行情展望：在当前市场缺乏天气炒作支撑、国内三大油脂整体供应较充裕以及国际油价重心下移拖累下，油脂市场缺乏利好驱动，维持偏弱震荡，中长期关注产地天气对供应的扰动。棕榈油方面，当前产地处于季节性减产周期，在需求表现较弱下，库存预计缓慢去化，中长期需要关注厄尔尼诺天气对产量的影响，为关键驱动因素。从两大棕榈油产区来看，11月份后逐步进入季节性减产周期。10月份印尼棕榈油库存继续下降，因产量增幅不及需求，而马来棕榈油11月份MPOB报告数据中性略偏多，产量及需求均环比下滑，库存下滑幅度略高于预期；马棕主要出口销售国印度及中国在近月利润驱动下，9-10月份进口到港维持高位，但在高库存抑制下，后续买船有所放缓。从国内来看，棕榈油供应仍较充裕，11月份棕榈油到港虽维持高位44万吨，但较上月环比下滑，预计12月份进口将进一步减少。需求方面，下游成交整体表现一般，且冬季为棕榈油消费淡季，需求增量预计有限。豆油方面，基差相对坚挺，存供需双增预期。国内11月份后进口大豆到港逐步增加，但11月份实际到港量不及此前市场预估量，11月进口到港792万吨，环比增53.5%，近月供应预计较充裕，但远月买船情况仍存忧。随着11月份大豆到港逐步回升，大豆库存增加，但在下游需求疲软下，压榨水平整体处于中性偏低水平，豆油产出被动减少。需求方面，因与竞争油脂价格优势不显著，下游成交未见亮眼表现，关注春节前备货情况。菜油方面，供应趋宽仍构成压力。虽23/24年度主产地新作菜籽存减产预期，但当前产地菜籽已进入集中上市阶段，施压菜系价格。从供应端来看，随着11月份后菜籽及菜油进口增加，也对国内菜油构成宽松预期。当前油厂菜籽库存回升，开机及压榨水平维持偏高水平，虽下游购销尚可，但菜油库存尚未去化。需求端，菜油食用消费较稳定，且消费具有地域口味偏好，但近期菜豆油价差持续收窄下，进一步提振终端菜油采购需求。 　　操作建议：短期油脂供应压力较大，市场仍缺乏单边驱动，短线建议波段操作，关注新的驱动出现，中长期维持谨慎看多观点，关注做多油粕比机会。

温馨提示：投资有风险，选择需谨慎。