供给方面：11月工业硅总产量为39.1万吨，同比上 涨34.84%，环比下跌1.39%；11月份企业开工率为 68.35%，环比下降5.16%；新疆产区产量稳定增长， 四川、云南等地产量收缩。

Ø 需求方面：截至10月下游整体需求继续回暖。11月 多晶硅产量为14.73万吨，环比上涨3.22%，产能爬 坡对原材料需求较大，但终端需求收缩对原裁定备 货力度变弱；有机硅产量为16.73万吨，部分有机硅 企业计划减产，对金属硅需求减少；铝合金产量为 126万吨，部分企业因订单不足计划减产，铝棒产量 减少。2023年1-10月中国金属硅出口共计47.39万吨 ，同比下降13.4%。p 市场概述及观点

Ø 库存方面：12月初工业硅整体行业库存共16.92万吨， 同比下跌19.49%，环比上涨17.3%；部分厂家惜售囤货 ，厂库累积；同时期现套利行为停止，港口库存有所增 加；行业整体供过于求，行业被动去库存显著。

Ø 成本方面：11月工业硅行业成本14742.85元/吨，环比上 涨2.6%，其中新疆产区13891元/吨，云南产区15096.74 元/吨，四川产区15005元/吨。成本构成中，硅煤价格强 势，西南电价继续上调，电极石油焦相对弱势。

Ø 利润方面：11月工业硅利润继续回落，主要是整体成本 微涨而价格继续回调。行业整体毛利为468.01元/吨，毛 利率3.08%；云南产区行业毛利为184.42元/吨，毛利率 1.21%；新疆产区行业毛利为1543.68元/吨，毛利率 10.02%；四川产区行业毛利大幅回落到-5.36元/吨，行 业已处于亏损状态；福建产区行业毛利为754.29元/吨， 毛利率4.71%。

市场概述及观点

主要观点：

Ø 小格局上，从品种基本面来说，生产成本随相关商品 震荡上涨，需求弱势维稳，整体供给大于需求，社会 总库存重回累库阶段；

当前主要矛盾在于强预期与弱

现实，品种基本面现实弱势，但大宗商品宏观预期看 好，受宏观及成本线支撑，价格中长线易涨难跌，不 过受社会真实总库存量压制，预期上涨空间亦有限。

Ø 大格局上，美联储预计在明年中期进入减息通道，美 国经济软着陆后逐渐进入复苏阶段；中国央行持续加 大货币宽松力度，预计经济在筑底后逐渐抬升；俄乌 、巴以等地冲突对大宗商品的冲击效应在弱化；综上 ，大宗商品价格逐渐进入上升通道，但受美国延后利 率政策维持高利率环境影响，以及大宗商品前期的上 涨积累，四季度进入中期调整概率较大。

供给端情况

截至2023年11月，全国工业 硅整体产能686.4万吨，企业 有效产能674.9万吨，企业数 257家；环比增长2.6%，同 比增长9.2%；预计未来产能 仍会小幅缓慢增长。

工业硅行业开工率(单位:%)

Ø 截至2023年11月，全国工业 硅行业开工率有所下降，11 月企业开工率达到68.35%， 环比下降5.16%；长期来看， 企业开工率处于50-70%左右， 当前处于较高水平。 资料来源:百川盈孚

p 供给端情况

中国工业硅开炉情况对比表

Ø 目前金属硅总炉数750台，本 周金属硅开炉数量与上周相 比减少27台，截至12月7日， 中国金属硅开工炉数375台， 整体开炉率50%。

Ø 西北地区：西北地区金属硅 开工增加，其中新疆地区开 炉数167台，陕西开炉数9台， 青海开炉数3台，甘肃开炉13 台。

Ø 西南地区：西南地区金属硅 开工下降，云南开炉56台， 四川地区开39台，重庆地区 开炉10台，贵州地区开炉6台。

Ø 其它地区：福建地区开工7台， 而东北地区金属硅开工12台， 内蒙地区目前开炉27台，广 西地区开工5台，湖南开炉6 台。

截止12月1日，第48周国 内工业硅生产91670吨， 环比下跌0.51%。11月份 企业开工率为68.35%，环 比下降5.16%，新疆产区 产量稳定增长，四川、云 南等地产量收缩。

Ø 2023年11月，全国总产量 为390970吨，同比上涨 34.84%，环比下跌1.39%； 四川地区产量为47600吨， 同比上涨20.81%，环比下 跌16.12%；云南地区产量 为62000吨，同比上涨 12.83%，环比下跌22.69%； 新疆地区产量为171000吨， 同比上涨56.38%，环比上 涨11.33%；福建地区产量 为7450吨，同比下跌 20.74%，环比上涨7.97%。

下游细分行业来看，2023年10月份，有机硅产量为167300吨，环比小幅上升；铝合 金产量为1260000吨，环比保持稳定；多晶硅产量为142700吨，环比上涨8.77%

Ø 截止2023年12月1日（第48周），工业硅工厂库存总量69200吨，同比 去年下跌28.78%，环比上月上涨6%，由于成本上涨厂家主动捂盘导致 厂库有所累积。

截止2023年12月1日（第48周），工业硅黄埔港库存37000吨，月度环比上 涨27.6%；天津港库存39000吨，月度环比上涨8.3%；昆明港24000吨，月 度环比大幅上涨71.4%，由于期现套利交易停止，昆明港库存大幅类库。

截止2023年12月1日（第48周），工业硅整体行业库存共169200吨，相 较2022年同期同比下跌19.49%，环比上月上涨17.3%，目前行业整体供 过于求，行业被动去库存显著。

截止2023年12月6日，工业硅期货库存量为131540吨，11月30日是交割库 仓单注销日，所有仓单注销后重新注册，对市场造成巨大仓单逼空压力；预期 后期期货仓单会恢复到前期水平

2023年10月份，中国工业硅进口量429吨，同比下跌74.28%，环比上涨 2266.53%；工业硅出口量43598.6吨，同比上涨13.02%，环比下跌 14.99%。2023年1-10月中国金属硅出口共计47.39万吨，同比下降13.4%。

截至2023年11月份，全国总产量环比下跌1.39%，三大需求除多晶硅微增外， 有机硅、铝合金有所下降；当期依然是供过于求局面，行业库存继续累库。

截止2023年12月1日（第48周），工业硅行业生产成本为14742.85元/吨， 月环比上涨2.6%，年同比下跌16.58%。

截止2023年12月1日（第48周），云南产区生产成本为15096.74元/吨，环 比上涨4.29%；新疆产区生产成本为13891.05元/吨，环比上涨1.46%；四川 产区生产成本为15005元/吨，环比上涨4.74%；福建产区生产成本为15260 元/吨，环比下跌0.28%。

截止2023年12月1日（第48周），工业硅行业毛利为468.01元/吨，行业毛 利润率为3.08%，环比上月下跌509.43元/吨，行业毛利有所回落。

截止2023年12月1日（第48周），云南产区行业毛利为184.42元/吨，毛利率 为1.21%；新疆产区行业毛利为1543.68元/吨，毛利率为10.02%；四川产区 行业毛利大幅回落到-5.36元/吨，行业已处于亏损状态；福建产区行业毛利为 754.29元/吨，毛利率为4.71%。

行情研判与策略建议

转自弘业期货

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