连盘豆粕价格从2023年11月16日至今两个月的时间内大幅下跌。5月合约跌幅518点，连续跌幅达到了14.5%。当前价格已经跌破2405合约开市以来的最低价格，不断打破各种技术支撑线，目前来到了120月均线价格。本轮价格下跌意味着巴西天气炒作的结束，大豆、豆粕基本面由紧转松的开始。

　　豆粕价格下跌的原因主要包括以下3个主要方面，首先是巴西中西部的干旱天气在1月份逐步改善，降雨增加，市场对于巴西丰产的信心增加。再次是巴西进入收割前期的贴水大幅下跌，无论是出口商还是农民，卖货积极性较好。最后是国内豆粕市场进入下跌阶段，需求不佳，豆粕累库，国内市场情绪低迷。

　　市场对于天气的炒作对美豆的影响较大，豆粕下跌行情的开始也是从美豆单边价格下跌的开始，此时的市场依然围绕巴西天气预报展开，从12月中旬开始，短期天气预报已经可以看到巴西1月降雨改善的预期，此时的下跌行情开始于天气炒作积极性的减退带来的CBOT美豆价格的坍塌，是预期交易的结果。

　　巴西贴水的大幅下跌以及国内现货的冷清，从现实端给豆粕价格带来了更大的压力。这两者又是遥相呼应和相互影响的。国际市场对于中国市场需求的悲观和担心，加剧了出口商销售大豆的意愿，贴水下跌的趋势又增加了国内市场豆粕买方的观望情绪。这种共振的情绪和难以逆转的现实给豆粕价格带来了雪上加霜的效果。

　　对市场大部分交易者来说，在价格大幅下跌之前，普遍是看空豆粕中长期价格的，超出市场意外的是情绪坍塌和价格转势的速度和幅度。当前的基本面对于多头来说无疑是不友好的，无论是单边价格还是大豆贴水，仍然处在下跌的惯性和趋势中，在没有新的利多事件出现之前，趋势将维持。

　　以下是几种价格反弹的可能性：

　　1，利空过度交易：

　　利空因素的集中反映，可能存在过度交易的情况。当前CBOT美豆价格已经来到了成本支撑位，存在利空出尽，价格反弹的可能性。

　　2，巴西收割单产欠佳：

　　由于前期干旱的影响，巴西马托州的早播大豆单产欠佳。这有利于降低农民的卖货积极性，并且增加巴西大豆的种植成本。随着收割进度的增加，晚播大豆的单产情况可能成为提高巴西贴水报价，提振价格的因素。

　　3，USDA巴西大豆产量的继续下调：

　　虽然USDA1月报告的巴西大豆下调幅度低于CONAB，但是国外机构对于巴西大豆产量的预计普遍低于美国农业部，USDA有可能在未来的2个月内不断继续下调巴西大豆单产，这可能带来美豆价格的缓慢反弹。

　　4，国内豆粕现货市场的反转：

　　国内现货的反转可能成为改变当前价格趋势的因素。这需要国内出现豆粕紧张的情况，下游采购意愿增加，市场对基差的接受程度增加，传导国内油厂买船的增加。就这一点而言，虽然近日由于备货需要国内豆粕现货成交量转好，但是远远达不到足够拉动价格、改变情绪的水平。目前1月到港较大，油厂仍然处于累库阶段，基差反弹希望不大，建议关注2,3月份国内到港以及入储情况。

　　农产品组长杨蕊霞期货投资咨询证号：Z0011333

　　高级分析师杨少鹏从业资格号：F3076258

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