股市资讯

市场点评

市场回顾：两市冲高震荡，沪指上涨1.83%

   周四两市呈现冲高震荡的走势。早盘沪指小幅低开，随后券商板块再次出现集体大涨，带动了其他蓝筹板块的上涨，沪指盘中出现快速冲高。午后，保险板块出现跳水走势，受此影响券商大多打开涨停，指数亦出现明显回落。创业板表现相对弱势，早盘在主板大涨的情况下出现二八分化的走势，午后维持窄幅震荡。截至收盘，上证综指收报3522.82 点，上涨1.83%；深证成指收报11939.81 点，上涨0.46%；创业板指数收报2564.72 点，下跌0.76%。沪深两市成交额分别为6787 亿元和6949 亿元，与周三相比出现明显放大。个股方面，两市上涨家数合计1162 只，下跌1202 只，涨停50 只，跌停4 只。板块方面，非银金融、建筑及银行板块涨幅居前，而农林牧渔、传媒、医药
跌幅居前。

后市展望：股指有望延续震荡反弹

   指数在缩量震荡七个交易日后，在周三迎来了放量上涨，突破了前期的区间震荡平台，预计后市股指有望延续震荡反弹。首先目前市场资金面非常充裕，无风险利率持续大幅下降使得机构出现资产配置荒，只要股市有赚钱效应，就能逐步吸引观望的资金入场。其次近期消息面整体偏暖，周二公布了十三五规划全文，改革预期升温，有利于市场风险偏好的修复。此外市场稳增长的预期会逐步升温。考虑到货币政策放松空间进一步打开，财政政策等稳增长政策可能逐步加码。年底之前市场对于稳增长的政策预期可能会进一步打开，和增长预期相关的板块弹性会稳步上升。

操作建议：短期持股待涨为主，把握改革与成长两大方向

   目前阶段，操作上建议以持股待涨为主，把握改革与成长两大方向。成长方面可关注高端制造相关，主要包括信息技术（偏软：大数据，信息安全，偏硬：信息基础设施）、新能源、智能制造（机械、军工）与新能源汽车。改革方面可关注国企改革、军工改革、自贸区等。

大事要闻

券商披露财务数据，喜迎红十月，单月业绩靓丽

   点评：券商喜迎红十月，单月业绩靓丽。根据我们统计，非次新股券商2015 年10月实现营业收入152.9 亿元，环比增32%，同比168%，实现净利润70.2 亿元，环比增66%，同比202%，业绩增速超预期，净资产增加108 亿元，环比增3%。上市券商中，本月太平洋扭亏，而中小券商国海（504%）、国信（365%）、方正（341%）环比增长显著，长江、西南证券业绩环比有下滑。

   十月券商板块主要业绩驱动力增长明显，再次验证我们对券商度过阶段性业绩低点的判断。十月股基日均交易量9323.18 亿元，环比上升48.9%，两融余额10331.00亿元，环比上升13.9%，股权承销规模447.96 亿元，环比下降51%；债券承销规模1526.95 亿元，环比上升1.2%。 沪深300 收于3534.08，上涨10.34%。券商经纪、两融、自营各子业务驱动因素均上升明显，6 月股灾以来，券商业绩面颓势尽显，而9 月以来资本市场回暖，券商业绩拐点已至。

   板块风险偏好提升，业绩改善和改革推进提升券商配置价值。“十三五”规划提振改革预期。加快金融体制改革和人民币国际化，提高金融服务实体经济效率。6 月股灾以来，市场对行业创新预期大幅回落，同时短期经纪、自营等传统业务业绩下滑，券商估值端和业绩端均受压制。“十三五规划”对资本市场制度建设的明确有利于回复投资者对板块的创新预期。而10 月以来，降准降息提升货币持续宽松预期，投资者风险偏好亦回升，券商交易量和两融规模均复苏，短期已过业绩低点。相对于创业板中小市值成长股，券商兼具创新业务带来的成长性和估值安全性，同时又临年底换仓时机，机构增配需求迫切。

