铝

1）上游：印尼原计划自2023年6月禁止出口铝土矿，中国港口铝土矿到港量较上周减少，但因部分冶炼厂建设受到障碍而考虑6月10日后恢复原材料和加工矿物出口，几内亚和澳洲铝土矿长单发运稳定甚至价格略降，晋豫氧化铝厂盈利能力偏弱而勉力维持长单生产促国产铝土矿略降价格；随着鲁北化工二期（100万吨开始试运行，5月运行产能或达200万吨/年）、广西田东锦鑫二期（4月运行产能或达200万吨/年）、河北文丰氧化铝已建成480万吨产能但受限于天然气供给而仅开工66.2%，库存较高氧化铝厂降价出货致贸易商不愿接货且下游压价采购，或使国内4月氧化铝生产量环增而供需预期偏松；因23年一季度安徽与广西及江西等新增与开工再生铝产能270万吨（实际投产80万吨），贵铝与鸿劲等新增再生铸造铝合金产能70（25）万吨，康维与鑫铂等新增再生变形铝合金产能200（55）万吨，废铝拆解商与散户及商贩因铝价走低而观望再起且出货减少，多数再生铝与重熔棒厂因下游订单不佳且生产利润压缩而按需采购；贵州电解铝运行产能或于6月恢复至160万吨且年底恢复至180万吨、广西及四川等4月有37-40万吨电解铝产能投复产空间，但山东因转移产能而减产且云南正常运行520万吨电解铝产能因缺水缺电降为320万吨且或于2023年5-6月丰水期才能恢复，理论加权完全成本降至17000元/吨，或使国内电解铝4月生产量环降而供需预期偏紧；沪伦铝价比值略高于近五年平均值，进口窗口受限或抑制中国电解铝进口量，使中国保税区电解铝库存量较上周增加；中国主要消费地铝锭出库量较上周增加，铝水比例增加和到货量减少使中国电解铝社会库存量较上周减少，伦金所电解铝库存量较昨日减少，上期所电解铝库存量较昨日减少；以上说明到货量减少和铝价走弱致国内电解铝持有者出现惜售。

2）下游：国内铝水比例增加促铝棒厂积极投复产而到货量增加，但是下游接货情绪低迷而现货成交疲软，中国主流消费地铝锭出库量较上周减少，中国各地区铝棒库存量较上周减少；随着传统消费旺季“金三银四”来临，房地产与消费刺激政策推动地产与汽车及电力等领域稳定开工，使中国铝下游行业龙头企业产能开工率较上周升高但仍低于去年同期，其中铝线缆（国内电网户外施工基本开始而提货量增加，大型铝杆企业在手订单相对较多且积压订单排产密集甚至4月产能基本排满，但因铝水供给不足而致铝杆供应紧张且成品库存减少）、铝型材（华南与山东大型建筑型材企业新增订单降温致旺季态势存疑且铝棒供给转向过剩，光伏与汽车轻量化及高端精加工等铝挤压产能积极投产而竞争加剧）产能开工率较上周升高；再生铝合金（汽车等下游需求仍未改善致多数压铸厂对4月新增订单持不确定或悲观态度，部分企业因订单不足而下调产能开工率）产能开工率较上周下降；铝板带（传统消费旺季促建筑板材等领域需求缓慢回升，但是大多数企业几无对上半年大幅好转预期）、铝箔（铝箔最大需求终端食品包装板块缓慢回暖，龙头企业依靠稳定客户和规模优势而维持较高产能开工率）、原生铝合金（大部分原生铝合金用于汽车，下游需求仍无好转迹象使龙头企业保持现有产能开工率而以消耗库存为主，预计上半年旺季不旺已成定局）产能开工率较上周持平；以上说明国内电解铝下游需求恢复不及去年同期但产能开工率仍在升高，但是铝价走弱刺激贸易商和下游逢低采购。

因此，预计沪铝价格或有反弹，关注17800-18000附近支撑位及18800-19200附近压力位，建议投资者短线轻仓逢低试多主力合约。（观点评分：1）

内容来源：宏源期货研究所

作者：曾德谦

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