2023-10-27  弘业期货

• 农产品板块

【油脂】

震荡

美农发布的周度作物生长报告显示大豆收割率为76%，高于5年均值67%，美豆收割进度快但出口缓慢，美豆油震荡偏弱，今日反弹。马棕油日内上涨。目前印尼棕榈油持续去库存，马来西亚与印尼共计500万吨的库存压力并不算太高，或对棕榈油价格形成支撑。厄尔尼诺气候不断加强，11月棕榈油进入季节性减产期，供应端或带来提振。

国内方面，油脂跟随外盘反弹。库存方面，截止到2023年第40周末，国内三大食用油库存总量为242.79万吨，周度增加10.83万吨，环比增加4.67%，同比增加78.04%。其中豆油库存为119.80万吨，周度增加1.38万吨，环比增加1.17%，同比增加40.05%；食用棕油库存为75.18万吨，周度增加10.14万吨，环比增加15.59%，同比增加104.68%；菜油库存为47.81万吨，周度下降0.69万吨，环比下降1.42%，同比增加239.08%。油脂总库存上升，远月进口增加，随着消费淡季的来临，库存压力增大。短期油脂维持震荡，美豆偏紧的供应及较高的原油价格提供了底部支撑，油脂下行空间预计有限。厄尔尼诺气候对巴西产量产生影响预期下，四季度到明年年初油脂或易涨难跌，可逢低建立长线多单。

【油料】

南美降雨预报，豆粕偏强震荡

隔夜美豆震荡收跌；商品气象集团预报下周巴西西北部将迎来降雨；另10月19日止当周美豆出口销售净增137.82万，符合市场预期的75-150万吨；指标1月开盘1307.5，最高1318.5，最低1298，收盘1299.5，跌0.67%；国内夜盘豆粕高开收涨，持仓大增；多头开始押注南美天气升水；主力1月开盘3910，最高3938，最低3909，最新3931，涨1.05%；菜粕小幅高开收阳；豆粕及豆菜价差修复带动；不过ICE油菜籽走弱及菜籽到港庞大压制；主力1月开盘2925，最高2953，最低2922，最新2949，涨1.13%；菜油高开小幅回落收阴；豆棕反弹带动；外围ICE油菜籽下跌11.8加元至682.1的四个月低点；另中国政府刺激政策提振对宏观相对敏感的油脂信心；主力1月开盘8547，最高8584，最低8501，最新8506，涨0.59%；操作建议: 两粕偏多，菜油关注。

【豆一】

需方持续观望 等待政策指引

昨日豆一期大幅上涨，主力2401合约减仓上行。东北现货价格局部持续小幅下跌，象屿等大型企业收购价格持续下调，农户销售积极性一般，市场观望情绪浓厚，等待收储政策出台。本月国家粮食和物资储备局赴东北调研秋粮收购，市场对后期利好政策出台存在一定的预期，但政策真空期现货价格持续走弱。供应方面，东北新豆逐渐上市，供应压力逐步显现；需求方面，节后国储拍卖继续零成交，延续节前拍卖低成交率，国储地储拍卖均流拍或成交有限，反映下游市场观望情绪升温，9月开始国储拍卖成交率明显下降，市场等待新豆上市。东北大豆产区新豆陆续收获上市，开秤价格低于去年同期，产销区国产大豆现货价格弱势震荡下跌，消费旺季到来，国储大豆拍卖持续，旺季需求不及预期。今年东北大豆单产和种植面积下降导致产量较上年减少200多万吨，但关内大豆增产幅度较大，部分弥补东北大豆减产，整体看，若无政策收储，国产豆仍将供过于求。下游对国储拍卖参与积极性下降，因新豆逐步上市，市场关注拍卖情况和产区新豆上市进度影响，观望情绪升温，随着新豆的逐步上市，下游需方采购的谨慎态度愈发明显，短期现货市场价格呈现偏弱走势，在托市政策出台前，建议投资者暂时观望，中期仍需关注政策影响。

【花生】

产区购销停滞 期价近弱远强

昨日花生期价震荡反弹，近月合约跌幅较大，远月2401反弹，近弱远强持续，期价整体维持弱势下行格局。十一长假后黄淮产区天气晴好，花生收获及上市进度加快，现货供应压力逐步加大，东北及其他花生产区天气较为理想，新米陆续上市，现货价格日均小幅下跌100-200元/吨，节后各地现货价格累计跌幅已接近1000元/吨。上市开始至今跌幅过大，近期农户惜售情绪升温，上周开始基层上市节奏有所放缓，现货价格有短暂企稳迹象。需求上，节前益海等油厂全面入市收购，对现货价格有所支撑，但由于其收购价格基本随行就市，支撑力度有限，市场关注鲁花收购动向。8月至今产地花生现货价格累计跌幅已超过2500元/吨，港口进口米尾货销售价格本周小幅下跌至10000元/吨，较上周下跌200元/吨。内外盘相关油粕价格反弹，花生油厂理论榨利亏损缩小，提振油厂入市积极性。国内油料米市场购销量依然有限，食品采购随购随用，市场需求旺季不旺。近期花生新作集中上市，新作丰产预期仍将陆续兑现中，现货价格短暂企稳，但下跌趋势或未结束，农户惜售将导致销售压力后移，增加远月期价下行压力，建议投资者逢高沽空pk2404合约。

