2023.05.09

宏观金融衍生品:市场继续分化

股指期货。在银行、中字头的带动下，上证指数大涨近2%。近期市场风格转向低估蓝筹，中特估领涨。在经济弱复苏、资金存量博弈下，市场将继续分化，数字经济和中特估仍是市场双主线，行情将在双主线之间轮动展开。

黑色系板块：延续上涨

螺卷。唐山丰南区发布产量平控的消息，刺激盘面价格继续上涨。近期投机需求也在改善，因此短期盘面或还有所反弹，但减产的力度和时间仍需要考验，在没有落地前，钢价上行的空间也会受压制。

铁矿。铁矿跟随黑色系走强，减产本身利空铁矿需求，但钢价上涨刺激了钢厂对原料补库的需求，本身港口铁矿还在去库。从情绪上看反弹还没结束，但基本面随着钢厂补库结束转弱的确定性也强，操作上短期可以以反弹来对待，但注意风险。

双焦。受口岸通关限制及问题露天煤矿撤销核增的影响，昨日双焦大幅拉涨。但口岸通关受限已证伪，而问题煤矿产能主要是动力煤，对焦煤的实际供需影响有限。盘面走势主要是情绪的影响，短期有一定上行驱动，激进者可短期轻仓做多。但上方空间不大，且基本面看大方向仍旧偏空，此次反弹是布局中期空单的机会。

铁合金。节后双硅表现震荡，硅锰成本支撑弱，硅铁成本线受兰炭限产预期暂持稳。双硅内蒙宁夏多地现货价格下调，硅铁北方亏损更为严重，整体硅铁开工下滑程度和速度均大于硅锰，双硅库存高位，受其影响供应端双硅开工均有下行，产量回落，上周五库存数据显示双硅均有小幅去库，节内下游需求表现一般，五一节内硅锰收储情绪消退。硅铁盘面目前已经跌至成本线，向下空间不大，硅铁可以逢高空，硅锰价格偏高，可以轻仓空单入场。此外五月钢招短期对需求有所拉动，但或许钢招量不容乐观，兰炭淘汰装置即将启动，短期或拉动硅铁盘面价格，需要注意后续市场变动。

玻璃纯碱。数据显示纯碱库存52.79万吨，持续垒库8.37万吨，碱厂待发订单环比走弱，下游对纯碱居高不下的现货有抵触心理，坚持钢需采购，不愿意做大库存，市场有比较一致的共识，远兴投产预计略微延后，短期盘面预计较为波动，基本面宽松叠加多头信心不足，中期来看纯碱盘面价格会进一步下调。总的来说，之前推荐的纯碱逢高做空仍旧没有问题，前期空单可以继续持有。节后玻璃跳水，隆众数据显示玻璃库存环比减少1.04%，不及节前市场预期，沙河产销在68%、51%，华东华中地区也类似，除华东补库以外全线下挫，订单反馈较弱。宏观内外在本周出现了一些利空因素，主要需求还是靠家装玻璃撑着，地产竣工数据略有好转，但梅雨季将会对施工造成一定影响，需求较4月份有所减弱。供给端目前400点的盘面利润下供给开始上来，之前周报提到的两个利空因素（供应、产销）全部兑现，玻璃短期开启下行通道，策略上轻仓试空。

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