2024.01.29 弘业期货

农产品板块

【油脂】

震荡

大豆方面，巴西中南部大豆产区迎来降水，阿根廷持续降雨，有利于大豆作物生长，美豆走势持续弱势。继续关注南美天气变化情况。美国农业部1月供需报告显示，巴西产量下调幅度并不大，美豆单产和总产量上调，全球大豆供应进一步走向宽松，报告利空。马棕方面，MPOB报告数据显示，12月毛棕榈油产量环比下降13.31%至155万吨，低于市场此前预估的160万吨；出口环比下滑5.12%至133万吨，与此前预估的134万吨基本持平；月末库存环比减少4.64%至229万吨，是8月以为的最低值，降幅超市场预期。厄尔尼诺气候带来减产预期，洪涝导致减产，减产季棕榈油去库存周期开启，供应端带来提振。关注1月-3月产地的降雨情况。

国内方面，油脂跟随马棕，偏强震荡。截止到2024年第2周末，国内三大食用油库存总量为238.90万吨，周度下降5.11万吨，环比下降2.09%，同比增加29.60%。其中豆油库存为110.25万吨，周度下降5.51万吨，环比下降4.76%，同比增加22.73%；食用棕油库存为80.49万吨，周度增加0.43万吨，环比增加0.54%，同比下降2.09%；菜油库存为48.16万吨，周度下降0.03万吨，环比下降0.06%，同比增加291.86%。油脂总库存持续回落，春节前备货需求旺盛，油脂库存压力有所缓解。短期油脂在马棕库存下滑的利好带动下，或呈现企稳反弹的走势，建议空单平仓，短线多单可尝试。

【油料】

南美增产预期阴影，豆粕增仓下跌

隔夜美豆连续第二日收跌；南美大豆增产预期阴影，阿根廷布宜诺斯艾利斯交易所周四预期该国大豆产量上调1%至5250万吨；指标3月开盘1223.5，最高1230.75，最低1208.5，收盘1208.75，跌1.17%；国内夜盘豆粕低开低走大幅收跌；南美增产预期叠加下游生猪存栏下滑4.1%；主力5月开盘2985，最高2988，最低2938，最新2940，跌2.58%；菜粕增仓大跌；菜籽进口供应充足预期且豆粕疲软；主力5月开盘2496，最高2496，最低2440，最新2441，跌3.21%；菜油低开低走收中阴线；豆类大跌带动油脂走弱；另马来西亚1月1-25日棕榈油产量环比减少14%，支持棕榈油偏强；主力5月开盘7955，最高7956，最低7902，最新7907，跌0.96%；操作建议:两粕菜油偏空。

【豆一】

外盘反弹结束 豆一破位下行

上周豆一期价破位下行，主力2403合约收盘跌至4680元/吨。美豆期价低位弱势盘整，USDA报告利空兑现，供应端争议暂告一段落，疲软的需求重新成为市场关注的焦点，豆二价格大幅下跌，进口豆替代压力持续增大，产销区现货价格均下跌。中央农村工作会议召开后，市场对大豆价格支持出台的预期再起，期价获得提振，但政策迟迟未能兑现，导致期价再度回落，受外盘持续下跌影响，豆一期价破位下行。现货方面，本周产区市场价格弱势企稳，节前备货基本结束，市场购销清淡。市场传闻3月政府将对大豆实施收储和加工企业补贴，对利好政策出台的预期支撑现货价格，政策预期及惜售情绪导致农户销售进度较往年偏慢。整体看，今年国产大豆仍然供大于求，市场过剩供应需要大量政策收储来平衡。中央农村工作会议的召开给豆一期现货市场价格带来较强的心理支撑，但如果政策迟迟得不到落实，政策空窗期内现货价格仍然面临下行压力，农户销售进度滞后导致节后供应压力偏大，进口豆价格快速下跌，豆二与豆一的差价持续扩大，不利豆一需求，建议投资者持偏空操作思路。