【玉米&淀粉】

震荡磨底

国内玉米收获尾声，丰产兑现，市场上量临近，随收购主体入市，价格或渐企稳。麦玉价差扩大，稻谷拍卖停止，替代压力大减。9月进口玉米压力仍存。美农调减产量、库存，调减全球期末库存，微利多。巴西干旱亚马逊河流水位下降影响出口。国内需求上，猪价走跌，生猪养殖亏损扩大。禽类养殖方面，蛋鸡盈利回落；肉鸡亏损扩大。饲料需求增长受限。深加工企业开机率回升，加工利润增加，淀粉库存回落。连玉米震荡磨底。

【棉花&棉纱】

宽幅震荡

新疆机采籽棉收购重心继续上移，40%衣分主流收购区间上移至7.5~7.6元/公斤；市场反馈目前北疆籽棉交售进度已过半，少数轧花厂提价，不过大多轧花厂对于高价籽棉接受度不高。当前北疆机采籽棉大量上市，郑棉期价大跌后花厂收购成本有所降低，疆内交售进度有所加快，近期或宽幅震荡为主，关注抛储政策的变化。

郑棉有所反弹，纯棉纱市场依旧维持清淡，价格继续弱势运行，成交在报价基础上多有优惠；纺企库存上升，市场对后期信心不足，减停产意愿继续上升。短期来看，棉纱高库存压力有待缓解，纱价偏弱震荡。

【生猪】

情绪偏空

期货端：11月合约收盘14315，涨10；1月合约收盘16045，涨165；3月合约收盘15155，跌60。现货端：全国22省市生猪均价14.69元/kg，跌0.30元/kg，其中辽宁14.6元/kg，河南13.8元/kg，四川15元/kg，广东15.75元/kg；全国日均屠宰量150822头；环比增1.07%；基差方面，主力1月合约对河南地区升水2245元/吨。

近日北方猪病频发，养殖端降价走量偏多，南方市场受低价猪源冲击，虽然部分散户压栏情绪仍强，但终端走货略显乏力，市场需求未见明显好转，屠企利润不佳，高价接货意愿较低，情绪面上悲观氛围依旧浓厚，关注16000一线支撑。

【鸡蛋】

窄幅调整

期货端：11月合约收盘4225，涨14；12月合约收盘4388，跌14；1月合约收盘4308，跌9。现货端：昨日全国现货鸡蛋整体持稳，其中主产区现货均价4.32元/斤，昨日4.31元/斤，涨0.01元/斤；销区均价4.56元/斤，昨日4.56元/斤，跌元/斤。销区到货方面，北京到车6辆，广州到车20辆，东莞到车44辆；基差方面，主力1月合约对山东地区升水108元/500kg。

目前产区库存仍然偏多，养殖单位有出货压力，部分贸易商补货行为对市场提振效果不明显，本月新开产及淘汰数量均偏少，存栏变化幅度不大，而饲料成本压力缓解，蛋价支撑线下移，盘面在综合成本线附近试探。

【白糖】

抛储传闻再起，期价内弱外强

受外盘原糖期价大涨影响，本周郑糖期价小幅走升，期价震荡偏强。今日主力SR2401收盘价最低下跌至6720附近，市场偏弱趋势持续，国内白糖抛储传闻再起，令期价承压。国内方面，新榨季已经开始，北方糖厂陆续开榨，叠加节前抛储12.67万吨，国内供应逐步改善。外盘走势偏强，巴西亚马逊河流水位过低导致物流瓶颈，印度出口禁令延续到10月底之后，另外市场担忧厄尔尼诺天气事件带来的干旱天气将抑制印度和泰国的糖产量，多空因素叠加影响下外盘期价偏强运行。海关总署公布数据显示，2023年9月我国进口食糖54万吨，同比减少24万吨，降幅30.77%，但环比增加明显，国内进口供应环比增加，叠加新糖上市供应。预计后期内外盘走势仍将分化，国内供应改善情况下，内盘期现货价格走势料较外盘明显偏弱，建议投资者暂时观望，关注供应端变化。

【红枣】

高位震荡

当前枣果成熟不一，成品率偏低，部分客商放缓采购进度，预计11月上旬进入集中采购阶段。目前产区收购价格差异较大，根据品质、下树时间不同定价不一，当前产区主流价格在6.50-8.00元/公斤。其中，阿克苏主流在6.50-7.00元/公斤。河北销区市场价格暂稳，现货二级价格上涨0.20元/公斤，市场走货提升，新加工成品参考一级10.50元/公斤；河南市场客商自有货较少，等级偏乱；广东市场走货一般，价格趋稳。

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