金银期货报告

　　——美联储降息预期提前给黄金支撑

　　美国劳动力市场韧性仍存。上周，美国劳工部公布的数据显示，截至7月15日当周初请失业金人数为22.8万，较前一周减少9000人，低于经济学家普遍预期的24万。美国初请失业金人数降至两个月来的最低水平，这表明在就业增长放缓之际，企业对员工的需求仍显韧性。

　　图一. 美国申请失业金人数

　　数据来源：iFinD，中衍期货

　　消费方面，虽然美国商务部公布的数据显示，继5月份环比增长0.3%之后，美国6月零售销售环比增长0.2%，低于预期的0.5%。但是，核心零售销售6月份环比增长加速至0.6%，这说明消费者的需求在6月仍然坚挺。

　　图二. 美国零售销售环比增速

　　数据来源：TRADINGECONOMICS，中衍期货

　　房地产方面，全美房地产经纪人协会（NAR）公布的数据显示，美国6月成屋销售总数年化为416万套，环比下降3.3%且不及市场预期。二手房市场库存稀缺仍然是一个关键制约因素。鉴于抵押贷款利率是2021年底的两倍多，影响房屋买卖的积极性。美国6月新屋开工和建筑许可同样低于前值和预期。由于变压器设备等材料短缺以及借贷成本上升，建筑商加快房屋建设的努力受挫。由此可见，美国高利率对房地产供需产生限制作用。

　　图三. 美国房地产供需

　　数据来源：iFinD，中衍期货

　　虽然美国经济韧性依然存在，但是利率市场更加关注持续下降的通胀数据。目前美国CPI同比增速已经快速下降至3%，距离美联储的通胀目标越来越近。市场更加坚定地认为美联储只能再加息25个基点。对于美联储首次降息的预期也提前至今年年底。

　　图四.美联储12月降息概率

　　数据来源：Investing，中衍期货

　　从持仓数据来看，黄金多头持仓增加，黄金空头持仓减少，净多头持仓增加。这说明市场目前还是看多为主，且看法比较一致。在此情形下，预计短期黄金依然会受到支撑。

　　图五.COMEX黄金期货持仓

　　数据来源：iFinD，中衍期货

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