三、国内豆粕供需情况

3.1 国内供给

3.1.1 大豆到港边际递增

据海关总署数据显示 ，中国4月大豆进口857.2万吨，去年同期为726.3万吨，同比增加18%。1-4月大豆累计进口2714.8万吨，去年同期2794.6万吨，同比下降2.9%。

5月，伴随着巴西大豆的逐渐到港，国内大豆供应日益增加，据Mysteel数据统计，预估5月到港900.25万吨，6月981.5万吨，7月1150万吨，8月880万吨 。

3.1.2 国内买船进度持续较快

由于盘面榨利的持续较好，我国商业买船积极，5月以来周度买船量在30-35船左右。截至上周末，6月买船结束，7月已达48%。

3.1.3 油厂大豆豆粕进入季节性累库周期

自5月以来，由于大豆到港量增加，油厂开机率大幅提升，国内豆粕供应日益增加，大豆、豆粕进入到季节性累库周期。

2024年5月，全国油厂大豆周均压榨为174.62万吨，较上的 163.99增加了10.63万吨，开机率从4月的55%上升至60%。

库存来看，截至上周末，全国主要油厂大豆库存为450.53万吨，较月初的381万吨增加70万吨，同比去年增加29.72万吨，增幅7.06%；豆粕库存为76.06万吨，较月初的48.51万吨增加27.88万吨，同比去年增加47.36万吨，增幅165.02%。

3.2 国内需求仍未见起色

随着大豆到港量增加，区域油厂供应逐渐宽松，5月以来，豆粕基差持续走缩，下游饲料企业观望心态浓厚，基本维持刚需。此外，随着生猪存栏的降低，饲料需求减少，豆粕刚需下滑。尽管在供应的缩减下生猪养殖利润上涨，但尚未对豆粕添加比形成明显利好影响。

4月饲料产量环比下滑。饲料工业协会公布数据显示，2024年4月，全国工业饲料产量2423万吨，环比下降1.5%，同比下降7.9%。主要配合饲料、浓缩饲料、添加剂预混合饲料产品出厂价格环比呈下降趋势，同比以降为主。饲料企业生产的配合饲料中玉米用量占比为36.5%，同比下降2.2个百分点；配合饲料和浓缩饲料中豆粕用量占比为13.7%，同比下降0.1个百分点。

四、后市展望

现货端来看，二季度巴西大豆大量到港已成明牌，叠加下游需求不佳，预计将继续给国内豆系市场一定压力，豆粕现货基差将继续保持弱势。

期货端来看，未来国内连粕及外盘走势仍将以美豆炒作为焦点，在6 月底种植面积报告发布前，天气题材带来的扰动大概率将使得内外盘豆系价格易涨难跌。全球大部分气象预测中心仍维持今年夏季转向拉尼娜模式预测，而厄尔尼诺快速切换至拉尼娜年份，易造成极端天气发生，且对美豆中西部产区产生高温偏干影响，天气炒作未来仍值得期待。近期来看，本周末美豆产区再次迎来降水，对播种推进不利，建议本轮回调后仍以震荡偏强对待。

6月，市场最为关注6月底发布的美国种植面积报告。尽管当前市场对美豆今年种植面积增加有一致性预期，但以往年经验来看，种植面积报告意外情况时常发生，建议报告发布前几天轻仓规避风险。