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　　国投安信期货：策略上保持多头思路

　　金价历次上涨诱因多为重大风险事件的爆发，伴随着美国经济风险暴露、实际利率和美元指数下跌以及高通胀等因素。当前全球政治经济状况与此前几轮黄金上涨情景较为相似又更加复杂，对黄金有利因素不断聚集令金价具备较强的上行潜力。目前美国经济数据和通胀有走弱迹象但仍具备一定韧性，尚处于对美联储货币政策拐点的博弈阶段，投机资金放大阶段性波动，短期金价跟随重要经济数据发布和美联储表态可能会有反复。不过美联储态度边际转鸽利率进入平台期后潜在利空因素已经有限，美国大选年政策存在向宽松切换的需求，金价刷新历史新高只是时间问题。四季度国际金价调整的低点成为逻辑和技术上的重要支撑，关注ETF长线资金持仓变化，策略上保持多头思路，在降息预期进一步稳定前背靠支撑位逢回调买入布局，定投为宜。考虑人民币汇率波动，未来国内金价上方空间可能略低于外盘。

　　国金证券：预计2024年黄金价格相对于2023年模型预测金价上涨19.7%至2328美元/盎司

　　12月FOMC会议确认本轮加息周期结束。美联储12月FOMC例会最新的点阵图显示，美联储官员预计2024年将会有三次降息，2024年降息预期大幅上调50BP，在利率声明中表示在决定未来任何政策时都将考虑累积紧缩政策。

　　根据我们从风险、机会成本、通胀、经济环境和美联储货币政策五个层面构建的黄金价格模型，在各影响因素中，PCE物价指数对黄金价格贡献最为显著，其次是美元指数，综合来看机会成本和通胀层面对于黄金价格的贡献最大。

　　基于上述黄金价格模型，我们预计2024年黄金价格相对于2023年模型预测金价上涨19.7%至2328美元/盎司，2025年黄金价格相对于2024年模型预测金价上涨7.1%至2493美元/盎司。

　　德邦证券：加息尾声渐进，布局时机来临

　　2023年金属价格复盘。贵金属价格保持强势，国际金价重回2000美元以上，主因美国通胀数据持续下行，且前期非农就业情况有所下调所致；铝价偏强震荡，供给约束下为价格表现较强工业金属；铜价跟随宏观情绪偏强震荡，金融属性下铜价仍存修复动能，工业属性尚待表现。稀土价格受到海外矿增加的扰动，上半年走弱，下半年进口增量放缓叠加年内第二次指标增速收缩，价格止跌企稳。

　　加息尾声渐进，布局时机来临。短期来看，美联储加息或进入尾声，实际利率有望下降，黄金将迎来配置机会。长期来看，全球央行黄金增储趋势仍在持续，伴随当前货币体系逐步生变，黄金或迎来长牛。白银，随着黄金价格上行及经济企稳，金银比有望下降，白银弹性将更大。

　　贵金属。美国加息尾声基本确立，未来降息预期逐渐提升，实际利率下降将凸显黄金配置价值，且随着经济复苏和新能源行业持续增长，白银远期弹性更大，推荐山东黄金、中金黄金、玉龙股份、盛达资源、兴业银锡，关注银泰黄金。

　　国泰君安期货：策略上推荐上半年逢低多，下半年逢高空为主

　　上半年，财政扩张到顶、信贷条件收紧、以及关键经济数据下行是看经济稳步下行的主要依据。在经济下行的大背景下，我们认为明年上半年是交易降息预期的重要时点，美债利率或先因期限溢价下行、后因降息预期渐来导致短端利率预期下行的驱动接力切换而呈现明显的回落趋势。对应地，利率端压力的释放或给予黄金一定上行驱动。历史回溯来看亦支持这样的观点。下半年，无论从货币政策转向的姿态、还是从经济增长动能重启、亦或是交易层面买预期卖现实的角度看，黄金都可能在下半年正式开始降息后，将陷入震荡疲软的走势。但不可否认的是，我们即便认为黄金下半年走势或相对疲软，但也判断基于中长线支撑逻辑仍在，黄金价格重心难以深度下移。

　　总结来看，我们认为，2024年黄金整体走势将较为震荡，交易节奏主要跟随降息预期的引导，上半年价格重心可能高于下半年，价格波动和博弈也将集中上半年，给予一些多头交易机会。以COMEX黄金为例，全年高点看2190美元/盎司，低点看1930美元/盎司，价格重心在2000美元/盎司附近。策略上推荐上半年逢低多，下半年逢高空为主。

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