2023-12-11 弘业期货

【油料】

美农报告"利空"，豆粕偏强震荡

上周五美豆大幅震荡收阴；USDA报告"利空"，美农下调巴西23/24年度大豆至1.61亿吨，高于市场预期的1.6016亿吨；另上调巴西22/23年度产量预估至1.6亿吨，此前为1.58亿吨；指标1月开盘1312.5，最高1330.75，最低1299，收盘1306.25，跌0.42%；国内夜盘豆粕高开高走大涨；近月大豆进口到港不及预期；另进口大豆卸港延迟支持现货和近月；主力1月开盘3985，最高4026，最低3975，最新4024，涨1.59%；菜粕高开大涨；受豆粕上涨激励；不过菜粕进口供应充足压制反弹空间；主力1月开盘2850，最高2907，最低2844，最新2901，涨2.55%；菜油高开震荡；商品普遍回暖支持油脂反弹；另消费需求料对价格形成一定支持；主力1月开盘8276，最高8315，最低8264，最新8285，涨0.64%；操作建议: 两粕菜油关注。

【豆一】

政策空窗期 期价重心下移

上周豆一期价重心下移，近强远弱重现，主力2401合约期价表现偏强，上周五收盘至4917元/吨，远月期价表现偏弱。东北现货价格维持弱势稳定，局部地区价格下调，象屿等集团东北收购价格下调，影响市场信心，但当前仓单成本高于2401盘面价格，对2401合约期价产生支撑。关内大豆现货价格持续下调。东北中储部分库点收购基本结束，市场走货节奏缓慢，农户库存水平较往年明显偏高，11月中储粮黑龙江直属库国产大豆启动轮入，收购价格5020-5040元/吨，收储带动产地现货市场价格企稳，另外市场还传闻政府将对大豆加工企业补贴，市场对利好政策的预期支撑现货价格，但政策空白期期价跟随外盘回调。今年东北大豆单产和种植面积下降导致产量较上年减少200多万吨，但关内大豆增产幅度部分弥补东北大豆减产，整体看，今年国产大豆仍然供大于求，市场过剩供应需要大量政策收储来平衡。国储轮入给现货市场带来较强的心理支撑，但收储已经基本结束，市场预期后期政策将会加码，但政策空窗期内期现货价格仍然面临下行压力，建议投资者暂时观望或短空，密切关注后期政策动向。

【花生】

现货价格涨势放缓 期价增仓回调

11月27日开始鲁花部分工厂启动花生收购，且开收工厂数量陆续增加，提振现货市场购销情绪，上周产地现货价格累计上涨300-400元/吨，贸易商和下游信心有所改善，但价格持续上涨后拿货积极性下降，周五青岛益海大线米收购价格下调50元/吨至8550元/吨，且收购标准趋严。上周五主力pk2403收盘下跌至8940元/吨，持仓大幅增加，近月2401继续大幅减仓，现货价格上涨支撑近月期价。上周鲁花定陶、深州、新沂、莱阳、襄阳工厂相继启动收购，提振现货价格，产区通货米价格累计上涨500-600元/吨，但油厂实际收购量仍有限。供应方面，近期农户惜售情绪持续，基层上量节奏仍然偏慢，通货米收购价格持续上涨，今日涨势有所放缓。现货购销僵局持续，关注后继油厂收购变化。需求上，已开收油厂收购量有限，多数油厂随购随用。本周花生油价格持稳，花生粕价格跟随豆粕价格持续下行，花生油厂理论榨利亏损扩大，油厂未能实现盈亏平衡，因此收购积极性仍然不高。春节前旺季备货需求因鲁花入市收购而启动，农户惜售导致现货短期供需转向偏紧，价格持续上涨，但农户惜售将导致销售压力后移，增加远月期价下行压力，春节后需求淡季价格仍难以乐观。虽然市场短期聚焦鲁花入市的利多效应，但追涨的热情可能逐步消退，建议投资者逐步逢高增仓远月空单，也可进行买近卖远的正套套利操作。

【玉米&淀粉】

震荡磨底

国内主产区新粮销售进度近3成偏快，市场情绪低迷，贸易商收购偏谨慎。北港玉米下海量回落，库存偏低；南港内贸玉米库存回落，外贸玉米库存增长。谷物替代缺乏性价比，而进口压力仍存。美农调增全球玉米期末库存，调减美玉米期末库存，维持南美玉米产量不变，美玉米低位运行。国内需求上，猪价走弱，饲料成本下降生猪养殖亏损收窄。禽类养殖方面，蛋鸡保有盈利，存栏继续增长；肉鸡亏损持续。饲料需求增长受限。深加工企业加工利润回落，开机率平稳，淀粉库存回升。连玉米震荡磨底。

