2023.05.15

宏观金融衍生品:市场继续分化

股指期货。周五市场继续调整，三大指数悉数跌超1%，沪指跌破3300点。4月通胀数据、社融数据不及预期，显示出经济复苏斜率进一步放缓。当前市场对经济预期较为悲观，同时考虑到资金存量博弈下，市场仍然将延续结构性行情，指数预计继续震荡整理。

黑色系板块：预期改善，夜盘走强

螺卷。虽然现实层面，钢材供需依然偏弱，但政策预期有所改善。4月信贷数据不佳，接下来有降息的预期。同时钢厂也有减产的驱动，国家发改委也表示继续实施积极的财政政策和稳健的货币政策，稳定汽车、住房等大宗消费。需求即将转为淡季，淡季讲预期，预计盘面转为震荡，波段操作为主。

铁矿。铁矿本轮价格的走弱更多是受钢价的带动，其自身基本面尚未完全走弱，港口还在去库。700附近的价格，从估值角度已经不高，因此下行驱动转弱，且政策预期在改善，操作上建议空单减仓，转为观望。

双焦。受榆林地区煤矿接到口头停产10天通知的影响，双焦价格重心上移，但目前双焦价格走势主要影响因素仍在于需求端表现情况。目前产业链上各企业拿货均不积极，以按需采购为主，保持警戒线以上的低位存库，对双焦需求不佳。因此，盘面仅为反弹而非反转，中期价格重心仍会回落，操作上建议逢高逢反弹继续布空。

铁合金。节后双硅表现震荡，硅锰成本支撑弱，硅铁成本线受兰炭限产预期暂持稳。双硅内蒙宁夏多地现货价格下调，硅铁北方亏损更为严重，整体硅铁开工下滑程度和速度均大于硅锰，榆林兰炭整改超预期，金属镁被迫限产，镁价有望持续冲高，硅铁盘面目前已经跌至成本线，向下空间不大，短期较为波动，硅锰价格偏高，可以轻仓空单入场。此外五月钢招短期对需求有所拉动，短期或拉动盘面价格。套利方面可以考虑空硅铁多硅锰的价差套利。

玻璃纯碱。得益于夏季部分厂家检修，纯碱本周垒库趋势有所放缓，但实际纯碱需求并没有得以好转，现货价格一直下跌。市场预期悲观，下游厂商不会进行大规模补库，只会维持刚需采购，而纯碱利润目前还是不错，平均成本估计在1600左右，远月01合约有机会向成本线靠拢，近月09暂时维持逢高空的观点，谨慎追空。昨日数据沙河43% 湖北85% 华南94%，下游贸易商对于高价玻璃抵触心理滋生，订单反馈比较弱。需求还是靠家装玻璃撑着，地产竣工数据略有好转，但梅雨季将会对施工造成一定影响，需求较4月份有所减弱。供给端目前400点的盘面利润下供给开始上来，月环比已经出现2000吨日熔量增加，五月预计新增四条产线，复产四条产线，合计五月新增日熔量6650吨，本周玻璃数据垒库1.88%，玻璃短期开启下行通道，空单持有。

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