01

　　1.上周A股继续走弱，宽基指数几乎全线下跌，指数六周连阴，成交继续缩量。

　　2.1-5月，国内规模以上工业企业利润同比增长3.4%，较1-4月的增速下降0.9个百分点。近期公布的PMI、工业企业经营等数据显示我国增长修复仍需稳增长政策加码，二十届三中全会定于7月15日至18日在北京召开，中长期改革关注度明显提升。

　　3.海外方面，美国5月PCE通胀同比增长2.6%，环比持平，上月为增长0.3%，通胀放缓势头持续，美元小幅回落。特朗普和拜登进行美国大选首次辩论，就通胀、俄乌冲突等问题展开交锋。

　　4.结论及观点：上周四大期指止跌，IF于3425，IH于2350一线获得支撑，技术上，股指上方仍受到均线压力，暂时观望，有效向下突破前不过度偏空看待。

　　02

　　【铜】

　　1.宏观：美欧制造业PMI指数表现分化，但美放缓担忧减弱。中国5月数据全面弱于预期，高频数据显示商品房销售未见明显起色，刺激政策的预期继续减弱。整体宏观谨慎偏弱格局。

　　2.基本面：伦敦继续增库存，预计增库还会继续，整体承压。沪铜新订单增加不明显，下游买盘减弱，降库停止。三季度精铜产量增长可能受限，随着财政资金到位需求环比改善的可能性仍高，中期偏多格局回归。国内进口窗口接近打开，精废价差倒挂，现货支撑增强，但库存总量仍高，暂时无持续驱动力。

　　3.结论及观点：集中抛空段结束，资金离场价格波动率降低，窄幅震荡磨底。81000-78000震荡，等待库存等现货指标验证基本面逻辑。逢低反复短多。

　　4.关注事件：美PMI指数继续下行、美元向上突破、库存大幅增加。

　　【铝】

　　1.宏观：美欧制造业PMI指数表现分化，但美放缓担忧减弱。中国5月数据全面弱于预期，高频数据显示商品房销售未见明显起色，刺激政策的预期继续减弱。整体宏观谨慎偏弱格局。

　　2.基本面：伦敦维持快速降库，但目前总库存仍太高，暂无明显支撑。国内下游开工持续减弱，去库暂停、出库略有回落，淡季深入略有压力。但比价走低，原铝进口减少铝材出口增加的势头加强，沪铝仍有望维持小幅去库。随着库存减少价格支撑逐步转强。

　　3.结论及观点：集中抛空段结束，资金离场价格波动率降低，淡季买盘缺乏持续性，进入震荡磨底阶段。20500-20000震荡，等待库存等现货指标验证基本面逻辑。20300-20000中期支撑区，急跌短多思路。

　　4.关注事件：美PMI指数继续下行、美元向上突破、库存大幅增加。

　　详细报告点击：【迈科铝市场周报】丨2024.07.01

　　【锌】

　　1.锌矿加工费进一步下滑。据SMM调研了解，7月开始西矿、振兴、中色、金利、兴安等冶炼厂陆续检修，预计7月影响量2.5万吨以上。

　　2.消费进入季节淡季，社库小幅增加。高温雨水天气下，虽然政策利好仍在，但对消费提振情况有限。

　　3.海外方面，LME锌库存大增2万余吨，Cash-3M维持较高贴水。近期LME锌投资基金净多持仓小幅回升。

　　4.结论及观点：矿紧格局仍未改变，供需两弱，短期高位震荡。本周主力合约参考运行区23200-25000元/吨。

　　详细报告点击：【迈科锌周报】LME库存增加，沪锌高位震荡丨2024.07.01

　　【镍】

　　1.宏观面：6月份，中国官方制造业PMI为49.5，前值49.5，预期49.55，维持50下方水平；而财新非官方中国制造业PMI为51.8，前值51.7，出现微幅上涨。海外，美国5月PCE物价指数同比增速下行，美联储理事鲍曼表示“当前尚未到达降息的时机，甚至强调，若通胀未缓解，仍愿意再次加息”。宏观市场整体心态仍较弱，但同时关注国内临近会议召开，关注有无政策预期。

