报告摘要：

巴西南里奥格兰德州减产情况仍待验证，阿根廷收割顺利，关注出口情况。美豆新作种植面积预计将扩种，播种进度顺利，关注6月降雨及月底的种植面积报告。在巴西大豆到港之后，国内大豆供应逐渐增加，豆油供给也将宽松，库存将逐渐回升。

棕榈油增产季继续，马来西亚和印尼均处于增产、累库阶段。国内棕榈油供应短期依旧偏紧，持续去库。但是国内远月买船增加，供应预计将在6月开始宽松，库存也将现拐点，国内供需格局也将转松。

油菜籽到港高峰期延后，二季度到港量逐渐增加，预计5-7月月均将超50万吨，菜油供应保持宽松，库存维持高位。

综上，6月国内大豆、油菜籽大量到港，棕榈油进口量增加，油脂整体供应更加宽松，美豆产地、加拿大油菜籽产地天气是未来关注的重点。受到宏观、原油及资金等多方面的影响，油脂持续上涨，但是油脂基本面偏空格局依旧，上方空间预计有限，单边交易难度较大，可考虑品种间套利。棕榈油反套、豆棕扩、菜棕扩在回调整理后依然有空间。

正文：

01.行情回顾

5月三大油脂均呈现上涨走势，涨幅均在6%左右，因基本面偏弱，涨势存在较大阻力，并且在这个月里，三大油脂强弱转换频繁，跨品种价差波动也较为剧烈，整体来看，菜棕差、豆棕差仍保持走扩趋势。

5月的上涨由豆油开始，在五一假期期间，巴西南里奥格兰德州遭遇连续暴雨，影响大豆收割。南里奥格兰德州是巴西第二大大豆主产地，暴雨发生时，其收割进度仅为60%，仍有40%的大豆未被收割，洪灾不仅引发产量的减少预期，还影响了物流和仓储，利多情绪被点燃，豆油领涨。5月下旬又传出乌克兰油菜籽受霜冻影响预期减产的消息，菜油也发动了一波上涨。而在月末，产地棕榈油报价上涨以及原油上涨的带动，棕榈油也跟上了上涨的脚步。

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