2024-01-05 弘业期货

宏观方面

【国债】

预期期债维持震荡

央行昨日开展了150亿元7天期逆回购操作，由于当日有3740亿元7天期逆回购与2260亿元14天期逆回购到期，公开市场实现净回笼5850亿元。由于央行连续多日净投放叠加跨年效应已经结束，资金面边际转松，昨日shibor多数下跌。元旦后资金利率大概率回落，但央行对冲操作可能引起流动性摩擦，预计资金利率中枢下行偏缓。

国内：基本面上，12月制造业PMI季节性回落，需求端在荣枯线下继续下行，或表明有效需求不足仍是企业面临的主要困难。需求端的修复与改善可能相对较为缓慢，因此宏观基本面对债市的压制仍然不强。政策面上，近期中央经济工作会议中关于稳增长的相关表述较为温和，政策加码预期也在边际缓解，基本面和政策面对债市都较为友好。

海外：12月数据显示美国增长边际放缓，四季度整体显著弱于三季度；圣诞节消费可能偏弱，地产因房贷利率回落小幅改善但仍处低位，企业投资边际走弱。11月PCE通胀超预期下行，联储12月FOMC释放降息信号，市场降息预期明显升温。市场隐含的首次降息时点提前至3月，2024年全年降息预期上升45bp至156bp。

短期内，需关注资金面对债市的影响。多重因素作用下，昨日期债多数收涨。国债期货对当前基本面和资金面以及降息预期提前进行了充分定价，预计短期内期债维持震荡，需关注市场情绪变化。

【股指】

经济基本面持续恢复，还需政策发力

美元指数近期持续走低，美债收益率继续下行。离岸人民币位于7.10一线窄幅震荡。巴以冲突，俄乌冲突等等地缘问题引发原油、黄金等国际化资产价格波动，继而引发国际资本流动及通胀变化。11月CPI和PPI数据发布，其中受食品、能源价格波动下行等因素影响，CPI有所下降，受国际油价回落及部分工业品市场需求偏弱等因素影响，全国PPI环比由平转降，同比降幅扩大。中央政治局召开会议，分析研究明年经济工作，提出明年要坚持稳中求进、以进促稳、先立后破，强化宏观政策逆周期和跨周期调节，继续实施积极的财政政策和稳健的货币政策，并且要求积极的财政政策要适度加力、提质增效，稳健的货币政策要灵活适度、精准有效。中国人民银行等八部门联合印发《关于强化金融支持举措 助力民营经济发展壮大的通知》，从信贷投入、融资发债渠道支持、扩大外汇便利、提高服务水平等方面出台政策支持民营经济发展。财政部向社会公开征求《全国社会保障基金境内投资管理办法（征求意见稿）》意见，在综合考虑风险收益特征的情况下，进一步提高了全国社保基金投资灵活度，有利于持续支持资本市场发展。中国贷款市场报价利率（LPR）维持上期水平，保持不变，存量房贷实际利率水平已有所下降。工、农、中、建、交及邮储等多家银行发布公告宣布在继续实施已有减费让利政策基础上，积极推出惠企利民措施，进一步减轻实体经济经营成本和金融消费者负担。继续密切关注地缘风险、美联储等外生冲击；关注房地产等政策的效果。

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温馨提示：投资有风险，选择需谨慎。

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