周三，螺纹钢主力合约2105继续上行，最高涨至3993元/吨。现货方面，周二，杭州价格3950/吨，广州价格4340元/吨，天津价格3830元/吨。现货价格总体稳中有升。

  终端需求保持韧性

  房地产新开工和施工仍然保持强势。1—10月，房地产新开工面积累计同比增长-2.6%，较1—9月环比回升0.8个百分点。10月，房地产新开工面积当月同比增长3.52%，较9月上升5.47个百分点。房地产施工面积也保持了类似的趋势。1—10月，房地产施工面积累计同比上升3%。10月当月同比下降1.85%，环比回升2.7个百分点。

  此前市场担心“三条红线”政策出台后，房地产企业融资困难，将导致其放缓拿地，以及影响其开发节奏。但是，据了解，“三条红线”新规之下，房地产企业最优的决策是将手头存量土地加快开发变现，同时放缓拿地，从而实现修复资产负债表，满足“三条红线”合规要求的目的。

  从统计数据上也可以印证上述结论。10月，新开工数据十分强劲，螺纹钢期货价格一路走强证明了施工强度在加大。此外，从周度拿地数据来看，也出现了回落。进入11月，100个城市土地成交面积连续下滑，连续数周都低于往年同期水平。往年从11月中旬开始房企会集中拿地，但今年并没有出现。

  综合来看，在“三条红线”的压制下，房企更倾向于快开工快施工，因此明年开春后的螺纹钢需求大概率仍将维持在比较高的水平，这对螺纹钢2105合约价格将形成一定支撑。

  供给季节性下滑

  上周高炉产能实际利用率为84.5%，环比下降0.8个百分点。唐山高炉产能利用率为77.4%，环比上升1.4个百分点。螺纹钢产量360万吨，环比减少0.2万吨，同比减少0.9%。其中，长流程产量311万吨，环比减少0.7万吨；短流程产量48.9万吨，环比增加0.5万吨。

  目前螺纹钢产量整体维持平稳。年底检修逐渐增多，加之采暖季限产抑制了长流程的提产幅度。而华东电炉利润环比小幅回落，但是总体仍处于高位。预计电炉产能利用率仍有一定上升空间，短流程产量将继续小幅增加。整体来看，预计螺纹钢产量将在360万吨/周上下窄幅振荡。

  库存去化放缓

  在产量总体保持稳定、成交量季节性放缓的情况下，螺纹钢库存去化有所放缓。上周螺纹钢总库存676万吨，环比减少7.9万吨。其中，社会库存426.5万吨，环比减少23.9万吨；钢厂库存249.5万吨，环比增加16.1万吨。螺纹钢总库存去化速度大抵与往年持平，预计本周或下周出现库存拐点，较12月中旬出现累库的市场预期小幅提前。不过，高库存问题在一定程度上已经有所缓解，库存累积节奏若与往年相符，那么对螺纹钢价格不会产生大的压力。

  总之，目前螺纹钢基本面整体良好，淡季过后需求仍有支撑，而产量在原料大幅上涨、利润被严重挤压的背景下难有大幅上升空间。之前的高库存有所减少，不再对螺纹钢价格产生巨大压力。不过，螺纹钢2105合约大幅上涨已经部分透支了利好预期，因此不宜追多。

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