2023-10-09  弘业期货

• 能源化工板块

【原油】

反弹

假日期间，外盘原油和成品油价格大幅下跌，美国长期实际利率大幅上涨推动市场避险情绪上升，今日早盘受中东局势影响，原油价格走高。市场消息方面，沙特考虑增产，11月官价提升；因俄罗斯恢复成品油出口，原油价格的下跌未能支撑裂解价差回升，汽柴油裂解价差不同程度回落。高盛维持近期100美元布油目标价格不变，认为当前原油市场被过度抛售。日内，原油价格或维持震荡偏强走势。

【PX】

偏弱震荡

PX CFR中国上周五1151美元/吨，PX-N402美元/吨，PX-MX72美元/吨，PX价格相较节前1123美元/吨跌幅较大，石脑油同样跟随原油下探，PX-N价差收窄。PX负荷目前79.01%，需继续关注浙石化检修对供应的影响。PX2405合约节前持续震荡下跌，近期受成本端的利空影响，盘面震荡偏弱。10月中石化PX挂牌价格仍为9500元/吨，需关注市场对调油旺季和PX检修过后，供应量增加的情绪。目前PX-N明显收窄，PX绝对价格主要跟随成本端变化，预计近日PX价格继续震荡下滑。

【PTA】

弱势运行

双节期间，国际市场波动剧烈。截至10月6日收盘， WTI原油期货跌至82.79美元/桶，较9.28下跌8.92美元/桶，跌幅9.73%。下游石化产品也有不同幅度下跌，PX较9月28日下跌73美元，跌幅6.5%。PTA装置方面，逸盛新材料360短停，预计10.9恢复，逸盛大连225节前降负现已恢复；恒力2#10.7已按计划检修，当前PTA负荷还在82.2%附近偏高水平。下游聚酯市场负荷在89%，节日期间产销平淡，库存或增加6-7天，绝对库存天数尚可。终端工厂部分放假，目前江浙织机恢复至73%，订单分化。预计受假期原料端下跌影响，PTA节后或低开，短期偏弱运行。

【乙二醇】

弱势运行

节后乙二醇港口库存在108万吨高位，较节前持稳。节日期间几套煤制装置纷纷检修，涉及产能累计100万吨，预计检修周期在一个月左右，另外一套陕西30万吨装置重启，乙二醇市场总供应下滑。由于原油下滑，一体化装置成本端下跌明显，石脑油较节前下跌60美元，跌幅为8.5%。下游聚酯市场负荷在89%，节日期间产销平淡，库存或增加6-7天，绝对库存天数尚可。终端工厂部分放假，目前江浙织机恢复至73%，订单分化。预计受假期原料端下跌影响，MEG节后或低开，短期偏弱运行。

【短纤】

弱势运行

节后短纤华东现货价格在7560元，较节前明显下滑随着原料端的下跌，短纤价格难以独善其身。节前短纤平均负荷在88%，近期变化不大。下游纱厂及织造企业开工下滑明显，节后预计观望为主，短纤市场将面临累库压力。短期绝对价格将偏弱运行。

【聚烯烃】

低开调整

聚乙烯产能利用率在85.18%，新增浙江石化检修，停车产能在190万吨/年。华东线性LL价格在8260元/吨。聚乙烯检修装置复产开工，供应偏宽松，下游开工率有所回落，节后企业大都恢复生产，但除农膜、PE管材开工率略有提升，其他行业小幅减少。进口聚乙烯增加。聚丙烯产能利用率在81.04%，新增海南乙烯检修，大唐多伦复产开工，停车产能在266万吨/年。华东拉丝在7725元/吨。聚丙烯检修装置复产开工，供应偏宽松。下游边际需求回暖，塑编开工维持低负荷，注塑需求尚可，管材开工略有恢复，下游开工率小幅上涨。节假期间，原油价格崩跌，能化品有低开预期，节后两油库存大幅累库，供应偏宽松，聚烯烃或低开调整为主。

