2023.05.05

宏观金融衍生品:国内经济复苏斜率放缓

股指期货。周四指数走势分化，沪指涨近1%，创业板指跌超1%。美联储如期加息25个基点，此轮加息或已经来到终点，但是未来降息路径仍不确定。国内方面，经济复苏斜率继续放缓，A股一季度盈利水平继续磨底，二季度可能出现拐点。综合来看，在弱复苏环境下，短期指数可能继续震荡，数字经济和央企改革仍然是市场主线。

黑色系板块:焦炭第六轮提降开启

螺卷。螺纹需求依然不佳，库存下降速度进一步放缓，近期产量虽然有所下滑，但从铁水量来看，总的钢材供应压力仍在，操作上建议逢高做空。

铁矿。铁水产量环比继续回落到240万吨，铁矿需求延续走弱，不过由于假期原因钢厂库存大幅下降，短期预计还会有所补库。大的方向铁矿供需基本面在补库结束后将继续走弱，操作上建议逢高做空。

双焦。钢厂双焦库存偏低，但双焦仍有继续下降的预期，钢厂通常“买涨不买跌”，仍以按需采购为主。而煤价的持续向下也使得焦企入炉成本下降，导致焦炭虽提降五轮，但利润仍较高，生产维持高位，双焦基本面驱动仍向下，5月仍是寻底过程，大方向仍看空。操作上继续逢反弹沽空。

铁合金。节前硅锰受到收储影响持续冲高，节后回落，硅铁表现偏弱，硅锰成本支撑弱，硅铁成本线受兰炭限产预期暂持稳。双硅库存高位，受其影响供应端双硅开工均有下行，产量回落，上周五库存数据显示双硅均有小幅去库，节内下游需求表现一般，现货价格小幅下调，五一节内情绪消退。硅铁盘面目前已经跌至成本线，向下空间不大，硅铁可以逢高空，硅锰价格偏高不建议追多，可以谨慎波段操作。

玻璃纯碱。数据显示纯碱库存52.79万吨，持续垒库8.37万吨，碱厂待发订单环比走弱，下游对纯碱居高不下的现货有抵触心理，坚持钢需采购，不愿意做大库存，基本面宽松叠加多头信心不足，预期纯碱盘面价格会进一步下调，并且基差800点左右的情况下纯碱现货预计跟跌。总的来说，之前推荐的纯碱逢高做空仍旧没有问题，前期空单可以继续持有。节后玻璃冲高跳水，波动达3%，隆众数据显示玻璃库存环比减少1.04%，但卓创数据显示玻璃库存本周增加3%，分歧比较大，但是均不及节前市场预期，目前下游的需求在节内走弱，沙河、华东、华中地区现货产销大幅下滑，订单反馈较弱。宏观内外在本周出现了一些利空因素，地产方面一二手房的产销数据不容乐观，新开工面积及土地面积也在下调。节后玻璃是否进入下行通道要继续关注节后产销数据，策略上轻仓试空，保持观望。

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