上周铜价曾尝试企稳反弹、但仍被周五长阴线吞没，进入下半年后市场越来越迫切地需要更多市场复苏的证据出现，当前市场仍在试图弄清修正阶段是否已经结束，需要更多来自需求面的数据支持。

　　目前内外形势依然外强拉动内需为主，国内还是爬偏弱，综合来看为弱稳格局。

　　海外经济数据仍然有波折，美国方面经济惊喜指数走弱，但Markit全球PMI有所反弹，上周后半段欧洲市场PMI低于预期回落、以及欧洲政治右转间接推动了美元，所以节奏上价格也配合了先扬后抑。国内上周经济数据中纯内需部分偏弱，外需拉动的生产制造部分提供主要支持；地产放松一月，库存升速放缓，二手房供需企稳，一线城市表现不错、成交上升；整体地产向上的弹性暂时没有表现出来，企稳持续性还在观察中。预计七月政治局会议还会继续放宽条件，降息可能配合刺激政策一起出台，总体从中长期预期看仍倾向于全球PMI目前在调整而非承压，单月波动、长期低斜率复苏，叠加海外降息环境，再通胀逻辑保持。短期关注美股，若出现明显调整可能带来风险偏好的进一步下修。

　　供需上看，短期矿的紧张随着部分矿山复产、罢工情况缓解等消息有所改善，TC从负转正，但总体来看依然存在较多干扰性因子，5月巴拿马当选总统排除公司谈判的可能性使得原本7月复产预期被打消、赞比亚干早导致电力短缺加剧铜矿停产风险;Kennecott地下矿项目和TiaMaria项目投产也有后延，供应紧张还是供需面主要的判断和焦点。需求端主要看国内，库存仍在40万吨附近的高位徘徊，复苏和去库是下一步价格企稳的关键。整体铜价陷于震荡中，还是抵抗式调整思路。