【棉花&棉纱】

暂无显著利多，反弹幅度受限

据美国农业部（USDA）报告显示，2023年11月24-30日，2023/24年度美国陆地棉出口签约量26423吨，较前周下降47%，较前4周平均水平下降63%。临近年底南通、佛山等地下游织厂出货环比好转，部分企业启动年前补库，随着利空情绪逐渐消化，郑棉迎来下跌后的小幅反弹。不过下游需求整体上不太乐观，下纱厂成品库存累库仍未扭转，纺企原料维持刚需采购。短期棉价或区间震荡，密切关注下游订单是否好转以及储备棉相关政策。

纯棉纱部分市场走货尚可，纺企以出货为主，市场低价抛货现象明显减少，价格跌幅较前期明显放缓；下游需求边际好转，在纺企开机率下降的情况下纺企库存累积速度也有所放缓。但棉纱整体库存仍大，预计价格偏弱为主。

【生猪】

反弹受限

东北、华北地区猪病散发，西南、华南消费拉动，养殖单位主、被动出栏均有增加，市场出栏均重环比略有下滑，另外冻品亦有出库动作，不过终端承接能力整体一般，上旬因南方气温偏高导致腌腊活动减少，消费缺乏拉力，本周气温继续下降，灌肠腌腊有望迎来集中释放，近日屠宰企业订单增量明显，对猪价存一定支撑作用，但整体而言供强需弱格局难改，反弹空间受限。

【鸡蛋】

缺乏实质利好

蛋价震荡下行，养殖单位淘汰积极性有所提升，周度产区代表市场淘鸡出栏量环比增幅5.6%，不过淘汰日龄仍维持在520天以上偏高水平，并未出现全面大量淘汰现象，7-8月份补栏量偏大使得新增产能不断增加，本月存栏预计继续保持上升态势，终端走货缺乏明显利好，尤其是受生猪、肉鸡低迷影响，贸易商风控情绪加强，部分地区库存不断累积，双十二对小蛋有所支撑，对大中码蛋缺乏实质提升，操作上保持逢高偏空思路。

【白糖】

外盘维持弱势 郑糖减仓反弹

上周外盘原糖价格维持弱势运行，但周五止跌反弹，今日郑糖期价或继续反弹，上周五近月SR2401期价收盘上涨121元/吨，主力2405收盘在6371元/吨，涨89元/吨。11月上半月，巴西中南部地区甘蔗入榨量为3477.2万吨，较去年同期的2632.4万吨增加了844.8 万吨，同比增幅达32.09%，巴西增产施压，加之原油价格持续下跌，令乙醇生产利润下滑，企业将会倾向于更多的生产食糖，印度出台政策限制乙醇生产，多重利空下基金净多多头头寸大幅减仓，外盘原糖价格持续承压下跌。国内方面，供应呈现逐渐改善的局面，国产新糖陆续上市，国内现货市场价格震荡下行，但跌幅较期货偏小，基差快速上升。国内新榨季已经开始，北方糖厂全面开榨，南方糖厂开榨数量陆续增加，国内供应逐步改善，加之10月糖和替代糖浆进口量大增。海关总署公布数据显示，2023年10月份我国进口糖92万吨（9月份进口54万吨、8月份进口37万吨），同比上年同期增长78.8%，创当月进口量历史新高，替代品进口糖浆数量也同比大增。国内进口供应环比大幅增加，叠加新糖上市供应，短期内利空消息较多，国内糖价偏弱格局持续，但近期跌幅过大，有反弹的需求，建议暂时观望。

【红枣】

震荡

新疆主产区采购尾声，价格弱稳；下游经过一轮备货后高价拿货积极性减弱， 销区存在部分低价货源让利出货，预计短期内价格震荡调整。新疆主产区灰枣收购尾声，产区余货少量，价格弱稳运行，主流价格在10.50-11.50元/公斤。河北崔尔庄市场灰枣价格主流趋稳，市场走货偏弱，部分低成本一般货让利出货，优质好货价格坚挺；河南市场新季红枣上量偏少，新货存惜售情绪；广东市场当价格暂稳，一级参考14.50-15.50元/公斤。

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温馨提示：投资有风险，选择需谨慎。

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