股指——外围干扰叠加主力继续流出，股指回调

　　今日三大指数震荡调整，截至收盘，沪指跌0.68%，深证成指跌1.27%，创业板指跌1.37%。

　　1.昨夜美国经济褐皮书表示自9月初以来，几乎所有地区的经济活动都基本没有变化，大多数地区的制造业活动有所下降，具有韧性的经济使得美联储后续降息预期进一步下调，年内连续降息两次的可能性下降，带动美股下跌，也使得今日亚洲多数股市下跌。

　　2.据东方财富统计，今日主力继续大幅流出超600亿，带动股指回调整理，但后续利空因素缓慢出尽，股指有望震荡上行，不宜过度悲观。

　　陈晨

　　贵金属——美国降息预期收窄压制贵金属，但长期趋势未改

　　1.沪金主力跌0.86%。沪银主力跌1.44%。

　　2.美元指数跌至104.19左右，十年期美债收益跌至4.2%左右。国际市场现货黄金价格跌至2735左右，现货白银跌至34.1左右。

　　1.昨夜美国经济褐皮书降低美联储降息预期，叠加贵金属获利了结情绪，贵金属今日收跌。

　　2.美国大选进入白热化阶段，目前特朗普支持率略反超哈里斯，“特朗普”交易也卷土重来，对有色金属的预期上升。

　　3.近两日全球制造业PMI数据将出，若制造业回暖，白银及有色金属有望上涨。

　　4.在中东地缘危机以及美国大选带来的不确定下对贵金属形成支撑。

　　5.中期来看，美国进入货币宽松阶段，世界主要国家金融周期趋于同步，或带来通胀的再次反弹，具有保值属性的贵金属仍有上涨空间。

　　陈晨

　　碳酸锂——供应增需求弱，碳酸锂低位震荡

　　1.截止至10月24日，工业级碳酸锂市场价格为69000元/吨，电池级碳酸锂市场价格为73000元/吨，今日碳酸锂现货价格维持稳定。

　　2.盛新锂能公告，公司与中创新航、惠绒矿业签署了《锂产品合作框架协议》。根据协议，中创新航将提前锁定公司的锂盐供应量，公司将根据中创新航的要求进行供货。惠绒矿业将为公司提供锂精矿原料保障，支持公司与中创新航的合作。该协议的有效期截至2026年12月31日。此次合作有利于公司锂盐业务的拓展，强化与优质客户的合作关系，提升公司未来经营的稳定性和可持续性。

　　基本面逻辑：尽管当前正值需求旺季，碳酸锂现货市场表现良好，但预计随着旺季逐渐结束，11月排产预期存在分歧，国内下游需求需进一步验证。供应方面，周度产量有所回升，部分云母企业停产和检修短期内可能导致现货市场偏紧，但长期影响有限，因减停产企业成本处于行业较高水平。整体来看，锂价或维持震荡磨底走势，在超额产能出清前，锂价难有趋势性上涨行情。

　　刘双双

　　工业硅——硅价逐步止跌，企稳整理为主

　　1.据美国联邦官方网站消息，美国商务部10月21日起启动变更情况审查(CCR)，考虑部分撤销对中国晶体硅光伏电池的反倾销税和反补贴税（AD/CVD），并邀请相关各方发表意见，所涉产品为某些小型、低瓦数、离网晶硅光伏（CSPV）电池。

　　2.工业硅期货仓单56788手，环比上个交易日减少416手。

　　供给端，西南地区进入枯水期，整体成本阶段式上提，给予部分工厂开工压力，但当下实际减产范围尚未走扩。西北地区开工稳定且部分投产计划顺利运行，目前供应仍处高位。需求端，多晶硅方面，多晶硅价格暂稳，部分多晶硅企业报价坚挺撑市，电池片和组件市场价格竞争激烈，低价不断。铝合金方面，国内铝合金锭价格持稳，铝合金锭企业成品库存较少，积极采购为主。下游压铸按需采购，接货意愿减弱。

　　总的来说，政策消息主要针对非主流产品，实际国内主要光伏产品或不在范围内，短期提振效果有限，工业硅基本面未发生改变，还是需要面对当下供给过剩现实，且11月仓单集中注销期临近，对现货市场又将造成更大压力。因此，12合约及远月合约反弹而非反转，硅价逐步止跌、大动可能性较低，或企稳整理为主。

　　刘双双

　　焦煤——炼焦煤矿延续复产状态，上游原料端库存持续累积

　　1.今日焦煤JM2501合约收盘价1337.0元/吨，较昨日结算价涨幅0.64%。

　　2.内蒙古乌海地区主流煤企炼焦煤价格下调30-80元/吨，其中低硫1/3焦煤（S0.8 A12）下调80元/吨至1380元/吨；中硫主焦煤（S1.8 A11）下调80元/吨至1540元/吨，高硫1/3焦煤（S3.0 A10）下调30元/吨至1390元/吨，以上均为现汇含税价，新价格自10月24日起执行。

