焦煤焦炭期货报告

　　——节前补库形成支撑，后市关注煤矿复产进度

　　一、行情回顾

　　双焦作为铁水主要原料之一，铁水产量高位运行，对双焦需求形成支撑。目前处在金九银十的旺季，铁水产量延续高位，而成材并未累库，说明旺季依旧有所期待。国庆假期临近，下游有节前补库需求，对双焦需求形成支撑。供给端煤矿安全检查对供给的扰动逐渐减少，焦煤供给有恢复预期。综合来看，在节前补库背景下，双焦短期高位震荡，关注后市煤矿复产进度。

　　图 1 焦煤焦炭行情走势

　　二、焦炭供需分析

　　2.1 焦炭需求

　　铁水产量延续高位，但下游需求出现分化。铁水产量处在高位，螺纹钢产量持续下行，说明其他成材对铁水需求偏强。螺纹钢主要对标地产行业，而其他成材用途相对广泛，这预示着地产对双焦影响有减弱趋势。在高铁水的背景下，成材总库存仍在低位运行，说明下游需求尚可，后续铁水产量或延续高位运行，下行空间有限，因此焦炭消耗量延续高位，焦炭需求偏强运行。

　　图 2 铁水产量

　　数据来源：钢联

　　2.2 焦炭供给

　　焦化厂利润压缩，第一轮提涨迟迟未落地，生产积极性不强，本周焦化厂焦炭产量小幅下滑。但本周焦化厂对原料焦煤进行了补库，后续生产下滑可能不大，预计维持现状。钢厂焦煤库存偏低，焦炭产量维持稳定，增幅较小。基于焦企提涨，焦钢博弈的背景，焦炭供给预计弱稳运行。

　　图 3焦炭产量

　　数据来源：钢联

　　2.3 焦炭库存

　　焦炭本周库存较上周小幅下降，其中钢厂和焦化厂去库，港口累库。下周，焦化厂因有提涨需求，供给预计弱稳运行。需求端铁水产量高位对焦炭形成刚需，钢厂有节前补库需求。焦炭整体库存有进一步下行可能，助推第一轮提涨落地，对盘面或形成支撑。

　　图 4焦炭库存

　　数据来源：钢联

　　三、焦煤供需分析

　　3.1 焦煤供给

　　焦煤前期受到煤矿安全检查影响，供给小幅收缩。国内长期依旧延续保供稳价策略，安全检查对煤矿的影响偏短期，部分煤矿已复产，剩余煤矿关注9月底的复产情况，后续供给将逐渐恢复。进口端，蒙煤甘其毛都口岸通车量下滑至1000车以下，蒙煤受限于集装箱周转迟滞，监管区库存逐渐升至高位，存在顶仓压力，口岸通关车数有所下滑。总体来看，供给短期弱稳运行。

　　图5原煤产量

　　数据来源：汾渭数据，中衍期货

　　3.2 焦煤库存

　　煤矿安全检查的影响依旧存在，国内供给弱稳运行；进口端，蒙煤口岸有顶仓压力，通关车数下滑；供给总体收缩，关注煤矿9月下旬复产进度。需求端，旺季预期犹在，国庆假期临近，铁水产量高位，对原料消耗量较大，下游补库。焦化厂产量同比处在高位，本周对原料焦煤补库，需求偏强运行。需求偏强，供给收缩，导致焦煤去库，对盘面形成支撑，后市关注煤矿复产情况。

　　图6精煤库存

　　数据来源：汾渭数据，中衍期货

　　四、行情展望

　　铁水产量高位运行，双焦消耗量较大，国庆假期临近，下游存在补库需求，双焦需求高位运行。焦煤国内供给短期受安全检查影响，预计9月底逐渐恢复，关注煤矿复产进度；进口端蒙煤通关车数下滑，供给总体偏弱运行。基本面对盘面仍有支撑，但前期涨幅较大，安全检查问题已在盘面反应，基于煤矿复产的预期，且盘面触及阻力位，上涨空间预计有限，盘面大概率高位震荡，建议短线参与，关注煤矿复产进度。

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