IEA、EIA、OPEC三大机构6月月报对需求预期的调整增减不一，随着月初OPEC+对三季度延续减产进行定调，EIA在本期月报中对应下调OPEC+产量预期，三季度去库已是共识。

　　需求增速方面，IEA、EIA、OPEC对今年全球石油消费增速预估分别为96万桶/日、110万桶/日、225万桶/日，上期报告中的预估则分别为106万桶/日、92万桶/日、225万桶/日，即需求增速分别下调10万桶/日、上调18万桶/日、持平。值得注意的是，本期报告也是IEA月报连续第三个月下调需求增速预估，无论从需求增速还是需求绝对量上看，EIA与IEA对全球石油需求预估的量级仍相对接近，OPEC月报预估值仍明显偏高。IEA对需求的悲观主要基于经济低迷及清洁能源的发展，本期月报对全球柴油需求增速由3万桶/日进一步下调至-7.1万桶/日。

　　非OPEC+供应方面，市场预期相对维稳，EIA月报预计年内美国产量将增加31万桶/日，较上期报告上调4万桶/日，但对2025年产量预期下调6万桶/日，指向性相对有限，最新一期EIA周报显示美国产量预估由1310万桶/日走高至1320万桶/日，美国产量缓慢增加的预期延续。IEA、EIA、OPEC预计年内非OPEC+产量整体呈现上行趋势，Q4较Q1的增量分别达180万桶/日、193万桶/日、80万桶/日，美国、巴西、挪威、圭亚那、加拿大仍是主要的增产来源。

　　在需求预期与非OPEC+供应预期均增长的背景下，call on OPEC+(全球需求-OPEC+供应-OPEC+中的NGL等非原油产量)今明两年相对维稳，与上期月报相比，除EIA本期月报上修3万桶/日外，IEA、OPEC月报对今年平均的call on OPEC+预期均保持稳定。

　　 OPEC月报显示OPEC5月总产量环比增加2.9万桶/日，主要因尼日利亚增产7.4万桶/日，尼日利亚产量近两个月是影响OPEC总产量的关键，自愿减产国产量则相对稳定。OPEC+中的非OPEC国家5月总产量继续环比减少，减量为15.2万桶/日，主要因俄罗斯产量减少11.9万桶/日，哈萨克斯坦产量减少6.2万桶/日，伊拉克原定于5月开始的补偿减产在产量上暂未体现。

　　关于OPEC+产量预期，IEA延续了OPEC+保持自愿减产的乐观预估，EIA由于上期月报中预计OPEC+产量三季度开始增加，因此本期月报根据OPEC+6月会议结果进行产量下调，下调后EIA预计OPEC+三、四季度的产量与二季度基本持平，但将从2025年一季度开始增产。可以看出，在沙特表示仍将根据市场情况暂停或逆转增产计划后，市场对下半年OPEC+产量维稳的预期仍然较高。

　　从静态平衡表的角度看，在OPEC+稳产的预期下，下半年库存指向为持续去库，按照本期EIA、IEA月报呈现的四季度去库幅度均在50万桶/日左右。而根据OPEC+6月会议达成的8国潜在增产计划表，四季度平均产量较三季度增量为36.2万桶/日，因此若OPEC+四季度步入计划内增产，平衡表缺口将基本被弥补，且加剧了明年供应过剩的风险，OPEC+四季度产量政策仍是决定下半年油价的关键因素。此外，从今年以来的实际去库程度来看，并没有证实此前对上半年持续去库的预估，美国市场的季节性去库亦迟迟没有到来，仍可能导致对需求端的进一步回溯调整，这也使得当前油价对去库的交易信心不足，弱需求与OPEC+动态产量调整的博弈预计继续使油价延续宽幅震荡。

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