晨报摘要：(具体可见：www.chaogucc.com)

重点推荐：中直股份，军工原丁团队认为我国军用直升机将加快升级换代，同时民用直升机市场空间巨大，公司作为国内低空霸主，内生外延成长性俱佳，是攻防兼备的优质品种，目标价55元，首次覆盖增持。一般推荐：佐力药业，医药丁丹团队认为公司外延并购持续推进，支撑其未来向好发展，维持目标价9.5元，增持。

一、今日重点推荐

1、公司首次覆盖：中直股份（600038）《低空霸主，展翅高飞》

首次覆盖中直股份，目标价55元，增持，空间30%。我们判断，我国军用直升机将加快升级换代，民用直升机市场空间巨大，公司作为国内低空霸主，内生外延成长性俱佳，是攻防兼备的优质品种。我们预计2015-17年EPS为0.69/0.86/1.04元，给予15年80倍PE，目标价55元。

国内直升机霸主，内生外延增长俱佳。1）龙头地位稳固，直接受益国内直升机行业大发展：公司是国内唯一一家同时拥有直升机和固定翼机的企业，拥有直8/直9/直11/AC312/AC313等系列直升机，占据我国军用直升机60%以上市场份额，代表我国直升机行业最高水平；2）作为中航工业集团直升机业务板块的唯一上市平台，资本运作可期：除了武装直升机总装资产外，中航工业集团基本实现直升机业务板块航空零部件生产、加工及民机整机业务的整体上市，2014年中航直升机公司收入和利润是中直股份的1.9倍、1.2倍，预计未来仍有进一步资产整合可能。

军用直升机快速增长。据Flight Global统计，近年来我国军用（武装）直升机数量持续攀升，从2009年488架增至2014年806架，但也仅为美国的1/7，占全球总量的4%。我们判断，我国军用直升机将进入更新换代加速期，预计2025年将达到3500架左右，是目前的4.3倍。

民用直升机爆发在即。据Rotor Spot统计，我国民用直升机注册数量仅为575架，相当于美国的4%、俄罗斯的1/4，并且90%以上为进口机种。我们预计，随着空域管制政策逐步开放、通航产业发展，我国民用直升机潜在市场需求将被激发，进口替代将加速，公司将迎来黄金发展期。

风险提示：低空开放进程缓慢；公司产能释放低于预期；新品研发风险。

二、今日一般推荐

1、公司更新：佐力药业（300181）《并购战略再落地，进军中药饮片领域》

外延并购持续推进，维持增持评级。公司9月12日公告以1.3亿元现金获得浙江百草中药饮片51.01%股份，进入中药饮片领域，并公告3年内将收购剩余股权。公司外延并购持续推进，支撑公司未来向好发展。维持公司2015~2017年EPS 0.19、0.21、0.24元，维持目标价9.5元，维持增持评级。

百草中药为区域优质饮片企业，未来有望拓展配方颗粒业务。百草中药饮片为浙江省优质中药饮片企业，省内综合排名前5，主要市场在杭州和安吉县。公司拥有中药饮片产品700多种，并拥有高附加值口服饮片（人参粉、三七粉等），公司还与邮政合作，在浙江开展“健康天使，免费送煎药到家”等增值服务模式（日均配送约1000份）。考虑到百草中药未来可以借助佐力的终端医院资源快速发展，预计未来三年有望实现年均2000万元的利润。公司借助百草中药的业务基础，未来有能力向中药配方颗粒领域拓展，进一步打开成长空间。

外延并购不断，业务板块逐渐丰满。公司2014年以来公司外延并购明显加速，已经收购青海珠峰51%股权、凯欣医药65%股权、增资获得德清三院75%股权，此次又收购百草中药51%股权。通过外延并购，公司突破乌灵胶囊单一品种格局，补充潜力品种百令片，业务板块从制药逐步扩展到制药+流通+医疗服务+中药饮片，并购效果已经开始显现，预计收购中药饮片业务后业绩将进一步增厚。

风险提示：并购整合低于预期；核心产品增速放缓。

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