原油宽幅震荡格局，短期偏强。上周，IEA、EIA、OPEC三大机构相继发布6月月报。随着月初OPEC+对三季度延续减产进行定调，三季度去库已是共识。IEA、EIA、OPEC对今年全球石油消费增速预估分别为96万桶/日、110万桶/日、225万桶/日，需求增速分别下调10万桶/日、上调18万桶/日、持平。无论从需求增速还是需求绝对量上看，EIA与IEA对全球石油需求预估的量级仍相对接近，OPEC月报预估值仍明显偏高。IEA对需求的悲观主要基于经济低迷及清洁能源的发展。非OPEC+供应方面，市场预期相对维稳，EIA月报预计年内美国产量将增加31万桶/日，较上期报告上调4万桶/日，但对2025年产量预期下调6万桶/日。IEA、EIA、OPEC预计年内非OPEC+产量整体呈现上行趋势。OPEC月报显示5月OPEC总产量环比增加2.9万桶/日，主要因尼日利亚增产7.4万桶/日。尼日利亚产量近两个月是影响OPEC总产量的关键，自愿减产国产量则相对稳定。OPEC+中的非OPEC国家5月总产量继续环比减少，俄罗斯产量减少11.9万桶/日，哈萨克斯坦产量减少6.2万桶/日，伊拉克原定于5月开始的补偿减产在产量上暂未体现。关于OPEC+产量预期，IEA延续了OPEC+保持自愿减产的乐观预估，EIA由于上期月报中预计OPEC+产量三季度开始增加，因此本期月报根据OPEC+6月会议结果进行产量下调，下调后EIA预计OPEC+三、四季度的产量与二季度基本持平，但将从2025年一季度开始增产。

　　可以看出，在沙特表示仍将根据市场情况暂停或逆转增产计划后，市场对下半年OPEC+产量维稳的预期仍然较高。从静态平衡表的角度看，在OPEC+稳产的预期下，下半年库存指向为持续去库，本期EIA、IEA月报呈现的四季度去库幅度均在50万桶/日左右。而根据OPEC+6月会议达成的8国潜在增产计划表，四季度平均产量较三季度增加36.2万桶/日，因此若OPEC+四季度步入计划内增产，平衡表缺口将基本被弥补，且加剧了明年供应过剩的风险，OPEC+四季度产量政策仍是决定下半年油价的关键因素。此外，从今年以来的实际去库程度来看，并没有证实此前对上半年持续去库的预估，美国市场的季节性去库亦迟迟没有到来，仍可能导致对需求端的进一步回溯调整，这也使得当前油价对去库的交易信心不足，弱需求与OPEC+动态产量调整的博弈预计使油价延续宽幅震荡。

　　策略

　　从三大机构的报告上总体来看原油市场中短期还是处于去库周期之中，虽然三季度OPEC+的产量措施还有不确定性，但OPEC的政策也是根据油价来进行调整的，油价高企则OPEC增产的可能性就提升，相反则降低。所以未来总体上原油市场宽幅震荡的可能性比较大。但中短期来看由于夏季去库是一致的共识，原油市场在中短期还是震荡偏强。操作上待回调后逢低短多。

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