晨报重点推荐:中直股份等
发布时间:2015-9-15 09:50阅读:783
晨报摘要:(具体可见:www.chaogucc.com)
重点推荐:中直股份,军工原丁团队认为我国军用直升机将加快升级换代,同时民用直升机市场空间巨大,公司作为国内低空霸主,内生外延成长性俱佳,是攻防兼备的优质品种,目标价55元,首次覆盖增持。一般推荐:佐力药业,医药丁丹团队认为公司外延并购持续推进,支撑其未来向好发展,维持目标价9.5元,增持。
一、今日重点推荐
1、公司首次覆盖:中直股份(600038)《低空霸主,展翅高飞》
首次覆盖中直股份,目标价55元,增持,空间30%。我们判断,我国军用直升机将加快升级换代,民用直升机市场空间巨大,公司作为国内低空霸主,内生外延成长性俱佳,是攻防兼备的优质品种。我们预计2015-17年EPS为0.69/0.86/1.04元,给予15年80倍PE,目标价55元。
国内直升机霸主,内生外延增长俱佳。1)龙头地位稳固,直接受益国内直升机行业大发展:公司是国内唯一一家同时拥有直升机和固定翼机的企业,拥有直8/直9/直11/AC312/AC313等系列直升机,占据我国军用直升机60%以上市场份额,代表我国直升机行业最高水平;2)作为中航工业集团直升机业务板块的唯一上市平台,资本运作可期:除了武装直升机总装资产外,中航工业集团基本实现直升机业务板块航空零部件生产、加工及民机整机业务的整体上市,2014年中航直升机公司收入和利润是中直股份的1.9倍、1.2倍,预计未来仍有进一步资产整合可能。
军用直升机快速增长。据Flight Global统计,近年来我国军用(武装)直升机数量持续攀升,从2009年488架增至2014年806架,但也仅为美国的1/7,占全球总量的4%。我们判断,我国军用直升机将进入更新换代加速期,预计2025年将达到3500架左右,是目前的4.3倍。
民用直升机爆发在即。据Rotor Spot统计,我国民用直升机注册数量仅为575架,相当于美国的4%、俄罗斯的1/4,并且90%以上为进口机种。我们预计,随着空域管制政策逐步开放、通航产业发展,我国民用直升机潜在市场需求将被激发,进口替代将加速,公司将迎来黄金发展期。
风险提示:低空开放进程缓慢;公司产能释放低于预期;新品研发风险。
二、今日一般推荐
1、公司更新:佐力药业(300181)《并购战略再落地,进军中药饮片领域》
外延并购持续推进,维持增持评级。公司9月12日公告以1.3亿元现金获得浙江百草中药饮片51.01%股份,进入中药饮片领域,并公告3年内将收购剩余股权。公司外延并购持续推进,支撑公司未来向好发展。维持公司2015~2017年EPS 0.19、0.21、0.24元,维持目标价9.5元,维持增持评级。
百草中药为区域优质饮片企业,未来有望拓展配方颗粒业务。百草中药饮片为浙江省优质中药饮片企业,省内综合排名前5,主要市场在杭州和安吉县。公司拥有中药饮片产品700多种,并拥有高附加值口服饮片(人参粉、三七粉等),公司还与邮政合作,在浙江开展“健康天使,免费送煎药到家”等增值服务模式(日均配送约1000份)。考虑到百草中药未来可以借助佐力的终端医院资源快速发展,预计未来三年有望实现年均2000万元的利润。公司借助百草中药的业务基础,未来有能力向中药配方颗粒领域拓展,进一步打开成长空间。
外延并购不断,业务板块逐渐丰满。公司2014年以来公司外延并购明显加速,已经收购青海珠峰51%股权、凯欣医药65%股权、增资获得德清三院75%股权,此次又收购百草中药51%股权。通过外延并购,公司突破乌灵胶囊单一品种格局,补充潜力品种百令片,业务板块从制药逐步扩展到制药+流通+医疗服务+中药饮片,并购效果已经开始显现,预计收购中药饮片业务后业绩将进一步增厚。
风险提示:并购整合低于预期;核心产品增速放缓。


温馨提示:投资有风险,选择需谨慎。


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