2023-10-25  弘业期货

• 农产品板块

【油脂】

震荡回调

美农发布的周度作物生长报告显示大豆收割率为76%，高于5年均值67%，美豆收割进度快但出口缓慢，美豆油震荡偏弱。受到美豆及原油下行的拖累，马棕油下跌。目前印尼棕榈油持续去库存，马来西亚与印尼共计500万吨的库存压力并不算太高，或对棕榈油价格形成支撑。厄尔尼诺气候不断加强，11月棕榈油进入季节性减产期，供应端或带来提振。

国内方面，油脂跟随外盘回落。库存方面，截止到2023年第40周末，国内三大食用油库存总量为242.79万吨，周度增加10.83万吨，环比增加4.67%，同比增加78.04%。其中豆油库存为119.80万吨，周度增加1.38万吨，环比增加1.17%，同比增加40.05%；食用棕油库存为75.18万吨，周度增加10.14万吨，环比增加15.59%，同比增加104.68%；菜油库存为47.81万吨，周度下降0.69万吨，环比下降1.42%，同比增加239.08%。油脂总库存上升，远月进口增加，随着消费淡季的来临，库存压力增大。短期油脂维持震荡，美豆偏紧的供应及较高的原油价格提供了底部支撑，油脂下行空间预计有限。厄尔尼诺气候对巴西产量产生影响预期下，四季度到明年年初油脂或易涨难跌，可逢低建立长线多单。

【油料】

中国购买支持美豆，豆粕延续震荡

隔夜美豆收涨，收复昨日跌幅；中国购买美豆消息支持；另由于阿根廷减产导致豆粕出口下滑，美豆粕出口良好，令其国内价格坚挺；主力1月开盘1287，最高1297.75，最低1280.5，收盘1293.5，涨0.51%；国内夜盘豆粕小幅高开收高；42周大豆压榨回升至超200万吨，同时进口大豆库存环比大降96万吨至301万吨；主力1月开盘3860，最高3886，最低3849，最新3879，涨0.62；菜粕高开增仓高走；豆菜价差修复驱动；现货超千元的豆菜价差使得菜粕较豆粕更具吸引力；主力1月开盘2932，最高2959，最低2929，最新2952，涨1.23%；菜油低开震荡；四季度菜籽进口量料在140万吨左右，叠加俄罗斯菜油进口预期，供应端压力巨大；另马棕10月1-20日产量环比增加约5%，且马币走强使棕榈油走弱；主力1月开盘8460，最高8460，最低8398，最新8430，跌1.20%；操作建议：两粕偏多，菜油偏空。

【豆一】

期价增仓下行 等待政策支撑

昨日豆一期价增仓下行，近月11月合约跌幅较大。东北现货价格局部持续小幅下跌，象屿等大型企业收购价格持续下调，农户销售积极性一般，市场观望情绪浓厚，等待收储政策出台。本月国家粮食和物资储备局赴东北调研秋粮收购，市场对后期利好政策出台存在一定的预期，但政策真空期现货价格持续走弱。供应方面，东北新豆逐渐上市，需求方面，节后国储拍卖继续零成交，延续节前拍卖低成交率，国储地储拍卖均流拍或成交有限，反映下游市场观望情绪升温，9月开始国储拍卖成交率明显下降，市场等待新豆上市。东北大豆产区新豆陆续收获上市，开秤价格低于去年同期，产销区国产大豆现货价格弱势震荡下跌，消费旺季到来，国储大豆拍卖持续，旺季需求不及预期。今年东北大豆单产和种植面积下降导致产量较上年减少200多万吨，但关内大豆增产幅度较大，部分弥补东北大豆减产，整体看，若无政策收储，国产豆仍将供过于求。下游对国储拍卖参与积极性下降，因新豆逐步上市，市场关注拍卖情况和产区新豆上市进度影响，观望情绪升温，随着新豆的逐步上市，下游需方采购的谨慎态度愈发明显，短期现货市场价格呈现偏弱走势，在托市政策出台前，建议投资者短期维持偏空操作思路，中期仍需关注政策影响。

