2023.05.08

能源化工：宏观压力暂缓

原油。宏观面衰退预期交易逻辑下原油需求前景仍然偏弱，微观面原油终端需求确有退化，但原油自身基本供需层面仍然较为稳定，海外市场近月价差均为back结构，这意味着前期下跌中有一定超跌成分。因此随着周五美国就业数据偏强，宏观压力缓解的情况下，夜盘原油出现较大幅度修正。在不确定宏观悲观氛围进一步发酵风险下，建议激进者轻仓买入看涨期权。

沥青。5月第1周沥青产业数据显示炼厂开工率和出货量环比走低，其中开工率下降更为明显，厂库小幅走低，相对位置仍然偏低，社库库存上行。周度产业数据维持乐观，因此在上周五成本端获得一定支撑后沥青也即时反弹，预计短期延续修复性反弹走势为主。

LPG。五月沙特阿美CP官价上调使得海气估值相对低位，当前基本面暂无突出矛盾，PDH装置利润有所收窄，然开工率进入持续回升通道；调油路线需求稳定，对期价有一定支撑。操作上可寻求盘面较现货贴水走阔后逢低多单机会。

PTA。上周延续回调，周五夜盘，因非农数据好于预期，跟随原油价格触底反弹。TA自身加工费方面并无明显驱动，价格底部更多取决于成本端而决定。预计短期会维持小幅反弹的节奏，但是中长期维持偏弱格局不改。策略建议：09合约逢高做空。

MEG。短期受去库和原油价格反弹的作用下，乙二醇上周呈触底反弹走势，EG弹性增强，但是供需格局依旧维持偏弱预期，后市是低估值与供应变量相互博弈。策略建议：EG作为底部较为明确的品种，但反弹空间有限，09合约区间操作为主。

PVC。五一之后，检修装置重启加速，供应重回高位，短期可能会出现短暂且小幅的累库，内贸维持弱势，供需矛盾增加，外贸竞争压力较大，PVC维持看弱观点不变。策略建议：09合约区间操作为主，09合约逢高做空。

甲醇。存量装置恢复、新投产能稳定运行以及进口增量兑现等供应端利空因素一直都有压制。春检已接近尾声，前期春检装置和西北天然气制甲醇装置逐步恢复，后期供应增加预期较强。新增产能方面，宁夏宝丰三期240万吨/年甲醇装置负荷提升，09合约内产能或将完全释放。虽然伊朗地区ZPC一套165万吨/年装置突发临时停车，但其余甲醇装置均稳定运行中，装船发货顺畅，进口大幅增加的预期不变。中原石化（20万吨/年）和南京诚志一期（30万吨/年）MTO装置重启后运行暂稳，但轻烃裂解投产后浙江兴兴（69万吨/年）停车或降负可能提前，阳煤恒通（30万吨/年）5月检修计划落地，鲁西化工（30万吨/年）重启时间推迟。传统下游迎来需求淡季，后期总体需求并不过分乐观。随着港口和社库进入累库周期，维持逢高做空09合约和09-01逢高反套观点不变。

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