股指期货：上行约束项仍是流动性。两会后，权益上攻放缓：一是从历史经验来看，两会期间往往有利多出尽效应，二是本次会议披露的GDP目标略低于预期，三是人民币汇率近期回贬，陆股通流入发力。增量资金限制指数中期反弹，从流动性看，央行地量投放逆回购，月初惯性回收剩余资金，复苏预期下，年内货币政策想象空间减弱，同时从股市微观流动性来看，近期机构加仓放缓，市场需要明确放量或是公募新产品募集提速的信号，而现阶段暂未出现类似信息。在此背景下，指数预计维持震荡结构，继续观望。 　　股指期权：风格或收敛。昨日标的成长风格上涨，价值相关标的下跌；其中上证50下跌1.09%，中证1000上涨0.42%。波动率端各品种持续下降，推测本周波动率变化斜率较低。创业板ETF期权偏度指数持续三日低位，反映虚值认购端交投活跃，推测市场博弈创业板反弹。叠加早盘创业板急速下跌领跌两市，后续快速翻红，午后成长股板块均有所表现，创业板指数见底信号明显。深市100ETF和500ETF期权偏度指数再次高位，暗示后续相应标的走弱概率偏强。操作上建议创业板ETF牛市看涨价差组合，沪深500ETF期权熊市价差组合，其余品种保护防御为主。 　　国债期货：预期调整带动情绪偏强。国债期货全线上涨，T主力合约高开高走，日内基本高位波动。昨日债市的偏强表现或主要受政策面因素影响。今年经济增速目标设定在5%左右，这可能略低于市场预期。财政政策方面，3%的赤字率以及3.8万亿元的专项债基本符合预期，而市场对于政策强刺激的担忧可能也有所消解。整体上看，在对政策以及经济修复斜率预期或有所调整的情况下，债市情绪也有所提振。国债期货多头入场动力明显较强，这也带动T主力合约持仓上行、。不过，当前债市偏强更多受政策面因素影响，近期即将进入经济修复情况的密集数据验证阶段，若经济修复超预期仍可能对市场情绪带来一定扰动。建议交易性需求维持中性；空头套保可关注基差回落后的建仓机会；关注T2306基差收敛；关注跨品种做阔机会。 　　风险因子：1）疫情反复；2）资金面大幅收紧；3）经济修复不及预期

温馨提示：投资有风险，选择需谨慎。