观点：

【市场判断】

外围方面，隔夜美国三大股指收盘涨跌不一，道指涨0.29%，标普500指数持平，纳指跌0.43%。IMF调低了今明两年的经济预测。IMF预计2023年全球经济增速为2.8%，此前预期2.9%；预计2024年全球经济增速为3%，此前预期3.1%。当前海外市场可能更为关心的是本周公布的美国CPI数据。

国内方面，昨天市场震荡为主，AI大幅分化。两市约2300家个股上涨，赚钱效应有所恢复。市场成交量维持在1.08万亿左右，扣除沪深港通1300亿的成交量，内资成交额为9500亿左右，较前日的1.22万亿大幅缩量。北向净流入26.26亿。截止收盘，上证指数跌0.05%，深成指涨0.04%，创业板指跌0.17%。

行业、板块热点方面，市场领涨方向为数据确权、传媒、贵金属等。数据确权板块大涨，源于国家互联网信息办公室起草了《生成式人工智能服务管理办法（征求意见稿）》，AI监管箭在弦上，因此数据安全方向涨幅突出。传媒板块大涨，源于近期国内大厂纷纷发布大模型，AI应用端想象空间巨大。贵金属板块大涨，源于黄金价格开始止跌反弹，重新回到2000美元上方，且市场近期疲软，黄金避险属性提升。

市场领跌方向为中船系、白酒、草甘膦等。中船系概念近期表现疲软，主要源于市场对军工板块的一季报业绩有所担忧。白酒板块持续下跌，源于春糖会专家对行业景气度持悲观态度，降低了市场的预期。草甘膦板块回调，源于近期草甘膦价格较为弱势。

昨天国家统计局和央行分别公布了3月份的通胀数据和金融数据。如果仅看通胀数据，市场得出的结论是经济是否进入到通缩。而如果仅看金融数据，市场得出的结论却又是经济需求强劲。我们认为得综合起来看。

3月CPI下降至0.7%。拖累CPI下降的原因，主要有三个。鲜菜、猪肉和汽车。推动项一个，服务价格。这反映了当前消费的实际状况。汽车消费不佳，但旅游、餐饮等消费较好。3月PPI下降至-2.5%。PPI的下降主要是因为国际大宗商品价格的下降以及高基数的原因。其实从国内生产情况来看，确实已有明显的恢复。往后看，2季度PPI同比增速见底的概率较大。

3月份的金融数据特别强劲。一是强劲在总量。新增人民币贷款3.89万亿元、预期3.09万亿元；新增社融5.38万亿元、预期4.5万亿元。二是强劲在结构。居民中长贷同比多增超2600亿元至6350亿元左右，企业中长贷新增超2万亿元，连续第8个月同比改善。如果仅看这两组数据得出的结论会很乐观。但是，在M2持续高增长的背景下，M1却下行了0.7个百分点至5.1%，M2与M1的剪刀差进一步扩大。同时，一季度住户存款增加9.9万亿元，比去年多增了2.08万亿元，3月单月同比多增了2051亿元。这说明消费的信心、投资生产的信心还没有完全的恢复。从最新的高频数据看，23年第14周新房销售量和二手房销售量均较上周下降。第14周44大城市新房销售为2.7万套，较第13周减少48.1%；21大城市二手房销售1.9万套，较第13周减少31.5%；一线城市新房、二手房交易较第13周分别减少44.1%、53.2%；二线城市新房、二手房交易较第13周分别减少44.2%、22.6%。随着疫情期间积压需求的释放完成，4月销售面积可能较3月成交面积减少。

整体来看，CPI、PPI以及金融数据说明经济仍在修复中，并没有所谓的通缩，也没有很强的弹性。市场如果过于乐观地去解读金融数据，可能后期反而会面临回调的风险。

【热点速递】

充电基础设施数量同比大增 行业进入发展快车道
预计到2025年，境内充电桩市场规模将接近670亿元，其中直流充电桩573亿元。将推升充电模块、主要元器件(功率器件、磁性元件、电容、PCB、芯片)、充电枪的需求。

新时代国土空间规划等标准出台 AI新技术将助力
新规特别注重导航信息互联网地图等空间数据应用，这些高频时空大数据具有很强的时间属性，可以支撑更加精细、更加动态甚至是实时地对国土空间规划实施情况开展评估，夯实数字化生态构建的基础。

隐私计算快速发展助力数据价值释放、这些公司布局隐私计算平台　
在政策和法律法规的驱动下，中国隐私计算行业迎来了快速发展阶段，到2025年，中国隐私计算市场规模有望突破百亿级，市场空间巨大。
（股市有风险，入市需谨慎，以上观点仅供参考）

