投资咨询业务资格：

　　证监许可〔2012〕338号

　　【钢材】

　　近期逻辑：短期有房地产政策出台，近端需求持续走弱，产量偏高，库存逐步累积，未来供给端有平控减产预期，需求上无实际相关政策，且有房地产相关风险，内在向上驱动不明显，宏观动力不足,震荡为主。

　　盘面：截止9月15日15时，螺纹钢2310合约收盘价为3762元/吨，日持仓量35.9万手。热卷2310合约收盘价为3944元/吨，日持仓量20.3万手。

　　行业新闻：

　　1、近期需求数据环比上升，旺季有到来预期。

　　2、8月宏观数据出炉，整体M1和M2保持较高增速，从投资和消费看，整体固投增速继续下滑，地产增速负值扩大，基建增速正值回落，制造业增速正值有所企稳；消费来看，增速正值延续回落。

　　3、央行决定于9月15日下调金融机构存款准备金。

　　4、现实端，供需偏宽松，库存逐步累积，期现有交割压力。

　　5、未来供给端有平控减产预期，且减产力度较大，如果减产出现，将显著改善平衡表。现如今山东、山西等地有部分钢厂开始执行限产计划，其余各地仍未有平控政策。

　　6、唐山部分钢厂开始复产，预期9月全国铁水产量增加至245万吨附近。

　　7、中共中央总书记习近平主持政治局会议。会议指出，要活跃资本市场，提振投资者信心；做好下半年经济工作，要着力扩大内需、提振信心、防范风险；适应我国房地产市场供求关系发生重大变化的新形势，适时调整优化房地产政策；要提振汽车、电子产品、家居等大宗消费，推动体育休闲、文化旅游等服务消费。

　　8、各个城市推出“认房不认贷”等相关房地产政策，刺激房地产行业。

　　9、李强主持召开国务院常务会议，审议通过《关于在超大特大城市积极稳步推进城中村改造的指导意见》。长期利多钢价。

　　风险提示：海外金融风险、国内经济复苏节奏

　　【铁矿石】

　　近期逻辑：铁矿石仍是黑色系高敏感品种，库存低位状态下铁水依然处于较高位置，注意交易节奏，后期如果钢厂减产，铁矿石将会受到压制。

　　盘面：截止9月15日15时，铁矿石2401合约收盘价为879元/吨，日持仓量79.7万手。

　　行业新闻：

　　1、人民汇率不稳定，铁矿石受汇率影响加强。

　　2、铁水产量维持在246万吨附近，现时端基本面支撑较强。

　　3、海外银行风波未止，宏观避险情绪反复，近期钢材及地产市场表现低迷，进入需求淡季后，铁矿中期供需逐步转向宽松。

　　4、钢厂及港口铁矿库存处于历史低位，预期后期补库逻辑重现。

　　5、9月澳洲巴西供给端发货量季节性高位，预计铁矿港口库存或将开始累库趋势。

　　6、未来钢厂如果实施平控减产，将会减少铁矿石需求，铁矿石供需将呈现极大宽松局面。

　　7、发改委再次强调加强市场监管，强化预期引导，促进大宗商品市场平稳运行。

　　8、非主流发运新高，警惕供给端增量。

　　风险提示：海外金融风险、国内经济复苏节奏

　　【煤焦】

　　近期逻辑：铁水维持高位，钢材偏弱，但预期较好，焦炭现货止跌；焦煤受预期和供给扰动，现货价格驱动向上，煤焦期货维持升水拉涨状态。坑口持续去库，现实端较强，后期若有平控，仍然偏空对待。

　　盘面：截止9月15日15时，焦煤2401合约收盘价为1822.5元/吨，日持仓量20.9万手。焦炭2401合约收盘价为2481.5元/吨，日持仓量5万手。

　　行业新闻：

　　1、目前焦化厂开工率变化不大，依旧处在高位。钢联数据看，230样本产能利用率77.17%，减0.61。

　　2、前期山西省18家主流焦化企业沟通达成共识：原依照河北、山东个别钢厂公示价定价的企业不再执行原定价模式，显示钢焦博弈比较激烈。

　　3、高位铁水面临下跌周期，焦化产能充裕，国产煤生产正常，进口煤基本无供应扰动，进口数量受需求影响略有下调、但仍在高位，煤焦呈现出供过于求的格局。

　　4、近期钢厂检修增多，预计焦炭产量或有所回落，铁水产量高位回落，预期钢厂仍以按需采购为主。后期如果钢厂实施平控政策，双焦需求将会受到压制。

　　5、焦化利润低位，焦煤端利润尚可。

　　6、传古交20家煤矿通过验收，即将复产。

　　7、山西省能源局消息，9月1日，山西省煤炭增产保供和产能新增工作专班办公室召开2023年三季度全省煤炭增产保供调度会议。

　　8、内蒙古鄂尔多斯伊金霍洛旗开展安全生产百日攻坚专项行动，有减产驱动。

　　9、关注动力煤淡季煤价能否回落。

　　风险提示：地产超预期修复、焦化产能大规模集中淘汰。

　　图1 黑色系日度数据监测

　　数据来源：Mysteel、恒力期货研究院

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