　　3.印尼能源和矿产资源部 (ESDM)表示，由于今年以来印尼煤炭矿商一直维持较高产量，截至2024年9月底，印尼煤炭产量已超6亿吨。该部表示，如果矿商继续维持今年以来的产量，则全年煤炭产量将突破8亿吨。按前9个月实际产量年化推算，全年煤炭总产量可能达到8.17亿吨。

　　供应方面，主产地煤矿继续延续复产节奏。本周精、原煤日均产量继续增加。增加幅度虽不大，但整体炼焦煤供应仍处宽松状态。本周不管是线上竞拍成交价格还是主流煤矿煤价调整都处在一个下行的趋势。需求方面，本周终端建材产量继续增加，但表观需求已经开始大幅减少。而建材总库存有所增加。在现在的钢厂复产周期内，供增需减叠加库存累库，终端钢材市场前期健康的基本面有所转弱。焦炭端，本周钢厂开启焦炭提降第一轮，并第二日强势落地。焦企开工预计有所下降，从而影响到焦企采购原材料力度有所放缓。总的来说，在下游焦炭仍有下降的预期的情况下，炼焦煤基本面仍持中性偏弱对待。

　　刘双双

　　焦炭——盘面窄幅波动，焦炭基本面小幅转弱

　　1.今日焦炭主力2501合约收盘价1961.0元/吨，较前一交易日结算价跌幅0.61%。

　　2.截至10月24日当周，螺纹钢产251.15万吨，较上周增加7.08万吨。螺纹厂库155.99万吨，较上周增加11.92万吨。螺纹社库278.74万吨，较上周减少4.27万吨。螺纹表需243.5万吨，较上周减少14.34万吨。

　　3.据消息，本周唐山主流样本钢厂平均铁水不含税成本为2418元/吨，平均钢坯含税成本3194/吨，周环比上调16元/吨，与10月23日当前普方坯出厂价格3080元/吨相比，钢厂平均亏损114元/吨，周环比增加146元/吨。

　　本周，黑色系一直处于窄幅震荡的状态，焦炭主力合约在震荡过程中小幅走弱。目前焦炭需求端较上周转弱，贸易商观望情绪加重，钢厂仍有刚需，但采购放缓。当下供需矛盾不算尖锐。但材端弱稳，煤价下滑，焦炭整体支撑作用有限，或继续维持偏弱震荡格局，市场对未来维持看降预期。

　　刘双双

　　白糖——巴西低库存引发市场担忧，郑糖大幅回升

　　1.今日SR501合约收盘价5936元/吨，较昨日结算价涨80点，涨幅1.37%。持仓增加11355手至335388手，成交量增加13.8万手至32.1万手，收阳线。

　　2.据我的钢铁网数据显示，10月24日白糖现货市场稳中下调。南宁地区一级白糖工厂货或仓库含税车板价格6480元/吨，与昨日持平，相较于SR2501合约升水544元/吨。柳州地区一级白糖工厂货或仓库含税车板价格报价6460元/吨，与昨日持平。云南大理报价6280元/吨，昆明报价6330元/吨，均较昨日上调10元/吨。港口方面，主要港口部分下调20-30元/吨，报价6500-6560元/吨不等。主要加工糖企报价6550-6740元/吨不等，与昨日持平。主要制糖企业今日涨跌互现，波动10-20元，报价6280-6520元/吨不等。甜菜糖方面，内蒙古新糖报价5880-5950元/吨，与昨日持平，大幅贴水广西陈糖报价。

　　3.巴西航运机构Williams发布数据显示，截至10月23日当周，巴西港口等待装运食糖的船只数量为68艘，此前一周为75艘。港口等待装运的食糖数量为270.37万吨，此前一周为288.64万吨。

　　4.丰益国际（Wilmar）周三援引巴西甘蔗行业压榨协会Unica数据，巴西中南部地区截至明年3月底期末结转库存从之前估计的430万吨下调至190万吨。

　　隔夜ICE美国原糖跳空高开上行，主力3月合约收盘于22.35美分/磅，较上日结算价涨0.61美分/磅，涨幅2.81%。巴西10月上半月压榨数据即将公布，由于前期火灾的影响，市场对其产量担忧，而巴西出口量仍较高，这导致巴西库存不断消耗，市场大幅修正明年一季度库存。低库存及可能提前收榨导致产糖量不及预期的担忧，对国际糖价仍有明显支撑。国内方面，北方甜菜糖厂大面积开机，步入生产高峰，新糖价格大幅贴水甘蔗陈糖，带动陈糖价格滞涨回落。本榨季甘蔗开榨最早在本月下旬，供给增量预期逐步转为现实压力，压制糖价上行空间。6000一线预计仍有较强压制。