【PVC】

期价继续向下调整

国庆假期期间，国际油价出现大幅下跌，同时，由于下游工厂放假较多，导致需求大幅萎缩，产业链库存再度出现较大幅度的累积。截止到昨日，上游工厂库存再度增加至45万吨左右的水平，社会库存也涨至43.6万吨。多重利空的叠加，今日开盘PVC期价或将出现跳空低开，期价有望跌至6100元下方，但6000元关口支撑明显，期价有望在6000-6100之间逐步实现企稳。

【烧碱】

期价向下压缩估值

烧碱市场在假期期间同样出现了较大幅度的累库，根据统计，节后烧碱工厂库存环比增长了11.21%，至20.283万吨。同时，期货市场依然在走挤压估值的逻辑，近期烧碱期价仍将继续弱势下行。现货市场经过节前的持续上涨之后，逐步回稳，局部地区由于库存压力有所增加，报价略有松动，但整体表现依然比较坚挺。短期来看，烧碱依然存续继续向下压缩估值的空间。

【液化石油气】

回调风险

10月沙特CP上调出台，涨幅高于预期。国庆期间，国际原油价格暴跌，液化气或受成本端影响，面临回调风险。市场对全球经济以及需求情绪出现改善，国家油价小幅回升。供应来看，中东货源供应偏紧，国内供应压力稍有缓解，国产气供应量稳步增加。需求来看，燃烧需求向好，化工需求提升有限，PDH装置利润持续压缩，计划检修兑现，开工持续下降。市场整体趋势回暖，下游入市热情增加，库存无太大压力，刚需仍在。短期来看，液化气需求预期向好，但利润较差，前期利好兑现殆尽，存回调压力。

【沥青】

回调风险

国庆期间，国际原油价格暴跌，沥青或受成本端影响，面临回调风险。市场对全球经济以及需求情绪出现改善，国家油价小幅回升。供应来看，沥青利润仍处于亏损，开工率下降，库存维持中低位水平，10月整体供应量减少。需求端来看，受资金以及天气影响，今年下游开工较少，需求释放不及预期，炼厂多执行前期合同，主营炼厂船运为主，出货尚可。短期来看，沥青基本面持稳，成本端对价格存在一定的压制，或可守稳，注意回调风险。

【甲醇】

回调震荡

郑醇节前随能化高位震荡回调，过节期间国际油价大幅下跌，警惕能化及醇价低位开盘，醇市总体继续维持涨后回调节奏，注意聚烯烃运行态势及甲醇库存高位现实。下半年以来，随着俄乌冲突延续、沙特对美减供、沙特减产展期等消息刺激，油市及国内能化板块转强走高，醇价也在聚烯烃及煤炭接连上涨带动下实现年度反转，走出大V行情，由2000关口以下不断震荡反弹来到2500以上的年初运行高位。但应注意本轮上涨的氛围性和成本拉动性属性偏强，下游需求好转仍然偏慢，且进口大增带来的港库大涨也或构成不确定，基本面需求端仍需发力，醇价上涨才够坚实，港口库存大超百万吨，行情在抬升运行中枢后或逐步寻找高位运行区间下限支撑以观察产业对高醇价的接受反应，后期需继续关注油价走向及华东库存走向。

【苯乙烯】

回调震荡

苯乙烯节前随能化震荡回调，过节期间国际油价下跌明显，警惕节后苯乙烯期价弱势开盘，苯乙烯期价总体暂未脱离涨后回落节奏，或有反复，但低库存或有助期价再度企稳。前期随着美联储加息节奏减缓，伊拉克有输油管道中断，美国原油库存非预期减，国际油价出现反弹，之后多国宣布减产再度引爆油市，外盘油价大涨，国内能化一度受到带动，苯乙烯期价一度反弹走高。但之后受悲观需求预期影响，油价及国内能化再度弱势，苯乙烯也受基本面弱势推动，期价接连下挫，跌破8000关口后继续下破7500，6月更是直接考验7000关口，6月末以来俄乌态势偏乱，尤其是俄罗斯自身，加之沙特传出对美减供、沙特减产不断展期等消息，国际油价及能化受到提振，苯乙烯期价也由7000关口开始反弹后不断上攻，期间成本端不断走高及国内低库存成为重要推动力，提醒投资者继续关注油价运行情况及下游开工表现。

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