金银期货报告

　　——美联储降息预期减弱给黄金压力

　　在能源价格下跌以及美联储加息的影响下，美国通胀持续下行带动通胀预期走弱。上周五公布的数据显示，美国12月密歇根大学消费者的通胀预期骤降。其中，一年期通胀预期仅3.1%，创2021年3月份以来新低，5年期通胀预期2.8%，逼平2022年9月以来的最低。市场对于美国通胀的预期下降的同时，开始猜测明年美联储何时开启降息周期。

　　图一.美国通胀预期

　　数据来源：iFinD，中衍期货

　　不过，上周美国劳工统计局公布数据显示，美国11月非农就业人口增加19.9万人，高于普遍预期的18.5万人，远高于前值的15万人。美国11月失业率为3.7%，低于预期值3.9%，也较10月的3.9%有所下滑。美国就业人数增幅超预期主要由于医疗保健、休闲和酒店、政府招聘，以及汽车工人联合会罢工解决后制造业的回升。其中，汽车业大罢工的工人重返工作岗位，令就业人数增加了3万人，好莱坞劳资纠纷的解决也使就业人数增加了1.7万人。美国就业数据的超预期表现打击市场的降息预期。

　　图二.美国新增非农就业人数和失业率

　　数据来源：iFinD，中衍期货

　　由于美国非农就业人数好于市场预期，市场认为美联储明年3月份降息的概率下降。从利率期货市场的表现来看，市场认为美联储明年3月份降息可能性已经不及45%。而一周前，这个概率还接近60%。

　　图三.美联储明年3月份降息概率

　　数据来源：Investing，中衍期货

　　市场降息预期减弱给黄金带来压力。从COMEX黄金的持仓来看，近期COMEX黄金期货多头持仓有所减仓，但是空头持仓也在减少。可见，市场多空双方都在谨慎离场，但尚未形成统一观点。因此，短期黄金或面临回调压力，但上涨趋势尚未改变。策略上，建议等待回调结束后再考虑做多。

　　图四. COMEX黄金净多头持仓

　　数据来源：iFinD，中衍期货

　　作者：李卉（投资咨询号：Z0011034）

　　审核：王莹（投资咨询号：Z0017889）

　　报告制作日期：2023-12-11

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