　　王颖桂

　　棉花——新棉现货价格稳中有升，郑棉小幅上涨

　　1.今日CF501合约收盘价14195元/吨，较昨日结算价涨95点，涨幅0.67%。持仓增加18753手至502805手，成交量增加11万手至36.7万手，收小阳线。

　　2.据我的钢铁网数据显示，10月24日国内棉花现货市场稳中有涨。北疆交售已近尾声，南疆进入高峰期，籽棉价格小幅上涨，新疆机采籽棉收购价格6.3元/公斤，新疆机采籽棉南疆收购6.3-6.4元/公斤，北疆收购6.4元/公斤，手采籽棉7.0-7.2元/公斤。新疆3128B棉花均价15286元/吨，较昨日涨105元/吨。主要产销区价格稳定，部分价格上调。其中，菏泽3128B机采棉价格上调150元至15400元/吨，郑州3128B机采棉价格上调100元至15400元/吨，盐城3128B机采棉价格上调200元至15450元/吨。下游棉纱方面，普梳C32S棉纱今日市场价格22390元/吨，与昨日持平。棉纱旺季订单不及预期。

　　3.截至10月22日新疆地区累计加工皮棉突破100万吨，达到113.5万吨，较去年同期68.38万吨增加66%。10月23日新疆扎花厂日加工量7.99万吨，去年同期6.23万吨。新疆棉花加工进度较快。

　　隔夜ICE美棉小幅上涨，主力12月合约收于72.43美分/磅，较昨日收盘价涨0.36美分/磅，涨幅0.5%。市场仍对9月份以来数次热带风暴给美东南棉区造成的损失评估中。此外，美西南棉区、西部棉区旱情加剧，对棉花吐絮、采收的影响或持续扩大。美棉产量预计仍有下调的空间。国内市场，新棉稳步加工集中上市，供应逐渐增多。出疆皮棉因运费走高小幅上涨，下游纺企订单仍不及预期，购销不旺。季节性供应压力或将令市场面临考验，郑棉中长期预计震荡偏弱，上方空间预计有限。

　　王颖桂

　　豆粕——豆粕继续维持弱势

　　1.期现货情况：今日豆粕2501合约收2984元/吨，跌9元/吨，跌幅0.30%。

　　（1）美湾大豆(11月船期)C&F价格469美元/吨，与上个交易日相比上调6美元/吨；美西大豆(11月船期)C&F价格460美元/吨，与上个交易日相比上调2美元/吨；巴西大豆(11月船期)C&F价格472美元/吨，与上个交易日相比上调2美元/吨。

　　（2）进口大豆升贴水报价：墨西哥湾(11月船期)280美分/蒲式耳，与上个交易 易日相比持平；巴西港口(11月船期)288美分/蒲式耳，与上个交易日相比上调1美分/蒲式耳。

　　短期来看，美国天气良好，收获进度较快。南美天气也较为正常，加上丰产预期，未来大豆供应宽松，进口大豆成本偏弱。国内大豆供给压力仍在，油厂豆粕供给压力不减，豆粕库存居高不下，现货价格依旧承压，供应充分导致豆粕缺乏反弹动力，近期维持弱势整理。

　　陈晨

　　豆油——棕油带动油脂板块继续走强，但需注意上方空间

　　1.今日豆油2501合约收盘价为8464元/吨，涨60元/吨，涨幅0.71%。

　　（1）阿根廷豆油(11月船期)C&F价格1173美元/吨，与上个交易日相比上调37美元/吨；阿根廷豆油(1月船期)C&F价格1117美元/吨，与上个交易日相比上调22美元/吨。

　　（2）进口菜籽油C&F报价：加拿大菜油(11月船期)1060美元/吨，与上个交易日相比持平；加拿大菜油(1月船期)1030美元/吨，与上个交易日相比持平。

　　（3）据马来西亚棕榈油协会（MPOA）发布的数据，马来西亚10月1-20日棕榈油产量预估减少0.81%，其中马来半岛减少4.88%，沙巴增加12.02%，沙捞越减少4.15%，马来东部增加6.41%。

　　大豆产地来看，巴西天气正常，缺乏炒作；美国收获进度较快，丰产预期依然充足，成本端扰动暂时减弱。替代品棕油来看，马棕10月减产、出口增加，产地供应担忧延续，国内买船有限，11月之后01合约又将进入棕榈油去库季节，考虑到印尼同比减产及新季B40带来的生物柴油增量，棕油仍有支撑。菜油因市场反倾销政策暂时落地，利多消散，且四季度菜籽到港预计在50万吨以上，随着中加关系的缓和，国内菜籽、菜油供给相对充裕，或回吐前期因贸易政策不确定带来的涨幅，短期国内油脂高位震荡偏强。

　　陈晨

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