加大退市监管力度

在严把发行上市入口关的同时，新“国九条”明确“应退尽退”的政策导向，从严格强制退市标准、畅通多元退市渠道、削减“壳”资源价值、强化退市监管、健全投资者赔偿救济机制五个方面着手。与此同时，证监会及沪深交易所也分别发布退市相关规定（以下统称“退市新规”）。

与旧版相比，退市新规力度显著增强，主要进行了四方面优化，包括拓宽重大违法强制退市适用范围，新增三种规范类退市情形，收紧财务类退市指标，完善市值标准等交易类退市指标。

拓宽重大违法强制退市适用范围方面，一是加大严重造假的出清力度，造假行为持续三年及以上的，只要被行政处罚予以认定，坚决予以出清。二是进一步调低“造假金额＋造假比例”的退市标准。如调低了财务造假触发退市的年限、金额和比例，将现有的连续两年造假金额5亿元以上且造假比例超过50%的指标，调整为一年造假2亿元以上且占比超过30%、两年造假3亿元以上且占比超过20%。

退市新规新增了三种规范类退市情形，包括“连续多年内控非标意见”“控制权长期无序争夺导致投资者无法获取上市公司有效信息”“上市公司内控失效，出现大股东大额资金占用且不整改”。

财务类退市条件也更为严苛。对于亏损企业退市风险警示标准，科创板、创业板调整相对有限，仅将“利润总额”纳入亏损考量范围，修改后指标为利润总额、净利润、扣非净利润三者孰低为负；主板在此基础上调整营业收入最低要求，由过去的1亿元提升至3亿元。

同时，引入财务报告内部控制审计意见机制，对于内部控制存在问题的退市风险警示公司予以退市，提高撤销退市风险警示的规范性要求。

主板市值退市标准亦有所提高，“连续20个交易日在交易所的每日股票收盘总市值”由3亿元提升至5亿元。

近年来，在全面注册制改革的推动下，A股退市效率不断提升。

Wind数据显示，2023年，A股共有47家公司退市，创历史新高。其中44家是强制退市，1家主动退市，2家重组退市。今年以来，已有*ST华仪、*ST柏龙、*ST泛海、*ST爱迪、ST鸿达、ST贵人、*ST新海、*ST博天、ST星源等9家公司被正式摘牌。

截至2024年4月25日，A股累计退市公司数量合计有275家，有160家均是在近五年内退市的，占比接近六成。

不过，和不断增加的新股数量相比，这样的退市规模仍然偏小。从横向对比来看，A股的退市数量也远低于美股和港股。

“退市新规相比之前更加严格和细致，有利于推动劣质上市公司出清，资本市场加速优胜劣汰，让投资者能够有更多的机会选择好的上市公司。”

“退市新规实施方面要严格执行，对一些符合退市条件的公司一定要坚决退市，打击恶意‘保壳’的行为，这样一些不死鸟会消失。垃圾股清理掉了，会推动价值投资成为市场主流的投资理念，让价值投资成为正道。”

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