2023-11-23 弘业期货

【国债】

预期期债延续震荡

央行昨日开展了4600亿元7天期逆回购操作，由于当日有4950亿元7天期逆回购到期，公开市场实现净回笼350亿元。资金面边际转紧，维持紧平衡，昨日shibor全线上涨。当前资金面面临的诸多制约更多是季节性和临时性扰动为主，这些扰动在年内都有望得到一定缓解。从汇率层面看，近期在美国经济数据表现放缓背景下，美债利率和美元指数均从高位回落，稳汇率压力得到缓解，叠加部分企业可能在美元潜在见顶的预期下加大年底集中结汇的安排，人民币存款流动性可能得到改善，可以回补银行部分资金缺口。

国内：基本面上，10月主要经济数据反映消费需求可能相对具有较强的韧性，但投资需求仍然相当疲软。国内需求指标仍在适度恢复，而从九月到十月，房地产活动减弱，固定资产投资未能达到市场预期。政策面上，中国仍需继续实施财政和货币政策宽松，以抵消房地产拖累，管理通货膨胀风险并扭转弱势预期。此外，11月LPR报价维持不变，符合市场预期，未来5年期以上LPR还有0.3个百分点至0.4个百分点的下行空间，预计接下来即使MLF操作利率保持不变，5年期以上LPR也很可能单独下调，进而引导新发放居民房贷利率更大幅度下调。

海外：11月美联储会议纪要显示利率将在一段时间内保持限制性，在是否进一步加息的问题上应谨慎行事，保留进一步加息的可能性，会议上并未明确降息路径，市场预计明年上半年降息的可能性较低。

短期内，资金面对债市的扰动较大。多重因素作用下，昨日期债全线收跌。市场对于后续债市走势有所分歧，一方面基本面数据叠加金融市场风险偏好回升，债市上行的空间不大，另一方面，资金面叠加低利率预期，债市下行的幅度也不会很大,预计期债短期内以震荡为主。市场博弈基本面数据和低利率预期，需关注市场情绪变化，等待超预期的政策出台。

【股指】

经济基本面持续恢复，还需政策发力

美国劳工部公布的数据显示，10月美国消费者价格指数（CPI）同比由上月的3.7%降至3.2%，低于市场预期的3.3%；环比持平，为2022年7月以来最小涨幅。美债收益率有所回调，美元指数维持高位震荡，对于国际资金吸引力度较大，本月美联储发布利率决议，受美债收益率较高影响，暂停加息。当前国际形势较为复杂，巴以冲突，俄乌冲突等等地缘问题引发原油、黄金等国际化资产价格波动，继而引发国际资本流动及通胀变化。10月金融统计数据发布，广义货币（M2）余额288.23万亿元,同比增长10.3%，增速与上月末持平，比上年同期低1.5个百分点。狭义货币（M1）余额67.47万亿元,同比增长1.9%，增速分别比上月末和上年同期低0.2个和3.9个百分点。流通中货币（M0）余额10.86万亿元,同比增长10.2%。当月净回笼现金688亿元。国家统计局发布最新数据，10月份CPI同比下降0.2%，环比下降0.1%，PPI同比下降2.6%，环比持平。中央召开金融工作会议，提出加快建设金融强国，全面加强金融监管，完善金融体制，优化金融服务，防范化解金融风险，推动金融高质量发展等工作重点。财政部发布《关于引导保险资金长期稳健投资 加强国有商业保险公司长周期考核的通知》，对国有商业保险公司净资产收益率实施三年长周期考核，有助于引导中长期资金入市。中国贷款市场报价利率（LPR）维持上期水平，保持不变，存量房贷实际利率水平已有所下降。工、农、中、建、交及邮储等多家银行发布公告宣布在继续实施已有减费让利政策基础上，积极推出惠企利民措施，进一步减轻实体经济经营成本和金融消费者负担。继续密切关注地缘风险、美联储等外生冲击；关注房地产等政策的效果。

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