近期国金证券财富产品中心发布了3份重点的报告：

第1份：（主题）困境反转逻辑加强，关注生猪养殖

1、养殖板块的市场关注度逐步提升，主要源于疫病因素再次恶化，生猪价格持续弱势。当前猪价背景下，头均亏损已经达到300元+/头，并且亏损时间超过3个月，在成本抬升和复养难度加大的背景下，行业产能有望进一步加速去化。

2、基本面角度看，2 月能繁母猪产能环比下降。农业农村部数据显示，2 月末能繁母猪存栏4343 万头，环比-0.55%（1月能繁环比下降0.55%）。涌益咨询数据显示，2023 年2 月全国能繁母猪存栏环比下降1.84%（1月能繁环比下降0.39%）；Mysteel 数据也显示2月全国能繁母猪存栏环比下降0.17%。能繁母猪产能仍处于去化通道中。根据安信证券前期问卷和草根调研来看，猪瘟对产能的影响幅度在10%左右，中小养殖场受损更为严重，北方受损大于南方，且南方雨季即将来临，影响或将持续。同时死淘率增加导致行业成本抬升（头均亏损放大）以及行业补栏难度增大（复阳频次增多、间隔期变短）。

3、市场角度看，近期AI产业链打出了非常强劲的赚钱效应，逐步转变了市场偏保守的预期。市场成交量大幅放大，表明增量资金开始逐步涌入。因此，后续市场活跃度会进一步提升，随着高位AI产业链逐步出现分歧，低位轮动板块的关注度会进一步提升。

4、生猪养殖板块主要交易困境反转预期，前期新希望等养殖龙头业绩大幅下修，同时目前饲料和动保经销商下游客户已出现回款困难且账期边际变长现象，部分猪场建设进度缓慢或暂停，这意味着行业已经进入深度困境期，当前自繁自养头均亏损超过300元/头，外购仔猪则亏损接近500元/头。按照历史经验，生猪养殖板块行情第一阶段就是猪价快速下行带动行业进入深度亏损期，当前行业特征符合这一情景演绎，叠加市场量能充沛，风险偏好较高，因此大概率板块仍有震荡上行行情。

第2份：春糖会进行中，白酒板块为何大跌？

1、4月7日，成都春糖会拉开帷幕，但春糖会开幕并未带动板块上涨，上周白酒指数大跌2.47%，4月10日板块下跌1.49%。

板块下跌主要有两点原因：一是3月白酒动销低于预期，且价盘尚未较快上行，因此经销商普遍持观望心态；二是徽酒论坛上，某产业专家给出的白酒节前节后动销数据，与此前渠道调研、酒企反馈等偏差极大，被市场解读为利空。

我们的观点：①3月动销弱于春节，与3月为传统淡季有关。②疫后经销商谨慎态度可以理解，但经销商对未来的判断基于2-3月过往数据，前瞻性和系统性不如白酒企业。③部分白酒专家观点由于口径、时滞性等因素，数据可能存在偏差。④而上市公司普遍反馈经营情况较好，对行业发展可以更加乐观。

2、春糖会还有哪些看点？作为疫后第一次糖酒会，今年春糖会人气高涨，带动周边酒店、餐饮、交通火爆。酒企的新品推广和渠道招商力度都明显加强，新品发布、招商铺货逻辑演绎值得重视。

3、如何看待白酒板块投资机会？白酒用于商务宴请，具备前经济周期属性，业绩的确定性依然较强。当前行业库存回归良性，全年动销逐季向好趋势不变，随着经济复苏、行业信心恢复，批价有望稳中向上。当前板块估值合理，预计对股价具有较强支撑。一季报持续披露中，建议关注业绩有望超预期的标的。

第3份：存储行业拐点将至，关注模组环节的弹性

1、存储行业去年Q2进入下行周期，价格持续下滑，随着龙头厂商降低产能利用率，目前库存周期天数已经基本达到顶点，需求端存储芯片的下游开始出现回暖预期。供给端龙头公司持续减产去库存。价格拐点暂时未到，但是跌幅正逐步缩小。我们认为行业有望在23H2 越来拐点。

2、从历史经验来看，美光、海力士、三星的PB估值基本在0.5-3倍市净率范围内波动，在每一个周期底部的时候，都会接近1倍PB，在周期顶部的时候视情况会达到2-3倍PB。目前来看美光的PB在1.3徘徊，仍然处于底部位置。后续随着拐点的确定，PB估值将会有较大的弹性。

3、同时我国近期政策扶持长江存储、审查美光科技产品，国内存储行业有望受益于景气度拐点和国产替代双重逻辑，从产业链角度看，我们认为假如拐点到来的话，模组环节的弹性最大，因为模组环节购买的存储芯片颗粒是长协合约价，在行业价格反转的过程中，现货价格短期会上涨，而模组环节的合约价的库存价格较低，短期内将会释放巨大的利润弹性。