　　2.基本面：近期LME持续交仓，但随着内外价差收敛，海外交仓动力预计后期或有所放缓，国内现货偏紧的态势稍有缓和，现货升水稍有收窄。镍市下半年过剩强于上半年预期保持，但跌价后触及印尼电积镍成本受到阻力。短期低位震荡，或逢低短多。整体波动仍跟随市场，关注宏观市场指引。

　　3.结论及观点：短期低位震荡，或逢低短多。沪镍主力参考132500-143000。

　　【不锈钢】

　　1.基本面：上周不锈钢现货市场价格以稳为主小幅收涨。近期钢厂报价镍铁厂价格小幅下跌，但价格使得国内部分镍铁厂成本倒挂，镍铁厂逐渐坚挺报价，钢厂同样在成本压力和需求淡季情况下选择减产，上周不锈钢厂分货量减少。华东某不锈钢厂因自身问题向市场交货量受到影响，市场较为担心，保持关注。第三方数据显示7月份样本不锈钢厂排产量较6月份减少约10万吨至312万吨。印尼某厂宣布6-8月份停产，7月份产量或减少3-3.5万吨。整体看供应端预期有所缓解，周频数据看仓单仍旧维持增长，但整体社会库存在现货库存下降的带动下出现去库。逢低短多思路，但产业链产能过剩和需求仍弱情况下高度或需谨慎看待。

　　2.结论及观点：逢低短多思路。不锈钢主力参考13900-14700。

　　3.关注事件：海内外宏观变动、印尼菲律宾镍政策、地缘政治变动等。

　　详细报告点击：【迈科镍&不锈钢周报】镍市内外比价逐渐收敛，不锈钢供应或有所减丨2024.07.01

　　1.供给端：上周全国总体产量环比增长3.27%至104940吨；其中四川地区增产13.19%至15020吨；云南地区增产10.22%至14770吨，上周西南硅厂成本继续小幅下移，硅厂利润在硅价下跌背景下并未明显转向亏损，现货市场预计7月份电价将继续下调，西南硅厂增产预期继续保持。

　　2.需求端：多晶硅下游硅片市场连续三月减产后价格止跌企稳，市场信心有所好转，周频数据显示产量环比重回增长状态；带动多晶硅7月份排产较6月份增长约0.49万吨至约15.5万吨，周频数据显示在连续多周减产后上周产量环比增长0.91%。工业硅现货市场上周不断跌价，整体看工业硅供需仍旧弱势但下游需求略有好转，硅价大跌后估值渐进低位。

　　3.结论及观点：低位震荡，或逢低谨慎偏短多思路。工业硅主力暂参考11100-11700。

　　4.关注事件：电力供应政策、光伏补库情况。

　　详细报告点击：【迈科工业硅周报】下游硅片价格止跌企稳，关注多晶硅增产持续性丨2024.07.01

　　1.基本面：碳酸锂当前供需弱但估值低。在前期估值连日走低后，外购矿石提锂利润受损。锂盐大厂宣布减产驱动边际兑现，但周频数据却显示产量环比增长，实际影响效果需要持续关注，同时夏季也进入盐湖生产旺季；而当前距离旺季尚需时间。需求侧看，依旧是终端产销数据亮眼但国内渗透率已经近半，增速一般；而海外需求受制于海外政策使得国内产能向海外释放受到限制。整体看估值低位但供需仍弱。

　　2.结论及观点：震荡磨底，或逢低谨慎布局旺季预期。碳酸锂主力参考90000-100000。

　　03

　　1.上周（06.24-06.28）贵金属价格反复震荡，上周前期受美元指数走高影响，贵金属价格略有承压，沪金主力合约测试545附近支撑，沪银主力合约测试7550-7600附近支撑；上周后期随着美元指数冲高回落，贵金属价格略有反弹，但力度偏弱，周度来看价格表现震荡并且区间不断收窄。

