2023-10-25  弘业期货

• 宏观金融

【国债】

预期期债震荡偏弱

央行昨日开展了5930亿元7天期逆回购操作，由于当日有710亿元7天期逆回购到期，公开市场实现净投放5220亿元。由于债券供给增多叠加税期高峰，尽管央行连续几日净投放，资金面仍然大幅走紧，昨日shibor多数上涨。四季度央行或将加大力度进行公开市场操作投放对冲资金面供给扰动，降准降息等总量宽松政策仍然可期，预计四季度流动性将持续维持宽松。

国内：基本面上，国内经济筑底迹象越来越明显。在内生动力逐渐恢复的情况下，经济需求对政策支持的迫切性却在减弱；政策面上，着力扩大内需、提振信心，加快经济良性循环，为实体经济提供更有力支持。这意味着货币政策也随着经济改善而进行调整，在总量政策和结构政策之间重新实现平衡。

海外：美国10月服务业PMI指数为50.9，略高于50%的荣枯线和市场预期，高利率环境或将持续更久；巴以冲突引发市场避险情绪升温。

短期内，海外因素和资金面是扰动国内市场的重要因素，昨日期债全线收跌。由于政府债供给压力较大、资金面略偏紧，预计期债短期内以震荡偏弱为主，但仍需关注资金利率转松后的做多机会。市场博弈基本面数据和低利率预期，需关注市场情绪变化。

【股指】

经济基本面较弱，期待利好政策落地

国家税务总局发布政策调整个人所得税优惠，针对赡养老人和抚养幼儿等人群提高优惠标准。央行发布政策，一是降低购房贷款首付比例最低至20%，二是针对首房首贷人群提出降息政策，利好房地产和消费，利空银行板块。证监会发布多条监管措施利好股市，包括调降印花税征收比例，限制IPO数量等，市场反馈强烈。城乡建设部、中国人民银行以及金融监管总局联合印发《关于优化个人住房贷款中住房套数认定标准的通知》，推动落实购买首套房贷款“认房不用认贷”政策措施。同时，财政部、国税总局、住房和城乡建设部也发出《关于延续实施支持居民换购住房有关个人所得税的公告》，对房屋置换个人所得税予优惠予以延续，利好房地产相关市场。发改委成立民营经济发展局，主要负责加强与民营经济相关领域政策统筹协调，推动重大举措早落地、见实效。继续密切关注地缘风险、美联储等外生冲击；关注房地产等政策的效果。

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