宏观金融衍生品：短期难以突破震荡区间

      股指期货。昨日市场继续分化，沪指小幅上涨，创业板指受新能源拖累，大跌1.61%。出口超预期回落，经济复苏动能走弱，同时存量资金博弈，指数短期或延续震荡走势，未来需观察经济修复边际改善和稳增长政策落地情况。

黑色系板块：震荡反弹

      螺卷。钢谷和找钢网数据看，螺纹供需还比较健康，保持比较好的去库速度，热卷供需双弱，去库缓慢，不过最近海外热卷价格止跌回升，出口预计边际略微改善。期市场矛盾不大，市场对政策有预期，预计盘面震荡略偏强运行，操作上建议逢回调做多。

      铁矿。铁矿依然偏强运行，本身铁矿去库还没有结束，随着钢材库存来到低位，市场信心在改善，连续上涨也会刺激投机需求，预计盘面震荡偏强运行，操作上建议逢回调做多，或者多铁矿空铁合金套利。

铁合金。宏观转好，整体黑色系上行，房地产板块整体利好带动钢矿及其加工品铁合金。本月重点关注成本端，成本端宁夏电价下调0.015元/度，煤炭第十轮下调后暂持稳，兰炭价格再度下跌至930元/吨，天津港库存虽有去化，锰矿价格暂时持稳，但整体双硅成本线依旧偏弱，尤其是硅铁，现货不断跟跌。本轮上涨是地产利好传到至上游，下游钢厂库存下跌，交割库持续去库，贸易商库存同样偏低，部分隐性库存被消化，但整体双硅的基本面都偏弱，供给增加需求一般，并不支持本轮上涨，目前下方依然存在空间。硅铁空单轻仓进场，受收储影响长期布局硅锰多单，硅铁相对更弱，可以考虑多硅锰空硅铁价差套利。

玻璃纯碱。纯碱情绪有所减退。本周库存纯碱去库2.18万吨，市场情绪波动比较大大，部分厂家挺价限售，目前整体现货价格维持在1900-2000元/吨，短期起到支撑作用。煤炭、原盐、天然气等价格带动成本线坍塌。夏季随着远兴产能兑现，纯碱由弱预期逐渐向弱现实过渡，目前逻辑上远月利空的确定性比较强，策略上逢高布局空单，或者考虑多近月空远月的价差套利。玻璃情绪有所减退，本周产销迅速回落，目前深加工订单数据还在下降，本轮拿货更多的是情绪上的炒作心理。梅雨季将会对施工造成一定影响，需求较春季会有所减弱。玻璃日熔量持续走高，在供给刚性的背景下难以看到大幅的减产。成本端的纯碱、煤炭等都存在成本坍塌的情况，下半年玻璃整体需求对保交楼较为依赖，今日库存数据预计小幅去库，短期空单可以观望后择机入场，稳妥策略考虑空纯碱多玻璃差价套利。

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