晨报摘要：

重点推荐：1. 中科金财，计算机符健预计随着大金所正式上线并产生业绩，公司资产证券化业务的落地进度和利润体量将得到逐步确认，市场有望重新认识其成长潜力，维持目标价78元，增持。2.招商地产，房地产侯丽科团队认为招商地产资产注入后预计 RNAV 为 2196 亿，按照 40%的折价，对应价格 28.48 元；看好蛇口控股换股上市后与原招商地产业务的协同发展，预计公司将显著受益于自贸区政策迎来的加速发展。一般推荐：1.漫步者，中小盘刘易认为公司拟以1700万元参股南京乐韵瑞，是前期我们反复强调的“硬件-平台-内容”全产业链布局的外延式“平台”环节布局的落地，维持目标价40.3元。

一、今日重点推荐

1、公司深度研究：中科金财（002657）《互联网金融2.0时代的王者》

维持增持评级，目标价78元。不考虑公司互联网金融业务业绩贡献，预计公司2015-2017年EPS为0.6/0.91/1.29元，增速为161%、42%、41%。考虑到大金所正式上线并产生业绩后，公司资产证券化业务落地进度和利润体量将逐渐确认，市场有望重新认识公司的潜在成长能力和巨大成长空间，维持公司目标价78元，维持增持评级。

大金所揭牌上线，万亿蓝海正式起航。公司参股的大连金融资产交易所已于9月20日正式揭牌上线，上线后仅一分钟两款理财产品已售罄。大金所目前主要业务为定向融资计划、资产证券化以及不良资产处置。大金所面向东北亚，辐射全国，定位于全国性的“互联网+金融资产交易平台”，具备政府背书的风控优势，且融资手段灵活快捷。保守估计，到16年公司金融资产交易平台交易量有望突破500亿元。

谋互联网金融战略，解多方痛点。公司以互联网银行云平台以及金融资产交易平台为核心，连接银行、政府、企业、个人等金融业务参与方，构建互联网金融生态圈。公司核心优势在于背靠万亿级优质资产，在“资产为王”时代有望成为互联网金融当之无愧的王者。

公司传统业务有望保持稳健增长。公司着力发展智能银行业务，一方面专注银行互联网转型，有助于互联网金融业务开展；一方面保障业绩稳定增长。14年以来，公司智能银行业务收入大幅增长，占营收比重持续上升。在传统银行积极谋求转型的当下，我们认为公司传统业务未来3年保持20%以上的复合增长率是大概率事件。

风险提示：互联网金融创新业务推广不及预期，核心人才流失风险

2、公司更新：招商地产（000024）《蛇口蛟龙，重装出海》

招商地产股价合理价格为28.48元，维持之前招商地产2015/16/17预测EPS分别为1.90、2.20、2.53元。此次资产注入后预计RNAV为2196亿，按照40%的折价，对应价格28.48元，折10.03%。

我们预计招商局蛇口控股换股后，考虑配套募集，市值将达到1897亿，预计2015、2016、2017年EPS为0.83、1.04、1.27元，发行价23.6元对应PE 28X、23X、19X。我们看好蛇口控股换股上市后与原招商地产业务的协同发展，我们认为受益于自贸区政策，蛇口控股上市后将迎来加速发展的过程，故拥有一定的溢价。

蛇口蛟龙，重装出海。1）园区开发、社区开发、邮轮产业是蛇口控股三大业务，社区开发仍以招商地产为主体。2）蛇口控股是前海蛇口片区最大的建设主体，欲打造区域综合开发平台、商住二级开发及城市升级平台、资产管理运营平台三大平台。3）公司还将在蛇口打造智慧园区服务、免税和电商业务、文化创意、创新金融等服务平台。

大招商、大协同、大发展，预计合并后将带来较大的协同效应。1）战略高度提升，产网融城一体化。由地产建设提升到城区建设，通过业态间的互动联合提升区域价值。2）业务能力加强，储备丰富空间足。合并招商地产后，蛇口控股的运营能力将大大提升。3）融资渠道更广，境内境外双平台。境内境外双融资平台使得融资更加通畅，缓解债务压力。4）治理机制更优，员工持股引战投。

风险提示：土地储备较为集中，后续事项存在不确定性

二、今日一般推荐

1、伐谋-中小盘信息更新：漫步者（002351）《参股乐韵瑞携手天猫共筑云音响生态》

维持“增持”评级，目标价40.3元。公司21日晚公告拟以1700万元参股南京乐韵瑞，是前期我们反复强调的“硬件-平台-内容”全产业链布局的外延式“平台”环节布局的落地，验证我们判断的同时也是公司一步步践行前瞻战略的有力证明，未来乐韵瑞将为音箱等终端打造一个连接互联网音频内容业者和用户的互联网音频平台。维持15/16年EPS为0.40/0.55元的预测，“增持”评级，目标价40.3元。

携手奋达、国光电器共同参股乐韵瑞，外延补足云音响“平台”环节。公司21日晚公告拟以1700万元投资参股南京乐韵瑞，资金分两期投入，与之一同同比例参投的包括上市公司奋达科技、国光电器。乐韵瑞致力为音箱、智能玩具等硬件终端打造一个连接互联网音频内容业者和用户的互联网音频平台，多年来在移动互联网、流媒体、Wi-Fi 和智能硬件领域积累了丰富的经验。漫步者投资乐韵瑞是前期我们反复强调的“硬件-平台-内容”全产业链布局的外延式“平台”环节布局的落地，验证我们判断的同时也是公司一步步践行前瞻战略的有力证明。既此，公司成功占据全产业链的关键两环。

携手天猫签订智能云框架协议，兑现智能家居布局。9.8日午间公司公告与天猫签订《智能云框架合作协议》，标志着公司融入巨头智能终端生态系统新篇章，离智能家居及物联网应用领域的音频入口级应用更进一步。兑现了公司前期在云音响生态和围绕智能家居环境应用方面的战略布局，同时，也将提升公司硬件销售及平台服务能力。

催化剂：公司在云音响生态内容环节寻求更多元化的模式。

核心风险：音箱业务产品升级低于预期。

转载自国泰君安证券研究所，仅供参考，风险自负。

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