4月份密歇根大学相关指数回落，5月份最新公布数据继续走差。一季度家庭新增破产者数量12万，达到2020年四季度以来新高，主要集中在30到59岁，不过中长期仍然处于较低位置；美国花旗经济意外指数在5月3日开始转负数，日本在5月20日转负。

4月新建住房销售环比和同比走弱，成屋库存环比和同比增加，成屋销售环比和同比走弱，由于成屋销售占美国居民房屋销售85%左右，成屋销售数据较为关键，中长期美国成屋库存和销售处于较低位置；房价方面一季度房价环比和同比持续上涨，目前还未公布四月份数据。

美国当前商业银行资产端违约呈现上升趋势的为消费贷款和租赁，消费贷款违约率接近2005年，而租赁违约率呈现向上趋势，租赁贷款主要与商业地产相关。美国一季度商业地产空置率再次创新高，我们通过美国商业银行资产负债表测算，消费和商业地产抵押贷款占大银行资产端约17%，占小银行资产端约36%。大银行目前消费贷款违约率较为严重，小银行消费贷和租赁违约率持续上升。

从ADP就业数据来看金融活动、采矿业新增就业较多，就业结构来看大企业新增就业持续恢复和发力。

从非农就业数据来看4月份制造业新增就业较多，整体新增就业收缩，此外我们还关注薪资增长，美国4月份薪资增长环比小幅回落。

4月份消费价格指数同比和环比回落，不过分项来看能源、服饰、医疗服务、教育和通信等价格依然顽固，同时生产者价格指数反弹，且分项环比均高于前值，这将会对消费者价格指数形成支撑。

按照2300美元/盎司计算，每减持10亿美元，可以置换为13吨黄金，从2022年3月到目前，中国减持美债2460亿美元，相当于3198吨黄金，今年以来减持美债490亿美元，相当于637吨黄金，不过我们央行表内数据显示黄金增持数量环比不断减少，2022年3月以来央行表内记录增持黄金309.17吨，今年以来表内增持黄金43.92吨，我们认为随着美国对中国关系不确定性越来越强，中国央行增持黄金强力巨大。

我们认为美联储继续加息概率不大，主要是美国银行资产端违约压力增大，而过早降息似乎也不太可能，主要是当前消费依然较好，并未大幅走差，就业数据强劲，薪资增速并未大幅放缓。归纳以上内容，我们总结当前对黄金多空影响因素（图32），我们认为中长期黄金仍有较大上行空间，短期消化空头逻辑，呈现震荡偏强走势。

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