美国国债收益率再度上升，对美股涨势构成潜在障碍。

　　基准的10年期美国国债收益率本周触及近4.64%，为约一个月来的最高水平。

　　一般情况下，美国国债收益率与股市之间存在一定的负相关性。上个月，美国国债收益率大幅上升导致股市大跌，但在数据显示通胀降温且美联储暗示不太可能再次加息后，股市反弹。标普500指数今年迄今上涨了约10%。

　　美股收益率反弹

　　然而，一些投资者看到了收益率继续上升的理由。美国经济增长依然强劲，市场担心美联储过早放松货币政策可能引发通胀反弹。周五将公布的个人消费支出(PCE)价格指数是一个关键考验，美联储通过追踪该指标来确定通胀速度。

　　对美国财政赤字不断扩大和国债标售疲弱的持续担忧也导致美国国债收益率居高不下。全球政府债务预计将在6月份激增，这将考验投资者的兴趣。

　　 Dakota Wealth高级投资组合经理Robert Pavlik认为，如果10年期美国国债收益率触及上月4.7%的水平，股市可能会变得更加动荡。到目前为止，标普500指数较5月份创下的创纪录收盘高点下跌逾1%。

　　 Pavlik表示，目前，收益率上升“令人烦恼，但并不令人担忧”。“如果收益率超过(4.7%)，那么更令人担忧的是，这将对未来的盈利和潜在增长产生更大的影响。”

　　美股涨势面临考验

　　更高的收益率意味着消费者和企业的借款利率更高，这可能会给经济和企业的利润带来压力。

　　债券收益率上升也给股市带来更大的投资竞争，因为美国国债有美国政府支持，风险要小得多。

　　富国银行投资研究所高级全球市场策略师Sameer Samana表示:“如果你能在一种波动性比股票低得多的工具上赚到5%左右的钱，那么在目前的水平上，这对很多投资者来说应该是有意义的。”

　　富国银行投资研究所建议投资者增持债券而非股票，并将2024年底标普500指数的目标位定在5100-5300点之间。该指数最新报5235.48点。

　　 Samana表示，债券收益率的上升也可能限制股票能够达到的估值。根据LSEG Datastream的数据，基于分析师对未来12个月的利润预估，标普500指数的市盈率为20.6倍。这远高于15.7的历史平均水平。

　　高盛策略师Peter Oppenheimer也表示，由于债券收益率上升的同时估值也走高，今年股市的强劲涨势可能会消退。债券收益率正在上升，这限制了当前的上行空间，剔除科技巨头的美国企业利润增长也很温和。高盛认为未来几个月股市将基本是横盘整理。

　　其他指标也表明，股市的吸引力正在下降。

　　 Truist Advisory Services联席首席投资官Keith Lerner表示，美国股市风险溢价目前处于2002年年中以来的最低水平附近。

　　 Miller Tabak首席市场策略师Matt Maley周四在报告中表示:“美国国债收益率上升最近无疑给股市带来了更多阻力。”

　　通胀风险仍值得关注

　　美联储政策制定者敦促在降息方面保持耐心，称他们需要看到几个月的数据才能确定通胀率正在回落至美联储2%的目标。LSEG数据显示，追踪联邦基金利率的期货显示，投资者对今年降息的预期仅为35个基点，低于1月份时的逾150个基点。

　　不过，一些推动利率走高的因素，比如美国经济强劲，也可以支撑股市。各大公司最近几周公布的业绩证明了美国经济强劲:根据LSEG IBES的数据，标普500指数成分股公司第一季度的盈利有望较上年同期增长8%。

　　这就是威尔明顿信托首席投资官Tony Roth认为迄今为止收益率上升并未对股市产生“特别具有决定性”的影响的原因之一。

　　但Roth表示，持续强劲的通胀可能会带来问题。“这开始给股市带来风险，并意味着在更长的一段时间内收益率会更高。”

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