01

　　1.5月底以来A股市场持续回调，上周沪指失守3000点，量能持续萎缩，指数反弹略显乏力。5月宏观经济数据显示经济基本面改善偏缓，加剧了市场对经济复苏力度的担忧。

　　2.消息面，三大交易所IPO受理、上会已全部恢复。陆家嘴论坛开幕，多部门释放政策信号。国家发改委召开新闻发布会，回应“双新”、新能源车、节能降碳等热点问题。

　　3.海外方面，美国Markit PMI强于预期，首次申请失业救济人数回落但总数高于预期。6月议息会议后，部分委员表态偏鹰，降息预期小幅回调。

　　4.结论及观点：上周IF持续运行在MA50以下，IH持续运行在2450以下，日内IH接近【2350，2450】区间下沿，IF接近【3450，3600】区间下沿，该位置具有技术支撑，观望，暂不偏空看待。

　　02

　　【铜】

　　1.宏观：美欧制造业PMI指数表现分化，但美放缓担忧减弱。中国5月数据全面弱于预期，高频数据显示商品房销售未见明显起色，刺激政策的预期继续减弱。整体宏观谨慎偏弱格局。

　　2.基本面：伦敦继续增库存，预计增库还会继续，整体承压。沪铜上周降库减少，终端买盘一轮集中释放后新订单增加不明显，下游买盘减弱。三季度精铜产量增长可能受限，随着财政资金到位需求环比改善的可能性仍高，中期偏多格局回归。国内保持小幅去库，进口窗口接近打开，精废价差倒挂，近期现货支撑逐步增强。

　　3.结论及观点：集中抛空段结束，资金离场价格波动率降低，窄幅震荡磨底。81000-78000震荡，等待库存等现货指标验证基本面逻辑。逢低反复短多。

　　4.关注事件：中美PMI指数继续下行、库存大幅增加。

　　【铝】

　　1.宏观：美欧制造业PMI指数表现分化，但美放缓担忧减弱。中国5月数据全面弱于预期，高频数据显示商品房销售未见明显起色，刺激政策的预期继续减弱。整体宏观谨慎偏弱格局。

　　2.基本面：伦敦维持快速降库，但目前总库存仍太高，暂无明显支撑。国内铝锭+铝棒库存减少3.5万吨，周内出库增加，说明逢低买盘出现体现，但下游开工率环比仍微降，淡季需求预期仍偏弱。5月原铝进口减少铝材出口增加，预计6月维持，沪铝可望维持小幅去库。随着库存减少价格支撑逐步转强。

　　3.结论及观点：集中抛空段结束，资金离场价格波动率降低，淡季买盘缺乏持续性，进入震荡磨底阶段。20500-20000震荡，等待库存等现货指标验证基本面逻辑。急跌短多思路。

　　4.关注事件：中美PMI指数继续下行、库存大幅增加。

　　【锌】

　　1.矿端紧缺延续，锌矿加工费进一步下滑。据SMM调研了解，7月开始西矿、振兴、中色、金利、兴安等冶炼厂陆续检修，预计7月影响量2.5万吨以上。

　　2.消费进入季节淡季，锌锭社库小幅增加。高温雨水天气下，虽然政策利好仍在，但对消费提振情况有限。

　　3.海外方面，LME锌库存高位下滑，Cash-3M维持较高贴水。近期LME锌投资基金净多持仓有所回落。

　　4.结论及观点：矿紧格局仍未改变，供需两弱，短期高位震荡。本周主力合约参考运行区23000-24200元/吨。

　　详细报告点击：【迈科锌周报】供需双弱，沪锌高位震荡丨2024.06.24

　　03

　　1.上周（06.17-06.21）前期受美联储货币政策预期宽松影响，金银价格明显走高，但后期受美元指数偏强影响，冲高回落。周度美黄金下跌0.58%报收于2334.7美元/盎司，美白银下跌0.14%报收于29.580美元/盎司。

　　2.上周前期受美国经济数据偏弱影响，美联储9月份降息概率回升，美元指数短线向下调整，推动贵金属价格走高；上周后期尤其是周五晚间，欧元区PMI指数较美国表现更为偏弱，推动美元指数上行，贵金属价格承压回落，白银跌幅较为明显。

　　3.本周欧美仍将有一系列经济数据公布。美国方面包括新屋开工、成屋签约销售指数、耐用品订单、5月PCE物价指数、一季度GDP终值、芝加哥PMI、消费者信心指数等，欧元区方面包括经济景气指数、消费者信心指数等。预计数据仍然好坏均现，对货币政策预期有影响，造成贵金属价格进一步波动，但难以形成趋势。

　　4.总体而言，在当前美国经济强度减弱情况下，预计美联储9月份是否降息将进一步明朗，目前来看9月份降息概率偏大，除非美国经济数据进入7月份仍然超预期偏强。所以如果按照当前趋势发展，预计后期对贵金属价格仍然偏多。

　　5.结论及观点：预计本周贵金属价格反复震荡略偏多。沪金主力合约运行区间545-565，沪银主力合约运行区间7450-8300。

　　6.风险事件：美国经济数据继续偏强运行。

　　详细报告点击：【迈科宏观经济及贵金属周报】美经济数据略偏弱，贵金属偏强震荡丨2024.06.24

　　04

　　1.供给：五大钢材产量891.49万吨（-5.72），螺纹产量230.53万吨（-1.88），热卷产量320.72万吨（-6.93）。钢材产量淡季回落，近期下游情绪有所走弱，后续产出或维持弱势。