【花生】

现货跌势趋缓 期价增仓下行

昨日花生期价增仓下行，远月合约跌幅较大，近月相对抗跌，近强远弱持续。期价维持弱势震荡格局。十一长假后黄淮产区天气晴好，花生收获及上市进度加快，现货供应压力逐步加大，东北及其他花生产区天气较为理想，新米陆续上市，现货价格日均小幅下跌100-200元/吨，节后各地现货价格累计跌幅已接近1000元/吨。上市开始至今跌幅过大，上周开始农户惜售情绪升温，基层上市节奏有所放缓，现货价格有短暂企稳迹象。需求上，节前益海等油厂全面入市收购，对现货价格有所支撑，但由于其收购价格基本随行就市，支撑力度有限，市场关注鲁花收购动向。8月至今产地花生现货价格累计跌幅已超过2500元/吨，港口进口米尾货销售价格本周小幅下跌至10000元/吨，较上周下跌200元/吨。内外盘相关油粕价格反弹，花生油厂理论榨利亏损缩小，提振油厂入市积极性。国内油料米市场购销量依然有限，食品采购随购随用，市场需求旺季不旺。近期花生新作集中上市，新作丰产预期仍将陆续兑现中，现货价格短暂企稳，但下跌趋势或未结束，农户惜售将导致销售压力后移，增加远月期价下行压力，建议投资者逢高沽空pk2401。

【玉米&淀粉】

震荡筑底

国内玉米收获尾声，丰产兑现，市场上量临近，随收购主体入市，价格或渐企稳。替代谷物优势减弱，稻谷成交爆量。进口玉米月度趋势下滑。美农调减产量、库存，调减全球期末库存，微利多。巴西干旱亚马逊河流水位下降影响出口。国内需求上，猪价走跌，生猪养殖亏损扩大。禽类养殖方面，鸡蛋价格回落，盈利回落；毛鸡价格下跌，盈利亏损。饲料需求增长受限。深加工企业开机率回落，淀粉库存回落。连玉米震荡磨底。

【生猪】

偏弱震荡

期货端：11月合约收盘14920，跌60；1月合约收盘16200，跌250；3月合约收盘15085，跌90。现货端：全国22省市生猪均价15.17元/kg，涨0.09元/kg，其中辽宁15元/kg，河南14.74元/kg，四川15.4元/kg，广东16.25元/kg；全国日均屠宰量150554头；环比增1.13%；基差方面，主力1月合约对河南地区贴水1460元/吨。

养殖端降价走量偏多，部分散户压栏情绪仍强，但终端走货平平，市场需求未见明显好转，屠企利润不佳，高价接货意愿较低，随着规模企业缩量保价，天气降温消费稳步提升，市场情绪有望好转。

【鸡蛋】

窄幅调整

期货端：11月合约收盘4180，跌85；12月合约收盘4373，跌75；1月合约收盘4279，跌38。现货端：10月24日全国现货鸡蛋整体下跌，其中主产区现货均价4.31元/斤，昨日4.35元/斤，跌0.04元/斤；销区均价4.56元/斤，昨日4.63元/斤，跌0.07元/斤。销区到货方面，北京到车9辆，广州到车16辆，东莞到车58辆；基差方面，主力1月合约对山东地区升水79元/500kg。

目前产区库存仍然偏多，养殖单位有出货压力，部分贸易商补货行为对市场提振效果不明显，本月新开产及淘汰数量均偏少，存栏变化幅度不大，而饲料成本压力缓解，蛋价支撑线下移，盘面在综合成本线附近试探。

【白糖】

抛储传闻再起，期价内弱外强

昨日郑糖期价震荡走升，期价有企稳迹象，受外盘上涨带动。本周郑糖期价增仓下行，主力SR2401收盘价最低下跌至6720附近，市场偏弱趋势持续，国内白糖抛储传闻再起，令期价承压。国内方面，新榨季已经开始，北方糖厂陆续开榨，叠加节前抛储12.67万吨，国内供应逐步改善。外盘走势偏强，印度最近降雨对甘蔗补救以及巴西产量继续上调，印度出口禁令延续到10月底之后，另外市场担忧厄尔尼诺天气事件带来的干旱天气将抑制印度和泰国的糖产量，多空因素叠加影响下外盘期价偏强运行。海关总署公布数据显示，2023年9月我国进口食糖54万吨，同比减少24万吨，降幅30.77%，但环比增加明显，国内进口供应环比增加，叠加新糖上市供应。预计后期内外盘走势仍将分化，国内供应改善情况下，内盘期现货价格走势料较外盘明显偏弱，建议投资者暂时观望，关注供应端变化。

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