由券商自由调节，因此可充抵保证金证券折算率产生影响的灵活性更强。

3.【金融工程（事件驱动）】定向增发强势上涨，业绩预增稳步跑赢—李祖苑、王兆宇

市场情绪趋冷，效应减弱。1）国企组合上周周收益为0.38%，相对沪深300指数收益为1.62%。上周新增国企员工持股标的：新大新材。2）杠杆组合上周收益为3.96%，相对沪深300指数超额收益为5.20%，相对中证500指数超额收益为2.35%。上周无新增杠杆员工持股标的。3）目前共有32只标的跌破员工持股价位，其中倒挂幅度最大的为万达信息、武汉凡谷、中来股份，跌破员工持股价达55.60%、42.21%和40.29%。建议关注万达信息、武汉凡谷、中来股份、合兴包装、隆鑫通用等大幅跌破员工持股价位的标的，未来有更大的回补动力。

1.【新三板】市场流动性逐渐恢复—胡雅丽、叶倩瑜

三力齐发驱动盛宴开启，四大策略掘金新三板。我们根据不同投资者的偏好，针对新增挂牌的106家公司，根据定量（财务）、定性（产业思维）、股东结构和二级市场比较梳理出四大投资策略：（1）高景气行业：以产业思维寻找高景气细分行业，包括移动互联网营销服务业务、多终端手机游戏媒体平台、商品期货经纪及金融期货经纪等。（2）稀缺标的：目前A股主板/创业板稀缺的细分子行业，包括线旅游B2B交易平台服务、文物保护工程等；（3）财务优异：综合考虑2014年收入和利润成长性、2014年盈利能力，参考创业板IPO标准筛选；（4）强势股东。根据这四大投资策略股票池，我们总结出发生频次最高的优蜜移动和中慧股份进入精选股票池。

2.【非银金融（证券）】新老划断，渐进的负面影响—邵子钦、田良、童成墩

融资交易的杠杆上限从2倍降至1倍，对融资交易产生负面影响，从11月23日起逐步体现。在2016年日均交易额和两融余额分别为1万亿元的正常假设下，当前证券券商行业2016年动态PB2.55倍、PE22.32倍，距离美国投行的峰值估值水平基本到位，维持行业“中性”评级。

3.【环保】特别排放限值进一步助力膜技术推广—王海旭、崔霖

城镇污水厂排放新标准出台无疑将进一步强化提标改造趋势，特别是首次明确特别排放限值（总体与地表Ⅳ类水体水质要求相当），这对于以膜技术为代表的深度处理工艺推广将起到进一步推动作用，重点推荐碧水源。

4.【银行】防御价值仍可靠—肖斐斐、向启

上周中信银行股指数跌0.9%（沪深300跌1.24%），目前行业平均2015年PE和PB分别为7.3X/1.10X。两融监管趋严、IPO重启、联储加息预期增强，防御价值虽仍然可靠，但系统性估值提升有赖于经济企稳、综合金融改革推进和人民币国际化提速。相对而言，当前时点组合主要兼顾盈利指标和质量指标，分别为：北京、平安、兴业、招商、交行和南京。

5.【互联网金融】网贷平台转型，资产竞争为先—肖斐斐、向启

上周中信互联网金融指数跌1.77%（沪深300跌1.24%），根据Wind一致预期板块2015/16年平均PE为80.13x/56.88x；监管加强以及经济环境变化驱使网贷平台转型，流量竞争正转向资产竞争，资产端或将成为未来竞争的核心要素。

1.【宜昌交运（002627）】任重道远，强化三峡旅游定位—刘正

公司35亿市值，将主导此次60亿元三峡游轮中心的开发，我们认为可谓任重道远。虽然相较公司资产规模，此次投资任务较重，但却从另一方面也充分显示了政府对于公司三峡旅游大平台的长远定位及给予的厚望。维持公司2015/16/17年EPS 0.44/0.63/0.77元的盈利预测，当前股价对应PE为53/37/30倍。考虑公司三峡旅游大平台逐步成型，且作为宜昌旅游业唯一资本平台，未来有望受益宜昌市政府与三峡集团的合作不断深化，以及宜昌乃至鄂西地区快速增长的旅游市场，维持“买入”评级。