　　2.上周美国公布的经济数据强弱均现，其中通胀水平倾向下行，耐用品订单和房屋销售相关数据走弱，一季度GDP终值以及消费者信心指数则小幅上修，但仍低于前值。数据公布后，并未引发美联储货币政策预期非常明显的变化，市场仍然预期美联储9月份首次降息，降息概率略高于50%，整体水平不高。

　　3.上周美联储官员讲话仍然偏紧缩，叠加欧洲政治风险导致欧元表现偏弱，是推动美元指数和美债利率上行的重要因素。在美国经济数据表现并未提供一致性预期情况下，其他因素的影响程度有所提升。

　　4.本周，美国方面有一系列重要数据公布，包括ISM制造业PMI指数，美国非农就业数据和失业率。相较上周数据，本周数据表现将更加重要，对市场影响程度有所增加，预计贵金属价格将出现较为明显波动，有望选择短线方向。

　　5.结论及观点：短线震荡区间不断收窄，沪金主力合约关注545-560区间，沪银主力合约关注7600-8000区间。关注短线区间突破情况。

　　6.风险事件：美国经济数据继续偏强运行。

　　详细报告点击：【迈科宏观经济及贵金属周报】美经济数据 好坏均现，贵金属反复震荡丨2024.07.01

　　04

　　1.供给：五大钢材产量910.72万吨（+19.23），螺纹产量244.76万吨（+14.23），热卷产量321.85万吨（+1.13）。钢材产量反弹，关注7月产量变化情况，后续上行空间或有限。

　　2.需求：五大钢材表需898.38万吨（+1.66），螺纹表需235.8万吨（+0.03），热卷表需324.66万吨（+5.72）。表需方面，建材并无显著恢复，板材端仍保持韧性。宏观数据来看，官方制造业PMI6月为49.5，连续两个月低于50，后续上行可能不大。

　　3.库存：五大钢材库存1773.91万吨（+12.34），螺纹库存784.62万吨（+8.96），热卷库存412.8万吨（-2.81）。建材端库存有所累积，当前需求相对较弱，且没有促进后续需求上行的驱动，虽然库存处于相对低位，压力不大，但仍需保持关注。

　　4.估值：Mysteel统计7月1日唐山钢坯完全成本3282元/吨，唐山迁安普方坯出厂含税报价稳定于3300元/吨，成本反弹但价格相对稳定。Mysteel统计上周钢厂盈利比率42.86%下跌9个百分点左右，钢厂利润再次受到冲击。

　　5.结论及观点：底部成本支撑较强，但缺乏上行驱动，整体维持震荡运行，或随成本有一定反弹；螺纹主力合约3520-3600，热卷主力合约3730-3810。

　　详细报告点击：【迈科黑色金属周报】钢材跟随原料筑底，需求仍处于相对弱势丨2024.07.01

　　1.供给：上周全球发运3712.5万吨（+374.5），年中发运量显著冲高，虽然往年同期也有类似情况，但今年发运量显著高于过去几年。澳洲发运2074万吨（+14.4），巴西1018.2万吨（+245.1），非主流发运620.3万吨（+115）；其中澳洲发往中国数量为1828.3万吨（+18.4）。发运量增长主要在巴西和非主流国家，关注后续是否维持高位。

　　2.需求：Mysteel统计247家钢厂铁水产量239.44万吨/日（-0.6），铁水产量小幅回落。后续钢厂有进一步推进检修的预期，240万吨/日的铁水产量预计将是年内相对高位，铁矿支撑主要在成本和后续供给的逐步回落。

　　3.库存：45港港口库存14926.32万吨（+43.05），粗粉库存11178.06万吨（+28.93），钢厂库存9140.13万吨（-74）。港口库存去化有限，高库存仍对价格有抑制。

