2024.08.19 期货日报网

8月6日，首笔太仓甲醇掉期交易清算业务落地海南国际清算所（以下简称海清所）。为满足实体经济对多元化风险管理工具的需求，海清所推出了化工掉期业务，并更新可清算目录，新增太仓甲醇、广东甲醇、东营甲醇、华东纯苯、江苏苯乙烯五个化工清算品种，为化工行业的发展注入新的活力与动力。

我国作为全球第一大化学品生产国及消费市场，占据全球所有化学品销售额的40%，预计至2030年占比将接近一半。在全球经济增速放缓、国际贸易环境多变的背景下，化工行业营收与利润水平整体呈现下降态势，潜在的交易风险加剧。海清所市场总监左岳告诉期货日报记者：“当前，多数化工品都存在纸货交易市场（即现货远期），纸货市场目前的交易模式通常是买方向卖方缴纳保证金，一般为成交金额的5%~15%，而卖方无需任何担保或抵押。在单方缴纳保证金的模式下，当价格下跌时，容易出现买方保证金追加困难的情况，且卖方所得货款可能缩水；而当价格大幅上涨时，卖方交易亏损，就可能出现既不交货也不退还保证金的‘跑路’情况。”

如何化解这一潜在风险？据介绍，海清所作为公正独立的第三方清算服务平台，秉持中立原则，不介入买卖双方的实际交易过程，而是负责向双方收取履约保证金，以此作为一道坚实的防线，有效抵御潜在的违约风险。

场外衍生品掉期业务源于现货市场，规则制度符合现货规律和交易习惯，采用一对一模式，结构简单、便于操作，为现货参与者提供了简单易懂、便于操作的风险管理工具。交易双方可个性化定制合约内容与到期日，解决区域错配和期限错配等问题，与现货贸易需求精准匹配，更能满足现货参与者风险管理的需求。

一位参与海清所太仓甲醇掉期交易清算业务的企业负责人告诉记者：“海清所的盯市价格采取现货价格和成交价格的加权价格，这种计算方式合理且准确，能够及时反映市场变动，为交易双方提供了公平、透明的价格依据。交易通过邮件就能完成，极大地方便了交易流程，减少了繁琐的线下合同签署等操作，提高了交易效率。此外，对账单的格式规范、内容详尽，包括所有必要的交易细节和财务信息，便于我们进行内部核算和审计，增强了财务管理的效率和准确性。”

2023年以来，海清所陆续推出钢材掉期和铁矿石掉期，采用市场认可的、公允的现货商品价格指数作为结算标的，构建无自然人参与的机构会员体系，结合国际先进的ISDA协议规范交易行为，推出完善高效的撮合与双边报价机制，疏通现有掉期市场存在的信息壁垒与交易阻塞，为实体企业提供安全便利的套期保值工具。目前掉期交易规模增长较快，流动性显著提高，业务模式逐步得到市场各方认可，为化工掉期产品上市奠定了良好的基础。

利用掉期交易进行套期保值与期货的套期保值功能有何不同？左岳向记者透露：“套期保值，是指通过反向交易，锁定价格波动的风险。套期保值有四个原则：交易方向相反、品种相同、数量相等、月份相同或相近。除了方向相反和数量相等这两个原则容易完全匹配，期现货标的不同和月份不同将影响套保效果。以甲醇为例，甲醇期货的交割品为进口甲醇，且以华东甲醇为主。广东、东营等区域性品牌优势特别明显的品种，可能无法保障期货用于交割的标的和实际需要的现货是一样的。同时甲醇的期货主力合约1月、5月、9月，是不连续的月份。利用海清所的掉期交易进行套期保值，则不存在类似问题。标的可以选择客户认可的某地区价格和交易的月份，不存在基差风险和期限错配问题。”

为满足化工行业的市场需求，海清所不断深化并拓宽化工掉期市场的维度，纳入更多地域及品种的掉期清算服务。目前，海清所正积极推进鄂尔多斯、关中等地区的甲醇，以及乙二醇、PX、PTA等关键化工品种的掉期清算研究，逐步完善石油化工与煤化工领域的掉期产业链，构建掉期服务实体经济的健康生态。

同时，为有效提升市场对掉期业务的认知度和参与度，海清所已举办各类市场培育会10场次，其中业务专场7次，总参与培训机构接近700家。下一步，海清所将继续完善清算所服务市场功能，加大市场培育力度，深化与各类企业、机构等参与主体合作，为服务实体经济贡献力量。

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温馨提示：投资有风险，选择需谨慎。

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