   继续看好板块后期表现，券商板块内推荐两条主线：1）自营业务弹性比较大的券商，建议买入东方证券；2）上半年完成融资，两融规模起来后弹性更大的券商，建议买入广发证券、华泰证券。

重点推荐

《供应链金融风起，商业保理成新宠》

   互联网介入，供应链金融从1.0 升级到3.0。经济转型带动新兴产业中小企业融资需求提升，而传统金融的困境导致了中小企业融资难、融资贵问题更加凸显，政策支持+利率下行推动主要为解决中小企业融资问题的供应链金融快速发展。互联网介入，供应链金融从传统银行主导的线下1.0 模式逐步升级到线上的2.0 模式，最终升级为多方参与的供应链生态圈的3.0 模式，从而解决了中小企业融资问题中的核心：企业与资金风险收益的匹配和连接。

   供应链金融风起，多方切入争做3.0 中的供应链综合服务平台。互联网巨头参与带动供应链金融风起，电商平台、供应链协作企业、核心企业、物流企业、商业银行、P2P平台纷纷利用自身优势切入争做供应链金融3.0 中的综合服务平台。六类参与方各有优势及其局限性，均有成为供应链金融主导者的机会，我们相对看好电商平台、供应链协作企业、物流企业和P2P 平台。上市公司纷纷转型，商业保理成转型新宠。政策放松，上市公司纷纷转型供应链金融，从小贷、典当行、担保公司升级到融资租赁、金融租赁和商业保理。商业保理因其行业空间大、适用企业更为广泛、政策刚刚放开、杠杆率高、最贴合供应链等优势，成为上市公司转型新宠。我们统计表明2013 年下半年以来即有34 家上市公司通过转型商业保理切入供应链金融，且14-15 年有明显加速的趋势。转型风起，优选转型力度大和高弹性品种。从转型的角度来说，目前都有成为供应链金融主导者的机会，且在特定的供应链领域最终必定是一家独大的格局，谁将成为最终的赢家尚未可知。我们推荐转型力度大且高弹性的公司，受益标的：瑞丰高材（增发引入战投中植，15 亿转型商业保理）；禾盛新材（中科创入主，24 亿转型供应链金融）；*ST 元达（红岭创投实控人入主，增发10 亿转型商业保理）；禾嘉股份（大股东认购，大额增发转型煤炭供应链金融）。

天赐材料（002709）《六氟磷酸锂加速提价，电解液毛利率提升》
投资评级：买入
期限：中线
目标价格 ：75 元
   维持买入评级，上调目标价75 元。六氟磷酸锂供需优化，景气度持续上升，公司是上市公司稀缺具备六氟磷酸锂产能的电解液厂家，电解液有望出现毛利率和销量双提升。我们下调预计2015 年EPS 分别为0.65 元（-0.25 元，-27%），上调2016-2017 年EPS分别为1.25 元（+0.02 元，+2%）、1.75 元（+0.10 元，+6%），由于公司未来两年迎来高速增长，所在锂电池板块是当前投资热点，给予公司2016 年60 倍PE，与行业平均水平相当，目标价75 元。六氟磷酸锂景气度维持到2016 年下半年。根据电池需求测算，2016、2017 年的对应1.9. 、2.4 万吨的六氟磷酸锂的销量。尽管目前产品的规划产能较多，考虑到新增产能大多在2015 年下半年投产而且不能马上供货，因此行业将迎来的一个供给相对紧缺的局面。2016 年预计需求缺口在1500-2000 吨，六氟磷酸锂将成为制约电解液产能的重要因素，公司自备六氟磷酸锂2000 吨产能，2017 年新增2000 吨产能，受益于产品涨价。
   电解液毛利率和销量双受益。电解液目前60%以上都是动力，客户包括国内外最优质的动力电池厂家国轩高科、ATL、力神、沃特玛、万向等。公司电解液供不应求，预计2015-2016 年销量分别为1.3 万吨、1.8 万吨，销量增速快。从电解液成本和竞争格局来看，产品在2016 年价格中枢会高于2015 年水平。公司毛利率由于自产六氟磷酸锂，2016 年预计可以达到35%以上。
风险提示：竞争加速导致产品价格无法如期上涨。

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