　　4.结论及观点：铁矿短期筑底完成，后续或震荡偏强运行；铁矿主力合约800-825-850。

　　5.关注事件：铁水产量变化，政策推动情况。

　　1.需求：前期受暴雨影响，钢材成交明显回落，随着暴雨影响减少，短期钢材成交或有回暖，或对黑色系情绪有一定提振。目前仍处于淡季，铁水有一定的下行趋势，预计7月份铁水产量将稳中偏弱运行。截至6月28日，日均铁水产量239.44万吨（-0.5）；螺纹钢实际产量244.76万吨（+14.23）；钢厂盈利率42.86%（-9.09）；247家钢铁企业高炉产能利用率89.13%（-0.63）；高炉开工率83.11%（+0.3）。

　　2.供给：焦炭首轮提涨落地，涨幅50-55元/吨，焦企生产积极性尚可，产量有所回升，预计后续产量将稳中偏强运行。截至6月28日，全样本焦化厂焦炭日均产量67.18万吨（+0.25），230家独立焦化厂产能利用率73.41%（+0.08）；247家钢厂焦化厂日均产量46.95万吨（-0.15），产能利用率87.3%（-0.27）。

　　3.库存：淡季来临，下游补库意愿减弱，钢厂按需采购，库存变化不大。焦企产量回升，下游需求走弱，焦企有一定累库迹象。后续累库将对盘面有一定拖累。截至6月28日，全样本独立焦化厂库存62.8万吨（+1.4）；247家钢厂库存557.39万吨（+1.28）；四大港口焦炭总库存205.32万吨（+1.97），焦炭总库存825.51万吨（+4.65）。247家钢厂样本焦化厂库存可用天数10.46（-0.12）。

　　4.利润：独立焦化企业吨焦平均利润44元/吨（+42）。

　　5.结论及观点：短线震荡思路，中长线关注逢高空机会。焦炭指数运行区间参考2200-2350。

　　6.关注事件：焦企累库情况，铁水产量，钢材成交，焦煤供应增量、粗钢限产政策。

　　1.需求：前期受暴雨影响，钢材成交明显回落，随着暴雨影响减少，短期钢材成交或有回暖，或对黑色系情绪有一定提振。目前仍处于淡季，铁水有一定的下行趋势，预计7月份铁水产量将稳中偏弱运行。截至6月28日，230家独立焦化厂库存总量733.56万吨（-11.17），可用天数为10.27天（-0.17），对应焦煤日耗为71.43万吨（+0.09）；247家钢厂库存为748.94万吨（-5.37），可用天数为11.99（-0.05），折算日耗为62.46万吨（-0.19）；合计日耗为133.89万吨（-0.09）。

　　2.供给：山西发文强调煤炭稳工稳产，焦煤供应增量预期较强。蒙煤通关高位，俄煤进口量走强，焦煤进口压力较大。截至6月28日，洗煤厂日均产量58.28吨（+2.1）；110家洗煤厂开工率68.98%（+2.41）；洗煤厂原煤库存240.68万吨（+8.01）；精煤库存179.7万吨（+5.12）。

　　3.库存：淡季来临，下游补库意愿减弱，预计后续下游将按需采购，库存维持低位运行，矿山库存压力较大叠加蒙煤口岸库存较高，对盘面压力较大。截至6月28日，港口库存合计246.5万吨（+12）；247家钢厂库存748.94万吨（-5.37）；523家样本矿山精煤库存287.18万吨（+0.62）；全样本独立焦化厂焦煤库存912.28万吨（-9.77）；焦煤总库存2194.88万吨（-2.52）。230家独立焦化厂炼焦煤可用天数10.27天（-0.17）；247家钢铁企业炼焦煤库存可用天数11.99天（-0.05）。

　　4.结论及观点：短线震荡思路，中长线关注逢高空机会。焦煤指数运行区间参考1450-1670。

　　5.关注事件：煤矿复产情况，铁水产量，矿山库存、粗钢限产政策。