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　　5家矿企被建议暂停，短期影响可控

　　9月4日，印尼北马鲁古省政府发布建议，由于环境污染故暂时停止在中央哈马黑拉县Sagea地区运营的多家采矿公司的活动。暂时停止采矿活动的建议适用于五家公司，即PT Weda Bay Nickel(镍)、PT Halmahera Sukses Mineral(镍)、PT Tekindo Energi(镍)、PT First Pacific Mining(镍)和PT Karunia Sagea Mineral(镍、石灰石)。

　　据Mysteel调研了解，以上5家涉及企业中，PT First Pacific Mining和PT Karunia Sagea Mineral在年内并无生产记录，而PT Weda Bay Nickel、PT Halmahera Sukses Mineral、PT Tekindo Energi作为印尼小K岛的镍矿生产主力，主要供当地大厂生产使用。按照其往期生产能力来看，其月总供应量级在300万湿吨左右，约占印尼市场月供应量的40%。而根据企业反馈，目前只是政府建议，矿山实际生产仍在正常进行，故短期影响可控。

　　印尼镍矿溢价上涨

　　产业成本显著增加

　　而在8月，印尼政府开展能矿部廉政调查，因切换至旧的审批系统后手续更为严格，导致各镍矿山新生产配额获批缓慢，加之部分矿山因生产配额耗尽而无法继续出货。

　　在此背景下，印尼镍铁企业转向菲律宾进口镍矿，供应紧张问题蔓延，菲律宾镍矿价格也出现大幅拉涨，月内涨幅超30%。

　　目前距离印尼RKAB事件发酵已经一个月多月时间，整体情况是否有所变化呢。

　　首先，相较于只要提供9项条件的简易程序，重新启用的旧的审批则需要27项条件，整体流程更为繁杂。而目前为止，仍无矿山获得新的配额，这就表示，启用旧的审批后，最短也需要一个月的审批时间。根据矿山反馈，若年内仍无法解决，将影响四季度供应量的30%，约1200万湿吨。

　　其次，虽然印尼政府表示理论上本土镍矿供应充足，但从工厂实际冶炼来看，考虑铁、硅、镁等杂质问题，实际可入炉生产的资源量级出现明显的减少；同时，由于近两年越来越多的火法项目投产，对于镍矿年需求量超过1亿湿吨，这也导致镍矿的品位也出现了大幅的下降。据Mysteel截至9月的最新统计，印尼镍铁(NPI)平均镍含量已经降至12%附近，部分工厂的镍铁镍含量已下降至10%左右；而回顾以往，平均含量则在13%以上的水平。目前，印尼与国内镍铁的镍含量差距进一步拉小，这也使得高含量镍铁溢价明显。

　　然后，在价格方面，目前印尼工厂对于镍矿采购，依然是在HPM基础上进行加价，加价幅度根据距离远近有所不同。根据能矿部规定，9月印尼NI1.7%FOB41.43美元/湿吨，NI1.8%FOB46.30美元/湿吨，若以高位加价已至18美元来测算，目前工厂采购价格CIF在NI1.7%59美元，NI1.8%64美元，整体较7月上涨22%，单镍点成本增加90元左右。

　　最后，国内市场方面，虽然年内菲律宾整体供应显著增加，根据MGB数据，菲律宾上半年镍矿产量同比增加40%至1686万干吨，但分品位来看多是低品位镍矿，中、高镍矿供应呈现下降趋势；同时，7、8月天气问题及印尼RKAB事件，加重了菲律宾供应的压力。多数工厂反馈，菲律宾矿山迟迟未能排售新的船期，导致即期镍矿采购较为困难。而为了赶在10月雨季到来前储备好原料库存，工厂不得不主动抬高询价，近日主流工厂NI1.5%CIF成交至62-64美元，个别高价已至67美元，涨幅超30%，国内RKEF镍铁厂即期成本至1181元/镍。

　　金九期望仍在，产业整体偏强运行

　　上游原料端红土镍矿价格上涨后，成本支撑逐渐向下游传导。新能源方面，虽然9月三元前驱体预期排产下降，但因生产成本增加，加之担忧供应收紧，近期MHP和高冰镍报价坚挺，硫酸镍价格在8月触底至3万元的水平，伴随低价货源逐步减少，市场出现小幅反弹迹象，理论测算硫酸镍成本上涨至3.4万元/吨左右。

　　不锈钢方面，国内铁厂及印尼铁厂利润缩水，加之印尼政府屡次表示暂停建设新镍冶炼厂的计划即将出台，产能释放预期放缓，铁厂挺价心态较强，目前铁厂心理价位多在1185元/镍(出厂含税)以上。部分贸易商看好“金九银十”行情，有意入市采购镍铁，9月4日印尼某镍铁厂高镍铁成交价1200元/镍(到港含税)，成交5000吨，一定程度上提振供方市场信心。

　　需求端，9月国内不锈钢300系排产维持在170万吨附近的高位，对于镍铁保持较好的需求。下游消费来看，据市场反馈，虽然整体成交不及往年，但相较于年内的淡季已经有所恢复，阶段性期货盘面震荡导致市场情绪仍不稳定，高价成交较少。目前304冷轧利润率1.8%，钢厂考虑后续成本压力，对于镍铁采购多持观望态度，大量订单则多采用月均价结算，以规避后市价格波动的风险。

　　总结

　　近期国内宏观政策利好频出，市场风险偏好提升，镍价高位震荡；交割品方面，国内及印尼新增电镍产线陆续投产，纯镍供应预期相对充足，将限制镍期货上涨空间，预期9月镍价整体仍将在区间震荡。

　　基本面来看，新能源8月电池厂维持去库行为，9、10月传统旺季到来，需求温和复苏，加之中间品成本支撑，硫酸镍价格将触底回升。不锈钢方面，国内镍铁厂面临成本压力，降产预期增强，镍供应国印尼政策问题短期难以解决，同时国内冬储备库到来，镍矿上涨给予产业成本支撑，镍铁价格维持偏强运行。月内关注政策落地情况。

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