2.【星宇股份（601799）】增发保障发展，估值有安全边际—许英博、陈俊斌、高登

考虑三季度盈利低于预期，小幅下调公司2015/16/17年EPS为1.26/1.46/1.69元（2014年EPS为1.14元，原2015/16/17年EPS为1.34/1.55/1.76元）。当前价26.73元，分别对应2015/16/17年21/18/16倍PE。考虑公司依托优质的客户资源，现有业务保持快速增长，积极开拓LED、AFS等车灯电子产品，售后市场未来的潜在空间，结合行业平均估值水平，我们认为公司合理估值为2015年25倍PE，维持“增持”评级，目标价32元。

3.【富春通信（300299）】骏梦研发SNH48手游，加速影游跨界布局—郭毅、殷睿

骏梦2010年开始拿IP，主要考虑到页游的导量问题，与行业还有一定的特点：（1）IP最具有知名度，当年仙剑的当机游戏是最好的，动漫领域是秦时明月，网络文学是武动乾坤，街机游戏是武动乾坤等，每个领域只拿第1名的IP；（2）覆盖领域最广的IP，有些公司只做网络文学或是动漫，但是骏梦涉及网络文学、动漫、电视剧等。

1.【电话会议】东江环保（002672.SZ/0895.HK）项目收购暨复牌交流

时间：2015年11月16日周一 9:00-10:00

主持人：公用环保 王海旭

嘉宾：公司总裁陈曙生、董秘王恬

2.【电话会议】聚焦巴黎气候峰会，碳减排主题或逐步升温

时间：2015年11月16日周一 10:00-11:00

主持人：公用环保王海旭/电力设备 邓永康

嘉宾：中创碳投郭伟；中信证券研究部环保、电力设备团队

【天顺风能（002531）】风电景气上升趋势明确，高成长助力公司价值提升—祖国鹏

技术优势+质量管理优势，铸就风塔制造龙头。政策利好不断，或催化风电行业景气上行。2020年2GW装机不是梦！未来年均复合增速将超过40%。投资业务硕果累累，为收获长期业绩提供保证。我们维持公司2015~17年EPS0.36/ 0.59/0.81元的盈利预测（考虑增发预案在明年完成），当前价12.19元，对应P/E36/22/16x。考虑公司未来将保持确定性的高增长及公司在风电场业务和投资业务方面的布局，我们给予公司2016年P/E30x，对应目标价18元，维持“买入”评级。（20151027）

【安踏体育（2020.HK）】只管去踢，安踏足球战略华丽起航—鞠兴海，薛缘

公司“只管去踢”足球战略重磅发布，核心是推动中国青少年足球的长期健康发展，为年轻一代的足球爱好者提供高性价比的足球装备和专业性足球服务。多方联手、赛事/教练/装备/场地全方位布局，并精心打造高性价比足球鞋，力争成为中国足球产品第一品牌。公司足球战略全面开启，足球/跑步/篮球三大品类的产品布局基本完成。在全民运动消费浪潮、足球产业兴起的背景下，龙头优势明显，未来望保持市占率稳步提升。维持2015/2016/2017年EPS 0.80/0.94/1.11元预测（对应1.01/1.19/1.41港元），维持目标价25.25港元，“买入”。（20151028）

【宏观】2015年10月美国非农就业数据点评：加息迫近，市场波动将加剧—黄文静，张文朗

非农逆袭，主要因为金融条件好转，企业对经济金融不确定性担忧减弱，且节前雇工需求多。联储12月加息应无悬念。近期国际市场波动将加剧。美国QE后涌入新兴亚洲的国际资金约流出一半，资本流出压力仍大。周边地区金融动荡且美元流动性收紧，国内市场情绪将受影响，人民币贬值压力或上升，预计央行将降准对冲资本外流压力。(20151109)

【宏观】10月金融数据点评：“松货币”配合“准财政—笪笑竹，张文朗

10月新增信贷虽远低于市场预期的8000亿，但仅比去年同期少增347亿，这意味着本月信贷回落有一定季节性。整体来看，目前货币在金融体系空转的现象较为严重，正如我们一直强调的，货币政策效应具有非对称性，因此财政政策将成为稳增长的主力，货币政策更多体现为以PSL等非常规方式来配合准财政行为。(20151113)

【策略】IPO重启点评：从“股灾后”到“后股灾”—秦培景，陈乐天，刘方

IPO重启的最大意义，在于从政策的角度，标志着市场从“股灾后”防风险去杠杆的特殊时期，进入了“后股灾”的修复期。政策短期流动性负面冲击有限，中期对流动性影响偏中性；取消新股申购预先缴款制度是重要看点，在“巨额打新”和“小企业融资”问题上也有望取得突破，而后续注册制的改革可能会重新提到实质日程中来。(20151109)

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