行情回顾：截至2022年10月14日，棕榈油主力合约收盘价为7816元/吨，周度上涨10.18%；豆油主力合约收盘价为9566元/吨，周度上涨7.56%；菜籽油主力合约收盘11281元/吨，周度上涨2.09%。本周油脂走势在外盘及基本面支撑下整体呈现反弹态势。棕榈油表现相对较弱，因其供应相对宽松。而菜油和豆油下方支撑相对偏强，因低库存高基差使得现货端挺价。 　　逻辑观点：第一，近月油脂供应偏紧，以豆油及菜油为主；棕榈油则逐步累库。棕榈油在进口到港逐渐增加，库存快速增加。而豆油及菜油，因油料进口供应偏紧，库存维持历史同期低位，预计11月份到港增加会有所缓解。第二，棕榈油产地将进入季节性减产周期，且受拉尼娜影响天气担忧仍存，印尼政策或再度变化。进入第四季度棕榈油季节性减产周期，年10月份后棕榈油产量预计下滑，同时受天气影响东南亚或迎来强降雨。第三，宏观大环境不确定性仍存，美联储将持续加息以及黑海局势动荡或再影响全球油脂供应。同时当前OPEC石油减产，原油价格维持高位波动，欧美生柴需求仍有所驱动。 　　行情展望：当前油脂市场内外部多重因素影响下，表现仍有一定差异。棕榈油方面，供应趋宽，近期与原油联动较强。从产地方面来看，印尼和马来在第三季度季节性增产旺季下产量回升，同时在印尼放开出口后，挤占了部分马来出口份额，使得马来库存进一步修复达到历史同期新高，且10月库存仍有上调可能。但对于远月棕榈油进入季节性减产周期，且拉尼娜天气或带来强降雨，引发市场对于供应的担忧。而国内在进口利润倒挂恢复后，到港逐渐增加，9月到港预计在60万吨左右，使得现货承压，基差逐渐回归。豆油方面，短期仍然受供应紧张问题影响。国内在油厂榨利亏损下影响第三季度买船，近月到港偏紧对现货端形成支撑。而整体需求在节后有所下滑，且在豆棕价差较大的影响下棕榈油替代需求激增，但主要还是在华南地区以及华东部分区域。后期关注进口豆到港情况。菜油方面，当前仍处供需双弱格局。加拿大菜籽以及全球菜籽新作增产预期较强，目前预计22/23年度全球菜籽产量较上年增近800万吨。且随着9月份后加籽陆续收获，对新作买船较积极11月份后预计买船在13-15船左右。但短期由于进口偏低以及刚需消费下，菜籽及菜油库存维持历史低位，华东菜油库存仅为10万吨，为同期低位支撑现货挺价。 　　操作建议：油脂短期在供应偏紧下仍有支撑，预计维持宽幅震荡；中长期在黑海局势以及天气不发生异常的情况下，供应预计趋宽。单边波动较大，建议短线操作或关注月间套利，豆棕01价差缩窄策略认可持续关注，转折或在11月份。 　　风险因素：马来劳工情况、印尼政策、美豆产区天气、地缘政治局势变化、原油波动、油脂抛储

温馨提示：投资有风险，选择需谨慎。