观点：

【市场判断】

外围方面，隔夜美股表现不一。道指跌1.14%，纳指涨0.14%。值得注意的是去年以来，美国高收益企业债信用利差由278bp走阔至1月16日的407bp，大幅上行129bp，同时标普评级的高收益级企业债年内共有405支被下调评级。历史回溯来看，信用利差持续走阔、评级大规模下调，往往正是“违约潮”爆发的“先兆”。所以我们依旧认为短期美股表面风平浪静，但中期其实已经暗流涌动。

国内方面，昨天市场震荡为主，符合我们的判断。成交量回归到7000亿左右，北上资金继续大幅流入93亿。截止收盘，上证指数跌0.01%，深成指涨0.13%，创业板指涨0.24%。

行业、板块热点方面，市场领涨方向为酒店餐饮、芯片和景点旅游。景点旅游和酒店餐饮都属于疫后受益板块，昨天大涨，主要源于市场博弈春节期间数据或超预期。芯片半导体大涨，源于市场预期芯片半导体产业已经进入底部区域。昨日芯片龙头之一韦尔股份业绩暴雷，但当日反而暴涨，意味着芯片板块资金已经彻底出清。从行业基本面看，全球半导体月销售额同比增速已连续11个月下降，当前处于主动去库存阶段，以手机和家电为代表的下游需求紧缩，厂商降价以去库存，芯片行业整体呈现量价齐跌状态。预计三季度开始随着手机、智能家电、智能汽车等下游消费需求复苏，芯片库存持续去化，进入被动去库存阶段。半导体板块基本面最差的阶段已经过去，消费芯片目前处于库存拐点，预计二、三季度将迎来价格拐点，按照通常规律，股价会提前基本面半年反映，看好半导体当前的布局机会。

市场领跌方向为CRO概念、新冠特效药、饮料制造等。CRO概念和饮料制造板块大跌，主要源于近期涨幅较大之后的获利回吐。新冠特效药下跌，源于当前板块已经度过了炒作期，板块当前仍处于持续回调期。

昨天国家统计局公布了去年的经济年报。2022年全年GDP仅增长3%。但市场对此几乎没什么反应。市场认为经济最差的阶段或已过去，我们研究所认为修复趋势或在3月前后更加明朗，全年GDP增速或在5.5%左右。需要一提的是人口。2022年，全国总人口14.1亿人、比上年末减少85万人，自1962年以来首次下降。这件事有点麻烦，短期可能看不出影响，但长期影响深远。通俗地讲，人口变少，需求变少，企业信心下降，周期变弱。

整体来看，昨天北向继续大幅流入，指数走势稳健。目前离节前只有3天，市场放量概率较低，大概率以震荡为主，上下空间有限。

【热点速递】

房地产业为国民经济支柱产业、未来具备巨大需求潜力
在地产需求带动下，看好具备价格弹性的纯碱、浮法玻璃，需求明显改善的工程机械、重卡，成本和需求同时改善的炼化、煤化工。

六部门部署能源电子产业、超级电容及材料有望大发展
目前超级电容器市场规模增速较快，而上游超级电容炭仍依赖于进口，国产厂商发展空间广阔。

供应紧张、挪威三文鱼现货价格飙升35%
三文鱼供需紧平衡态势延续，叠加资源税征收催化，供给有望进一步缩窄，在需求景气度上行背景下，2023年三文鱼价格有望大涨。
（股市有风险，入市需谨慎，以上观点仅供参考）

近期国金证券财富产品中心发布了1份重点的报告：

第1份：下游库存拐点显现，纺织制造订单复苏可期

2022年纺织制造板块业绩增速逐季放缓，股价走势持续下滑。我们认为，高库存，是纺织制造端困境的最直观体现。

1、为何行业会出现库存积压？（1）内需：受疫情冲击，2022年服装需求偏弱。（2）外需：受欧美通胀压力影响，海外消费信心不足，服装消费亦显疲态。（3）21年下半年，品牌方担心东南亚疫情及海运不畅，当时大力补库存。22年在途产品陆续到库，叠加需求走弱，因此整体出现库存积压。

2、行业库存积压，对中游制造端有何影响？（1）海外库存高企，导致我国服装类/纺织类出口增速环比持续放缓，且9月起出口同比负增长。（2）再叠加内需不足，我国纺织业产能利用率逐季下滑，三季度已低至76.7%。（3）同时，22年下半年原材料价格高位下跌，纺企为吸引订单纷纷下调单价，导致前期高价库存贬值，利润率下跌。

3、当前时点，纺织制造行业有何新变化？（1）疫情放开后，内需有望修复。（2）12月美国CPI同比为6.5%，已是连续3个月低于预期。海外通胀回落预期下，美国需求或许没有预期那么差。（3）9月、11月，耐克、阿迪先后给出库存改善指引。12月，耐克公布23财年二季报，库存水平及周转率如期改善。其中大中华地区库存回归正常水平，北美地区服装库存环比下滑中双位数。

4、从投资角度，当前如何看待纺织制造板块？随着库存改善预期强化， 11月以来制造端估值已有一定修复。但板块估值位于近五年约50%分位数。且行业龙头华利集团动态市盈率仅24倍，位于21年上市以来的27%估值分位数，依然具备安全边际，预期修复或未结束。随着折扣去库存结束，品牌、制造端将分别于23年1季度和2季度迎来业绩拐点。

5、如何选？行业龙头供应稳定性强、规模及性价比突出、产能布局的均衡、配套完整，优势更加明显，将受益于份额提升及订单回暖。的压制减缓，对相关标的的业绩带来催化。