【花生】

节前现货收尾 期价宽幅震荡

上周花生期价探底回升，持仓减少，周五主力pk2403收盘下跌至8910元/吨，节前现货购销收尾，多空平仓休战，现货价格以稳为主。供应方面，临近春节，农户惜售情绪持续，基层上量节奏仍然偏慢。需求上，油厂收购陆续收尾，上周益海工厂收购价格频繁小幅下调，显示油厂收购意愿下降，邻近春节，油厂和下游食品厂备货基本收尾，需求逐渐转淡。近期花生油价格持稳，花生粕价格跟随豆粕下行，花生油厂理论榨利亏损增加，油厂仍未能实现盈亏平衡，因此收购积极性仍然不高。春节前旺季备货需求因鲁花入市收购而启动，农户惜售导致现货短期供需转向偏紧，价格反弹后企稳，近期现货购销陆续收尾。农户惜售将导致销售压力后移，增加远月期价下行压力，春节后需求淡季价格仍难以乐观。年前备货行情已经进入尾声，现货价格节前料维持偏稳格局，节后偏空预期持续。建议投资者继续维持正套操作。

【玉米&淀粉】

低位震荡

中储粮增加玉米收储规模消息落地，提振有限。全国售粮进度近5成赶上，最大售粮压力阶段或将过去，深加工积极备库，饲企偏稳。替代缺乏性价比，但玉米进口增量压力大。美农报告显示美玉米期末库存创六年新高，巴西玉米小幅调减，全球玉米库存调增；美玉米低位震荡。国内需求上，猪价低迷，生猪养殖亏损持续。禽类养殖方面，蛋鸡盈利，存栏持续增长；肉鸡扭亏。禽类抵消一定生猪不利影响，饲料刚需存。深加工企业加工利润大增，开机率提升至近年高位，淀粉库存偏紧。连玉米低位博弈加剧，阶段底部或已近。

【生猪】

震荡

年底现货猪价翘尾，一因前期猪病导致中北部地区养殖区域有提前出栏问题部分透支当下供应，当下疫情相对稳定，被动出栏减少，市场交易均重持续下滑，下旬肥标价差走扩带动部分散户压栏情绪；二则需求端迎来节前消费旺季，屠宰企业积极备货，宰量及开工率均环比提升，周五迎来小年，本周也是需求最旺一周，屠企订单预计进一步增多，终端拉力较强，不过养殖户出栏窗口缩窄，散户积极出栏，供应端也在持续放量，而节后合约偏弱属性难改，暂观望为宜

【鸡蛋】

窄幅调整

上周盘面止跌企稳，随着节前市场供过于求状况愈发突出以及返乡人数增多，养殖单位急于出货而终端承接能力较差，现货跌幅扩大，周度生产、流通环节库存环比增幅分别为32%和34%，贸易商风控情绪较强，多采取清库操作，主动囤货较少，对市场提振不足。

春节前暂无新的交易点，目前养殖单位压栏与出淘并存，市场鸡蛋货源充足，而终端消化能力欠佳，各环节库存均环比走升，月初供增需减状态使得现货蛋价仍有一定的下降空间，或拖累盘面小幅下探，但空间预计有限。

【白糖】

巴西增产施压 期价止涨回跌

上周五外盘期价继续下跌，受1月巴西食糖产量同比大幅增加影响，今日郑糖期价料继续承压回调，上周五主力SR2405收盘跌至6439元/吨，持仓明显下降。外盘方面，原糖价格止涨回跌，印度、泰国产量数据均同比明显下降，减产效应继续给予期价支撑，但巴西产量利空持续。国内方面，本周现货价格小幅重心上移，外盘上涨带动进口成本增加，广西产区寒潮预警引发减产担忧，产销数据偏多，12月广西糖产量同比小幅下降，而月销糖量同比大幅增加并创10年新高，国内新榨季已经开始，北方糖厂压榨结束，南方糖厂全部开榨，现货价格企稳反弹，春节备货已经基本结束。海关总署公布数据显示，2023年12月份我国进口糖50万吨（11月份我国进口糖44万吨、10月份进口92万吨、9月份进口54万吨、8月份进口37万吨），同比减少4.3%；2023年全年我国累计进口糖397万吨，同比上年同期减少24.7%，替代品糖浆进口数量同比继续大增。外盘企稳反弹，新糖上市供应增加，国内供应持续改善，但国内库存偏低，且需求表现也不错，近期现货价格跟随外盘涨跌，本周期价升破震荡区间上沿，外盘偏弱背景下，建议暂时短空操作为宜。

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温馨提示：投资有风险，选择需谨慎。

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