一、 市场点评

周四两市高开，受中石化启动混合所有制改革消息刺激，油气改革题材爆发成为市场热点，个股集体涨停，石油石化及银行等板块早盘一度推动大盘指数快速冲高，但很快震荡回落，创业板为代表的中小题材股开始大幅杀跌，网络彩票、蓝宝石、网络安全、环保、冷链物流等前期强势题材跌幅居前，尾盘指数加速跳水，个股跌幅扩大，大盘指数收跌留下长上影线。截止收盘上涨、平盘、下跌个股数量分别为535、194、1784只，共有35只股票涨停和3只股票跌停，上证指数下跌0.18%，深证成指下跌1.41%，沪深市场成交金额分别为1309亿和1649亿。

上证指数冲高回落，两市成交量近期总体维持在3000亿水平，但全市场资金有较大幅度流出，前期强势的中小题材股票出现大幅资金流出，市场的反弹开始遇到强阻力。从板块表现和市场风格看，银行、券商、地产等推动大盘反弹的权重板块走弱且走势分化，石油石化等权重股稳定指数的同时，近期强势的科技题材出现大幅回落，板块轮动节奏加快且热点缺乏持续性。上证指数继续向上的空间在2200点附近受到压制，阶段反弹可能已经进入尾声，创业板后市仍面临高位震荡调整风险，建议保持谨慎短线适当关注两会改革题材机会。

基金方面：周四上证基金指数跌0.68%，深证基金指数跌0.48%。

海外市场方面：隔夜美股道指涨0.58%，纳指涨0.70%；欧股方面，英国富时100指数涨0.24%，法国CAC40指数涨0.33%。德国DAX指数跌0.43%。

二、 大势要闻：

1、 2月汇丰中国制造业PMI初值降至48.3

新华网上海2月20日电：汇丰银行20日公布数据显示，2月汇丰中国制造业采购经理人指数（PMI）初值为48.3，较1月的49.5又有下降，创七个月来新低，并已连续两个月处于荣枯线下方。与此同时，2月中国制造业产出指数初值为49.2，同样较1月的50.8有所下降，创下七个月来最低。

点评：经济加速走弱：1）2月汇丰PMI初值回落至48.3，经济环比动能迅速跌落至13年2季度的低水平。2）外暖内寒延续：新订单显著回落，出口订单小幅回升。3）产出价格继续回落，预示PPI仍将环比回落，预测2月PPI至-1.9%，PPI回落更加确定。4）出口运价2月以来延续上升，2月出口将进一步转好。5）1-2月经济加速下滑得到确认，1季度实体经济增长面临更大压力。

三、 热点跟踪：

1、 特高压审批大年确立 将由能源局推动“十二条”线路建设

据《中国电力电气》报道，能源局2014年工作会议提出建设12条外输通道包括4条交流特高压和4条直流。

点评：我们认为2014年将是特高压审批大年：（1）推动主体发生变化，能源局作为审批单位，随着大气污染治理压力和特高压技术趋于成熟，在由电规总院制定的12条通道方案中主动加入特高压线路，促使行业审批提速；（2）特高压历史审批进度缓慢，基数低；（3）从行业层面看，平高电气、特变电工受益于交流审批，许继电气受益于支流审批。

2、 国企改革为行业带来并购整合及转型发展的契机

经济增速持续放缓，财政收入压力凸显，国有商业企业受体制和机制制约，经营效率低下。预计上海、重庆、广东有望成为国企改革的前沿。

点评：国企改革在根本上解决体制和机制上的制约，充分发挥现有资产的效率，并打通一二级市场估值联系，国有控股割裂了一二级市场估值联系，而股权流动有利于一级市场资金流向二级市场，加强了一二级市场估值联系。同时，有利于改变现有僵化的体制和机制制约，企业主动寻求并购整合和转型的契机。国企改革在一定程度上改善体制和机制的制约，短期有利于提升潜在国有资产盈利水平，中长期有利于行业并购整合及转型创新。

从国企改革的角度来看批发零售行业，重点关注：重庆百货（600729）、益民集团（600824）、老凤祥（600612）、中百集团（000759）、友谊股份（600827）。

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