　　2.需求：五大钢材表需896.72万吨（+8.25），螺纹表需235.77万吨（+8.66），热卷表需318.94万吨（-9.73）。因为上周基建、地产项目资金到位情况有所好转，带动建材端需求有一定恢复，但从资金到位情况来看本周大概率有所回落。

　　3.库存：五大钢材库存1761.75万吨（-5.32），螺纹库存775.66万吨（-5.24），热卷库存415.61万吨（+1.78）。库存维持稳定，变化不大。短期关注后续供给端变化，目前板材端需求有韧性且整体库存不高，不存在明显库存压力。

　　4.估值：Mysteel统计6月24日唐山钢坯完全成本3238元/吨，唐山迁安普方坯出厂含税报价3300元/吨，较上周再度下跌90元/吨。Mysteel统计的钢厂盈利比率51.95%上行2个百分点左右，虽然钢厂利润有改善但这是由于原料端价格回落而非需求端显著恢复所带来的。

　　5.结论及观点：继续弱势筑底，关注螺纹谷电成本3540一线能否企稳；螺纹主力合约3500-3540-3590；热卷主力合约3690-3730-3770。

　　6.关注事件：淡季需求走弱情况，新政策出台可能。

　　详细报告点击：【迈科黑色金属周报】市场缺乏走强预期，黑色金属继续寻底丨2024.06.24

　　1.供给：上周全球发运3338万吨（-117），发运量有小幅回落，但仍在3300万吨以上的高位运行。澳洲发运2059.6万吨（-30.2），巴西773.1万吨（+2.2），非主流发运505.3万吨（-89）；其中澳洲发往中国数量为1809.9万吨（+24.4）。非主流国家发运有所回落，澳巴地区发运变化不大。

　　2.需求：Mysteel统计247家钢厂铁水产量239.94万吨/日（+0.63），铁水产量维持高位。但目前钢材库存去化结束，建材端进入淡季，后续铁水产出上涨空间有限。

　　3.库存：45港港口库存14883.27万吨（-9.35），粗粉库存11149.13万吨（+102.26），钢厂库存9214.13万吨（-35.78）。港口库存去化有限，高库存仍对价格有抑制。

　　4.结论及观点：钢材需求走弱带动铁矿下行，后续大概率震荡筑底；铁矿主力合约780-800-825。

　　5.关注事件：铁水产量变化，政策推动情况。

　　1.需求：淡季来临，钢材需求走弱，叠加能耗管控政策，焦炭上方或面临一定压力。截至6月21日，日均铁水产量239.94万吨（+0.63）；螺纹钢实际产量230.53万吨（-1.88）；钢厂盈利率51.95%（+2.17）；247家钢铁企业高炉产能利用率89.76%（+0.23）；高炉开工率82.81%（+0.76）。

　　2.供给：焦企利润显著回落，部分焦企有提涨意愿，上周四提涨幅度为50-55元/吨，后续关注提涨落地情况。预计6月份供应将维持在该水平。截至6月21日，全样本焦化厂焦炭日均产量66.93万吨（-0.14），230家独立焦化厂产能利用率73.33%（-0.24）；247家钢厂焦化厂日均产量47.1万吨（+0.02），产能利用率87.57%（+0.03）。

　　3.库存：淡季来临，下游补库意愿减弱，钢厂按需采购，库存变化不大，关注焦企后续是否累库。截至6月21日，全样本独立焦化厂库存61.4万吨（+1.2）；247家钢厂库存556.11万吨（-0.4）；四大港口焦炭总库存203.35万吨（-1.87），焦炭总库存820.86万吨（-1.07）。247家钢厂样本焦化厂库存可用天数10.58（+0.06）。

　　4.利润：独立焦化企业吨焦平均利润2元/吨（-4）。

　　5.结论及观点：震荡偏弱思路。焦炭指数运行区间参考2160-3340。

　　6.关注事件：焦企累库情况，铁水产量，钢材成交，焦煤供应增量、粗钢限产政策。

　　1.需求：淡季来临，钢材需求走弱，叠加能耗管控政策，焦煤上方或面临一定压力。截至6月21日，230家独立焦化厂库存总量744.73万吨（-2），可用天数为10.44天（+0.01），对应焦煤日耗为71.33万吨（-0.26）；247家钢厂库存为754.31万吨（-2.07），可用天数为12.04（-0.04），折算日耗为62.65万吨（+0.04）；合计日耗为133.98万吨（-0.22）。

　　2.供给：山西发文强调煤炭稳工稳产，焦煤供应增量预期较强，后续需关注煤矿供应恢复情况，如果恢复至去年同期水平，焦煤将面临较强下行压力。当前供应预期增加叠加需求逐渐走弱，焦煤盘面压力较大。截至6月21日，洗煤厂日均产量56.19吨（-2.59）；110家洗煤厂开工率66.57%（-2.38）；洗煤厂原煤库存232.67万吨（-3.56）；精煤库存174.58万吨（-4.16）。

　　3.库存：淡季来临，下游补库意愿减弱，预计后续下游将按需采购，库存维持低位运行，矿山库存压力较大叠加蒙煤口岸库存较高，对盘面压力较大。截至6月21日，港口库存合计234.5万吨（+0）；247家钢厂库存754.31万吨（-2.07）；全样本独立焦化厂焦煤库存922.03万吨（-3.9）；焦煤总库存1910.84万吨（-280.42）。230家独立焦化厂炼焦煤可用天数10.44天（+0.01）；247家钢铁企业炼焦煤库存可用天数12.04天（-0.04）。

　　4.结论及观点：震荡偏弱思路。焦煤指数运行区间参考1450-1675。

　　5.关注事件：煤矿复产情况，铁水产量，矿山库存、粗钢限产政策。