观点：

【市场判断】

外围方面，隔夜美股明显下跌。道琼斯指数跌1.81%，纳斯达克指数跌1.24%。我们认为可能源于市场对经济衰退的担忧，这一点我们此前也反复强调过。美国最新的数据显示，美国12月零售销售额环比下降1.1%，市场预期-0.8%。

国内方面，昨天市场小幅震荡为主，符合我们的判断。北上资金继续流入47亿左右，但成交量萎缩到6400亿左右，节前效应显著。截止收盘，上证指数涨0.01%，深成指涨0.09%，创业板指跌0.06%。

行业、板块热点方面，市场领涨方向为国产软件、游戏、影视概念等。国产软件板块大涨，源于数字经济方向受到政策扶植，持续有政策催化，同时，网络安全龙头深信服业绩超出预期，带动板块大涨。游戏板块大涨，源于国家新闻出版署发布2023年1月国产网络游戏审批信息，共88款游戏获批，版号发放数量超出预期，带动板块大涨。影视概念走强，源于春节档影片质量较高，市场预期春节档票房收入或将达到100亿左右，驱动板块上行。

市场领跌方向为酒店餐饮、厨卫电器、景点旅游等。酒店餐饮和景点旅游属于疫后复苏板块。当前阶段进入数据验证期，板块缺乏驱动因素。厨卫电器板块属于地产后周期，走弱主要源于前期涨幅较大，正常回调。

昨天，国务院副总理、中美全面经济对话中方牵头人刘鹤与美财政部长耶伦在瑞士苏黎世举行半天会谈。从新华社公布的内容来看，会谈富有建设性。虽然没有实质性的结果，但是谈总比不谈好，所以市场应该不会有负向反馈。

还有一件事。北京日报报道，“强国交通”近日已完成内测，进入上线倒计时，将率先推出约车服务，已接入数十家网约车运力公司，未来预计接入运力将占市场全部运力的90%以上。滴滴恢复新用户注册之后被国有平台收编，同时接入的还有数十家网约车公司。从正面的角度理解，同一平台下竞争，分享全国流量。但可能也有人会从负面的角度理解。对于平台公司建议先观望一下。

此外，上市公司年报正在预披露中。我们认为受经济下行及12月疫情冲击影响，大部分行业四季度业绩都较差，预计四季度业绩高增的板块主要有新能源、新冠药、养殖、光纤光缆、城商行等。23年机会更多在于经济回暖下的边际改善，因此22年报对市场影响不大，更多关注困境反转带来的拐点性机会。

整体来看，市场窄幅波动，市场成交量或将继续萎缩。而一天享受十天利息的逆回购市场或将争夺场内存量资金。所以预计短期市场大概率有整固。

【热点速递】

半导体需求持续强劲、大基金二期将参与百亿级投资
随着行业主动去库完成，以及需求端受益于经济复苏，晶圆代工行业或将迎来基本面筑建相对底部的一年。

工信部大力支持充换电设施建设、产业链企业望受益
随着新能源汽车产业进入全面市场化拓展期，充换电市场也迎来关键发展阶段，产业链企业有望持续受益。

钼精矿价格创下近14年新高、后续供应或将延续短缺
2023—2025年钼市或延续供应短缺之势，存在继续推升钼价的可能性。
（股市有风险，入市需谨慎，以上观点仅供参考）

近期国金证券财富产品中心发布了1份重点的报告：

第1份：下游库存拐点显现，纺织制造订单复苏可期

2022年纺织制造板块业绩增速逐季放缓，股价走势持续下滑。我们认为，高库存，是纺织制造端困境的最直观体现。

1、为何行业会出现库存积压？（1）内需：受疫情冲击，2022年服装需求偏弱。（2）外需：受欧美通胀压力影响，海外消费信心不足，服装消费亦显疲态。（3）21年下半年，品牌方担心东南亚疫情及海运不畅，当时大力补库存。22年在途产品陆续到库，叠加需求走弱，因此整体出现库存积压。

2、行业库存积压，对中游制造端有何影响？（1）海外库存高企，导致我国服装类/纺织类出口增速环比持续放缓，且9月起出口同比负增长。（2）再叠加内需不足，我国纺织业产能利用率逐季下滑，三季度已低至76.7%。（3）同时，22年下半年原材料价格高位下跌，纺企为吸引订单纷纷下调单价，导致前期高价库存贬值，利润率下跌。

3、当前时点，纺织制造行业有何新变化？（1）疫情放开后，内需有望修复。（2）12月美国CPI同比为6.5%，已是连续3个月低于预期。海外通胀回落预期下，美国需求或许没有预期那么差。（3）9月、11月，耐克、阿迪先后给出库存改善指引。12月，耐克公布23财年二季报，库存水平及周转率如期改善。其中大中华地区库存回归正常水平，北美地区服装库存环比下滑中双位数。

4、从投资角度，当前如何看待纺织制造板块？随着库存改善预期强化， 11月以来制造端估值已有一定修复。但板块估值位于近五年约50%分位数。且行业龙头华利集团动态市盈率仅24倍，位于21年上市以来的27%估值分位数，依然具备安全边际，预期修复或未结束。随着折扣去库存结束，品牌、制造端将分别于23年1季度和2季度迎来业绩拐点。

5、如何选？行业龙头供应稳定性强、规模及性价比突出、产能布局的均衡、配套完整，优势更加明显，将受益于份额提升及订单回暖。的压制减缓，对相关标的的业绩带来催化。

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